报告行业投资评级 - 报告维持环保行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 行业整体情况 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化 [3] - 一方面注重运营的传统环保业态具有"低估值、高股息"特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估 [3] - 另一方面，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司 [3] - 一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司也值得持续关注 [3] 标的选择建议 - 关注"低估值、高股息"的持续稳健运营能力出众的经营主体 [3] - 关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司 [3] - 在新兴环保业态中优选受益于高景气度且具有潜在成长性的公司 [3] 具体标的推荐 - 水务及水处理板块：洪城环境 [3] - 固废处理及资源化板块：瀚蓝环境、伟明环保 [3] - 新兴环保业态：青达环保 [3] 分行业总结 固体废物处理及资源化利用 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后33%分位 [17][18] 大气治理 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后50%分位 [17][18] 环卫 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后33%分位 [17][18] 水务及水处理 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后12%分位 [17][18] 环境监测及其他环保装备 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后12%分位 [17][18] 综合环境治理 - 该板块PE-TTM估值处于2010年后2%分位 [17][18] 整体A股环保板块 - A股环保板块PE-TTM估值处于2010年后15%分位 [17][18] 整体H股环保板块 - H股环保板块PE-TTM估值处于2010年后18%分位 [17][18]