行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 快递行业三季度业绩普遍好于预期。顺丰、圆通、韵达、申通等主要快递公司三季度收入和利润均实现较快增长。[5][6][20][21][22] 2. 航空机场行业供给端受多重因素压制,一旦出行需求上行,叠加票价大幅提升,本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年景气周期。[43] 3. 高速公路板块业绩稳定,现金流充沛,防御性强,且多家公司发布高分红计划,给投资者带来确定性的高股息回报。[41] 4. 铁路客运市场化定价趋势,为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。[42] 5. 货代价格快速下跌时期已过,随着下游需求的复苏,货代价格有望修复。内贸化学品运输需求将进一步提升。[46] 6. 大宗供应链服务行业集中度不断提升,规模效应持续兑现,利润率不断提升。[49] 分类总结 1. 快递行业: - 直营快递公司如顺丰,通过运营变革持续提升成本效率,收入端也有较大提升空间。[44] - 电商快递公司具有较好的比较价值,业绩和估值均有提升空间。[45] 2. 航空机场行业: - 供给端受多重因素压制,一旦需求上行,行业景气度有望超越2010-2011年。[43] - 民营航司和大型航司均有较大盈利弹性。[43] 3. 高速公路和铁路行业: - 高速公路板块业绩稳定,现金流充沛,防御性强,且多家公司发布高分红计划。[41] - 铁路客运市场化定价趋势,为铁路客运公司业绩带来想象空间。[42] 4. 物流行业: - 货代价格有望修复,内贸化学品运输需求将提升。[46] - 大宗供应链服务行业集中度提升,规模效应持续兑现,利润率不断提升。[49] 5. 航运行业: - 油轮市场运价有望受绕行活动推升,供给增速将放缓。[47]