报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 - 下半年北美大客户 400G、800G 等快速上量,2025 或继续保持翻倍增长 [1] - 随着英伟达 SpectrumX、Arista、Cisco 以及 META minipack 交换机出货量增加将拉动对 800G LPO 产品的需求 [1] - 公司在四川和泰国同时扩产,泰国工厂一期产能持续扩大,二期预计 24Q4 建成,为海外大客户交付能力提供坚实支撑 [1] 财务数据分析 - 三季度公司毛利率 41.5%,同比提升了 15.3pct,主要由于高速率产品占比提升、芯片采购优势以及规模效应进一步体现 [3] - 公司在组织架构管理、研发管线管理和销售团队搭建上保持精干高效,三季度销售、管理、研发费用占收比例分别为1.0%、1.4%、3.0% [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为22.4/44.5/54.6亿元,较前次预测有所上调 [4]