报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 新化股份2024年三季度盈利承压，但香料产能逐步释放，预计未来业绩将有所改善 [1][2][4][8] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为21.89亿元，同比上涨15.01%；归母净利润1.80亿元，同比下跌11.80%；扣非净利润1.73亿元，同比下跌10.99% [1] - 3Q24公司实现营业收入7.06亿元，同比上涨9.35%，环比下跌4.45%；归母净利润0.33亿元，同比下跌50.23%，环比下跌53.48% [1] - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为20.96%，较上年同期下跌3.65个百分点；净利率为9.76%，较上年同期下降2.43个百分点 [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比下降36.78%；投资活动产生的现金流量净额为-2.00亿元，同比减少511.42%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，同比减少27.90% [3] 产品产销及产能扩张 - 2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料的产量分别为9.02/3.95/1.75万吨，同比分别为25.47%/-12.00%/96.28%；销量分别为9.10/4.05/1.69万吨，同比分别为23.34%/-10.08%/68.89% [4] - 销售均价方面，2024年前三季度脂肪胺/有机溶剂/合成香料销售均价分别为11626/8190/34022元/吨，同比分别为-5.33%/5.01%/-1.25% [4] - 宁夏新化合成香料基地产能逐步释放，利好公司业绩长期增长 [4] 对外投资 - 公司参与一级投资，布局新型存储芯片领域，存在投资风险的同时，也有望为公司未来带来合理的投资回报，助力实现公司长期发展 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.06/4.48/5.56亿元，对应EPS分别为1.65/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为16.2X、11.1X、8.9X [8] - 基于公司主业经营稳定，香料产能释放打造新增长点；产业基金对外投资新存科技，布局新型存储芯片板块，有望实现化工和高科技的双翼发展，维持"买入"评级 [8]