报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 报告认为中国重工经营情况持续改善，在手和新接订单表现较好，主建船型顺应油船复苏趋势，实现连续批量接单，市场竞争优势进一步增强，造船业务盈利能力全年有望持续提升中国重工2024年前三季度营收352.70亿元，同比+16.35%归母净利润9.34亿元，上年同期为 -1.10亿元扣非净利润7.73亿元，上年同期为 -2.45亿元24Q3营收131.63亿元，同比 -2.09%归母净利润4.00亿元，上年同期为 -3.03亿元[5] - 公司经营活动产生现金前三季度为净流入53.64亿元，去年同期为27.54亿元，同比提升95%单三季度经营活动现金流量为净流入113.35亿元，同比提升，主要因公司经营接单增加，合同预收款相应增加截至2023年Q3末，存货达311.66亿，环比小幅提升合同负债达617.56亿，环比提升26.44%，反映出公司在手订单和新增订单向好公司上半年承接民船订单68艘/1167.1万载重吨/436亿元，同比分别增长83.8%/230.6%/130.2%上半年共完工民船26艘/277.3万载重吨/84.3万修正总吨（同比上涨10.5%）预计2024年全年完工交付60艘船舶，下半年预计交付34艘船舶订单，考虑到四季度交付旺季，交付有望加速，全年盈利有望释放[6] - 全球造船业景气上行，新船价格指数已达189.96点，新船价格分位数位于1996年以来的99.3%我国船企在手订单饱满，生产排期至2028年，供应链压力大，产能紧张中国重工收购港船重工、武船航融，优质资产整合提升产能在船价上行态势下，公司核心产能的提升将有效缓解造船产能紧张局面，长期有助于公司订单释放，推动盈利能力继续提升[7] - 预计2024 - 2025年公司分别实现归母净利润16.85亿、39.85亿，对应PE分别为70倍、30倍[8]