行业投资评级 - 行业评级为“增持”[4] 报告核心观点 - 报告认为电力行业核心看点在于2027年长协电价谈判和算电协同发展[2][4] - 9月广东现货电价表现强劲，煤价上涨但电力公司Q3现货电价表现不错，业绩或具备韧性[4] - 报告重点推荐火电、水电、绿电、核电及燃气板块的多家公司[4] 行业关键数据与趋势 - 2026年8月中国绿证价格指数收于202.6点（以2025年1月为基期100点），环比下降9.1%，同比下降17%[4] - 《全国碳市场发展报告（2026）》显示，2026年发电、钢铁、水泥、铝冶炼4行业纳入重点排放单位3680家，覆盖CO₂排放约83亿吨，占全国碳排放总量65%以上[4] - 2026年9月10日秦港5500大卡动力末煤平仓价1002元/吨，2023/2024/2025/2026年初动力煤价格约为1169/921/767/682元/吨[4] - 2026Q2煤价开始上涨，原因包括：矿难影响6/7月全国规上原煤产量YOY-9.7%/-10.1%，以及电煤消费下降但刚性非电及投机需求边际释放[4] - 2026年8月，规上工业原煤产量3.6亿吨（YOY-7.7%），规上工业发电量9438亿千瓦时（YOY-0.8%），其中火电YOY-4.3%，水电YOY+2.8%，核电YOY+9.4%，风电YOY+7.9%，太阳能发电YOY+10.3%[4] - 华电集团“十五五”末力争发电装机规模超过4亿千瓦，清洁能源占比70%，目前装机2.86亿千瓦，清洁能源占比62.2%[4] 报告推荐公司及盈利预测 - 火电推荐：华电国际（600027.SH，增持，2026E PE 10.5倍）、国电电力（600795.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、天富能源（600509.SH，增持，2026E PE 15.8倍）[4][6] - 水电推荐：长江电力（600900.SH，增持，2026E PE 19.2倍）、国投电力（600886.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、川投能源（600674.SH，增持，2026E PE 15.6倍）、黔源电力（002039.SZ，增持，2026E PE 15.4倍）、桂冠电力（600236.SH，增持，2026E PE 26.3倍）、湖北能源（000883.SZ，增持，2026E PE 18.5倍）[4][6] - 绿电推荐：龙源电力（001289.SZ，增持，2026E PE 33.4倍）、中闽能源（600163.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、福能股份（600483.SH，增持，2026E PE 11.1倍）、节能风电（601016.SH，增持，2026E PE 38.1倍）、三峡能源（600905.SH，增持，2026E PE 28.1倍）、甘肃能源（000791.SZ，增持，2026E PE 9.6倍）、金开新能（600821.SH，增持，2026E PE 77.0倍）[4][6] - 港股推荐：龙源电力（0916.HK，增持，2026E PE 11.7倍）、华润电力（0836.HK，增持，2026E PE 9.0倍）、中国电力（2380.HK，增持，2026E PE 14.6倍）、大唐新能源（1798.HK，增持，2026E PE 9.6倍）[4][6] - 核电和燃气推荐：中国核电（601985.SH，增持，2026E PE 22.4倍）、首华燃气（300483.SZ，增持，2026E PE 19.4倍）[4][6]