报告投资评级 - 报告对福能股份的投资评级为增持 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 福能股份盈利能力持续修复且项目储备丰富 维持增持评级 2024年前三季度业绩同比增长8.38% 盈利能力有所改善 在建工程总额较年初大幅提升 储备项目丰富[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入104.85亿元 同比增长1.22% 归母净利润17.73亿元 同比增长8.38% 扣非净利润17.44亿元 同比增长10.60% 2024Q3归母净利润5.85亿元 同比减少16.60% 环比减少11.66%[3] - 2024年第三季度各运行电厂按合并报表口径完成发电量64.64亿千瓦时 同比下降3.51% 风电发电量完成10.17亿千瓦时 同比下降1.34% 燃煤发电量完成14.73亿千瓦时 同比下降20.19%[3] - 2024年前三季度综合毛利率同比提升3.25个百分点至21.99% 综合净利率同比提升1.81个百分点至20.33% 期间费用率同比下降0.45个百分点至6.94%[3] 公司估值 - 在当前股本下 结合三季报及经营信息 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至1.08/1.14/1.21元(原2024 - 2026年预测为1.09/1.16/1.23元) 对应市盈率8.9/8.4/7.9倍[3] 公司股本与市值等基本情况 - 发行股数2662.05百万 流通股2662.05百万 总市值25688.77百万人民币 3个月日均交易额196.61百万人民币 主要股东为福建省能源集团有限责任公司 占比57.55%[2] 财务指标情况 - 主营收入2022 - 2026年分别为14318、14695、14934、15389、16118百万人民币 增长率分别为18.6、2.6、1.6、3.0、4.7% EBITDA分别为4672、4867、5230、5803、6421百万人民币 归母净利润分别为2593、2623、2878、3046、3233百万人民币 增长率分别为104.5、1.2、9.7、5.9、6.1%[4] - 2024年前三季度较2023年前三季度 营业收入从10358.80百万增长至10485.35百万(1.22%) 营业成本从8417.70百万降至8179.64百万(-2.83%) 毛利润从1941.10百万增长至2305.72百万(18.78%) 营业税金及附加从58.71百万增长至76.59百万(30.47%) 管理费用从211.87百万增长至213.10百万(0.58%) 销售费用从16.95百万增长至22.41百万(32.20%) 营业利润从2076.87百万增长至2434.76百万(17.23%) 资产减值从0.89百万增长至1.76百万(98.52%) 财务费用从452.79百万降至384.00百万(-15.19%) 投资收益从904.22百万降至844.34百万(-6.62%) 营业外收入从1.36百万增长至9.33百万(586.45%) 营业外支出从31.64百万降至3.86百万(-87.81%) 利润总额从2046.59百万增长至2440.24百万(19.23%) 所得税从127.91百万增长至308.82百万(141.42%) 少数股东损益从282.51百万增长至358.19百万(26.79%) 归属于母公司的净利润从1636.17百万增长至1773.23百万(8.38%) 基本每股收益从0.65元增长至0.70元(7.69%) 毛利率从18.74%提升至21.99%(3.25个百分点) 净利率从18.52%提升至20.33%(1.81个百分点)[5] - 2022 - 2026年的成长能力指标如营业收入增长率、营业利润增长率、归属于母公司净利润增长率等呈现不同变化趋势 获利能力指标如息税前利润率、营业利润率、毛利率等也有相应变化 偿债能力指标如资产负债率、净负债权益比等 营运能力指标如总资产周转率、应收账款周转率等 每股指标如每股收益、每股经营现金流等以及估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等均有相关数据体现[7]