投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 火电电量高增与风电改善共同驱动，公司二季度业绩展望积极 [2][6] - 火电板块：二季度火电上网电量47.14亿千瓦时，同比增长12.04%[2][12]；供热量279.92万吨，同比增长9.57%[6][12]；尽管煤价上行（二季度秦港Q5500大卡现货煤价中枢820.66元/吨，同比提升189.05元/吨）带来成本压力，但受益于电量与供热量快速增长，火电板块业绩有望平稳过渡 [2][12] - 新能源板块：二季度风电上网电量11.19亿千瓦时，同比增长20.29%[2][12]；其中海上风电6.68亿千瓦时（同比增长21.59%），陆上风电4.51亿千瓦时（同比增长18.43%）[12]；得益于福建区域风况边际改善及去年同期基数偏低，风电电量增速由负转正，带动新能源板块业绩有望实现稳健增长 [2][12] - 长期成长性：公司在建及拟建项目储备丰厚，包括火电、海上风电及多个抽水蓄能电站项目，随着项目在“十五五”期间陆续投产，将打开公司成长空间 [12] 经营数据总结 - **2026年二季度整体运营**：完成发电量61.71亿千瓦时，同比增长13.57%[6]；完成供热量279.92万吨，同比增长9.57%[6] - **2026年上半年累计**：完成发电量118.22亿千瓦时，同比增长9.74% [6] - **火电细分表现**：二季度天然气发电上网电量10.89亿千瓦时（同比增长9.68%），热电联产上网电量21.03亿千瓦时（同比增长4.02%），燃煤发电上网电量15.22亿千瓦时（同比增长27.61%）[12] - **新能源其他表现**：二季度光伏上网电量0.21亿千瓦时，同比增长1.48% [12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年EPS分别为1.01元、1.15元和1.26元 [12] - **估值水平**：对应2026-2028年PE分别为10.64倍、9.35倍和8.49倍 [12] - **财务指标预测（2026E）**：预计营业总收入138.85亿元，归属于母公司所有者的净利润27.99亿元，净资产收益率9.6%，净利率20.2% [16]