报告行业投资评级 - 文档未提及，无对应内容 报告的核心观点 - 餐饮供应链本质为食品工业化，随着餐饮企业降本增效诉求强烈和连锁化率提升，餐饮工业化是趋势，2023年餐饮供应链市场规模约2.43万亿元，未来有望成长出多家收入超百亿的企业，中游食品制造企业受益明显，可关注细分赛道竞争力强的龙头企业 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 一、食品工业化浪潮下，餐饮半成品成长空间打开 - 餐饮供应链是连接上游农产品和下游餐饮企业的桥梁，中游食品制造企业受益于下游餐饮业需求旺盛和销售渠道分散的现状，优先受益行业成长，2023年餐供市场规模约2.43万亿元 [4][6] - 需求端成本压力、餐饮连锁化、外卖推动食材标准化发展，人力和租金成本高企倒逼餐饮企业优化供应链，我国餐饮连锁化率上升且仍有较大提升空间，外卖市场高速增长催生标准化产品料理包 [10][12][14] - 供给端冷链产业链完善扩大了半成品食材的销售半径，2019 - 2023年，冷链物流市场规模、冷藏车保有量、冷库容量CAGR分别达11.12%、19.10%、10.85%，速冻食品受益食材标准化趋势，行业成长空间打开 [16][19] 二、深度复盘速冻食品，探讨细分赛道生命周期 - 速冻食品行业发展可分为1992 - 2006年商超红利时代、2007 - 2016年大众餐饮时代、2017年 - 至今预制菜兴起三个阶段，各阶段有不同的市场背景、行业发展、格局、重要事件、核心渠道和品类演变 [22] - 速冻米面C端相对稳定，B端前景广阔，2023年速冻米面市场规模约904亿元，同比增长7.49%，C端龙头集中度较高，B端随着餐饮连锁化发展正快速成长 [24] - 火锅料赛道优质，集中度提升空间较大，2023年火锅料市场规模为657亿元，同比增长12.20%，疫后部分餐饮需求转向家庭烹饪助推高端火锅料接受度提高 [26] - 预制菜赛道增速快，但全国化单品难度高，2022年预制菜市场规模达4196亿元，同比增长21.31%，预计2022 - 2025年复合增速达29.25%，竞争格局高度分散呈现区域化分布 [27] 三、寻找优势渠道，剖析成长潜力 - 大B渠道短期易于起量，但中长期餐供企业成长空间有限，因为多数大B自建中央厨房，限制了餐饮供应链企业的品类拓展 [32] - 中小B市场空间广阔，采购灵活注重性价比，易于餐饮供应链企业切入，但议价能力较弱，竞争在于餐供企业的客户拓展、维护及成本控制能力 [33] - 团餐增长稳健且空间广阔，2022年团餐市场规模为1.84万亿元，约占社会餐饮体量的三分之一，2017 - 2022年团餐市场规模CAGR为9.11%，产品研发能力强的餐供企业有望受益 [35] 四、公司推荐 - 安井食品是速冻食品龙头，基本盘为火锅料和米面制品，第二增长曲线为预制菜肴，2019 - 2023年公司营收、归母净利润CAGR分别为27.79%和41.09%，产品持续推新能力强，经销商数量与贴身服务体系支撑渠道建设，成本领先于同业 [41][43][44][46] - 千味央厨为B端速冻米面龙头，聚焦餐饮赛道，2019 - 2023年公司营收、归母净利润复合增速分别达20.92%、16.00%，大单品培育能力优秀，新品打开成长空间，深耕大客户聚焦核心经销商 [47][50][53] 五、投资建议 - 餐饮连锁化率提升带来餐饮供应链的β，未来增长逻辑或为量价齐升，中游食品制造企业受益餐饮工业化趋势且格局集中度不断提升是未来主线，短期餐供企业竞争看起量，中期比全国化布局，长期拼原材料成本，建议关注安井食品和千味央厨 [55]