投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入34.14亿元，同比增长17.41%；归母净利润13.84亿元，同比增长16.59%；扣非净利润13.31亿元，同比增长20.80% [1] - 2024年第三季度营业收入12.03亿元，同比增长15.38%；归母净利润4.80亿元，同比增长10.02%；扣非净利润4.63亿元，同比增长11.62% [1] - 公司前三季度国内业务收入21.96亿元，同比增长13.60%；海外业务收入12.12亿元，同比增长25.16% [1] - 公司前三季度在海外市场销售全自动化学发光仪器3,113台，中大型发光仪器销量占比提升至66% [1] - 公司2024年前三季度综合毛利率72.34%，净利率40.52% [1][3] 财务表现 - 公司2024年前三季度经营性现金流量净额9.58亿元，同比增长3.35%；第三季度经营性现金流量净额3.40亿元，同比下降15.21% [1] - 公司2024年前三季度销售费用率15.30%，同比下降1.33pct；管理费用率2.59%，同比下降0.46pct；研发费用率9.59%，同比提升0.26pct [3] - 公司2024年第三季度综合毛利率71.85%，同比下降2.51pct；净利率39.93%，同比下降1.95pct [3] 业务发展 - 公司前三季度在国内市场完成全自动化学发光仪器装机1,248台，其中大型机装机占比达到75% [1] - 公司自主新产品SATLARS T8流水线装机共计29条，与合作方流水线同步推进 [1] - 公司前三季度海外试剂业务收入同比增长32%，其中第三季度同比增长37% [1] - 公司着重发力高速机X8及X6在大型终端推广与应用，并取得较显著的成效 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为47.21亿/56.70亿/67.62亿元，同比增速分别为20%/20%/19% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.08亿/24.22亿/28.98亿元，分别增长21%/21%/20% [4] - 预计公司2024年摊薄每股收益2.56元，对应2024年27倍PE [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4,721/5,670/6,762百万元，同比增长20.14%/20.10%/19.26% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2,008/2,422/2,898百万元，同比增长21.43%/20.64%/19.65% [5] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为72.80%/72.29%/72.57%，销售净利率分别为42.53%/42.72%/42.86% [6]