行业投资评级 - 报告给予通信及电子行业“推荐”评级 [2] 核心观点 - 北美云厂商资本开支显著上行，2024年第三季度合计达550.23亿美元，同比增长49%，环比增长13%，且均表示2025年资本开支将保持增长，这为算力产业链带来强劲需求 [2] - AI、5.5G及卫星通信是推动通信行业发展的核心驱动力，行业高景气度延续 [2] - 建议关注算力产业链和卫星互联网两大方向 [4] 市场行情回顾 - 本周（2024.10.28-2024.11.3）申万通信指数回调3.28%，同期上证综指回调0.84%，深证成指回调1.55%，创业板指回调5.14% [2][8] - 通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为0.91%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为5.82% [2][9][10] - 通信板块个股方面，会畅通信（39.14%）、海舵达（31.78%）、ST通脉（27.61%）涨幅分列前三 [2][11] 北美云厂商资本开支详情 - Google: 2024年第三季度资本支出130.61亿美元，同比增长28%，环比下降1%。其中技术基础设施投资占大部分，60%用于服务器，约40%用于数据中心和网络设备。公司预计第四季度资本支出与第三季度持平，2025年投资同比增加。其AI视觉搜索功能月请求量近200亿次，AI overviews功能用户数超10亿 [2] - 微软: 2024年第三季度资本支出149亿美元，同比增长50%，环比增长8%（包括融资租赁在内的资本支出为200亿美元）。鉴于云和AI需求增长信号，预计资本支出将环比增加 [2] - Meta: 2024年第三季度资本支出83.90亿美元，同比增长28%，环比增长3%（包括融资租赁的本金支付为92亿美元），投资主要集中于服务器、数据中心和网络基础设施。公司将2024年全年资本开支指引由370-400亿美元上调至380-400亿美元，并预计2025年资本开支将大幅增长 [2] - 亚马逊: 2024年第三季度资本支出226.2亿美元，同比增长81%，环比增长28%。前三季度包括融资租赁费用的资本开支为519亿美元，预计全年资本支出约为750亿美元。2025年全年资本开支将增加，增长主要来源于AWS对AI的投入 [2] 行业新闻与市场动态 - 中国MaaS市场: 2024年上半年中国模型即服务（MaaS）市场规模达到2.5亿元。预计2024-2028年该市场年均复合增长率（CAGR）为64.8%，到2028年市场规模将达到38亿元 [11][12] - 中国AI大模型解决方案市场: 2024年上半年市场规模为13.8亿元。预计2024-2028年CAGR为56.2%，到2028年整体市场规模将达到211亿元。按营收计，2024年上半年市场前三位服务商是百度智能云（市场份额17.0%）、商汤科技（14.8%）和科大讯飞（14.0%） [12] - 全球卫星物联网市场: 研究预测全球卫星物联网总收入将从2024年的29亿美元增长到2027年的58亿美元，实现翻番。增长动力主要来自偏远地区和广袤地带（如采矿业和海运业）对物联网连接的需求。预计到2030年，政府和国防领域将成为卫星物联网收入占比最高的垂直市场，占20%以上 [13] 建议关注方向及标的 - 算力产业链: 推荐标的包括中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、深杰科技（688498.SH）、沪电股份（002463.SZ）、工业富联（601138.SH） [4] - 卫星通信: 推荐标的包括海格通信（002465.SZ）、富士达（835640.BJ）、中国电信（601728.SH）、复旦微电（688385.SH） [4]