行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中药行业短期承压，受高基数、上半年消费疲软影响高端消费类中药、中成药集采等因素影响，但随着中药集采温和落地、宏观政策对消费的提振效果逐步显现以及医保谈判、基药目录调整的推进，行业向好趋势不变，长期来看创新与传承是核心重点，行业内部分化或更明显，且有望受益于国企改革实现提质增效，建议关注三大主线[6] 市场表现相关 - 上周（2024.10.28 - 2024.11.01）医药生物报收7440.64点下跌2.9%，中药Ⅱ报收6663.8点下跌0.79%，在医药二级子板块中仅医药商业上涨中药板块跌幅最小，从公司表现来看表现居前和靠后的公司分别有中恒集团、ST目药等和长药控股、新天药业等[3] 估值相关 - 上周中药板块PE（ttm）为27.77X，PB（lf）为2.39X，PE处于近十年以来30.08%分位数，PB处于近十年以来7.41%分位数，中药板块相对沪深300估值溢价率为123.15%[4] 业绩相关 - 2024前三季度中药行业上市公司（剔除ST、未盈利、B股以及北交所股票）实现营收2647.21亿元同比下降3.09%，实现归属于母公司净利润298.01亿元同比下降8.87%，单季度Q3营收803.74亿元同比下降2.76%，净利润76.97亿元同比下降10.16%，2024年前三季度有14家中药上市公司实现营收及归母净利润双正增长，Q3有15家上市公司实现营收及归母净利润双正增长，主要为OTC和龙头品牌中药，三季报整体表现居医药二级子行业中游水平[5] 投资建议相关 - 长期关注三大主线，主线一关注中药创新药，在政策与临床需求双驱动下中药创新加速新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升，主线二关注品牌中药，配方优势、原材料优势、品牌优势构筑高竞争壁垒，市场及模式创新打通全产业链凸显消费属性，主线三关注提质增效的国有控股企业，中药行业央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，有望受益于国企改革[6][7]