报告公司投资评级 - 利通科技（832225）的投资评级为"持有"[15][16] 报告的核心观点 公司业务发展 - 公司在石油管产品领域取得多项进展,通过持续优化精酸化压裂软管产品的制造工艺,不断提升产品的高端性能。[2] - 公司利用超高压软管制造技术,开发出符合国际标准的API 17K认证产品,成为全球少数通过此认证的企业之一,进一步增强了公司在高端油气领域的市场竞争力。[2] - 公司加大海洋工程软管市场开拓力度,并实现大长度精酸化压裂软管的顺利交付,进一步提升了该系列产品的行业影响力。[2] - 公司根据客户需求,对石油管生产线进行了针对性改造,以更好地满足市场需求。[2] 财务表现 - 公司2024年前三季度实现营业总收入3.3亿元,同比-7.2%,归母净利润6883.3万元,同比-29.4%,扣非归母净利润6446.2万元,同比-31.6%。[1] - 公司2024年Q3单季实现营业总收入1.1亿元,同比-12.0%,归母净利润2256.9万元,同比-34.4%,扣非归母净利润2110.0万元,同比-38.1%。[1] - 截至2024年9月30日,公司合同负债为2617.9万元,报告期内增长43.5%,主要是受境外销售预收款增加、子公司超高压灭菌设备订单预付款以及地下管网疏通清淤工程服务预收款的推动。[3] 未来发展 - 公司在超高压灭菌设备、地下管网疏通等新业务领域进展显著,叠加石油管产品的技术升级,有望逐步带动业绩回暖,释放未来增长潜力。[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元,对应动态PE分别为18/15/13倍。[3] 根据报告目录的其他内容总结 财务预测 - 根据报告中的财务预测数据,预计2024-2026年公司营业收入分别为465.09/514.05/571.82亿元,归母净利润分别为102.03/118.63/138.47亿元。[4][10] - 公司主要业务板块包括钢丝编织橡胶软管、胶管总成及配套管件、钢丝缠绕橡胶软管、纤维增强橡胶软管等,各业务板块的收入和毛利率预测情况详见报告。[6][7][8] 估值分析 - 报告预测公司2024-2026年动态PE分别为18/15/13倍。[3] - 公司2024-2026年EBITDA分别为147.74/167.05/189.23亿元,EV/EBITDA分别为10.54/8.63/6.94倍。[11] - 公司2024-2026年ROE分别为15.27%/15.48%/15.72%,ROA分别为11.86%/12.23%/12.63%。[11] 风险提示 - 报告提到公司面临的主要风险包括:原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率变动风险、出口政策变化风险、国际贸易摩擦风险等。[3]