报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][5] 报告核心观点 - 华恒生物2024年三季报显示，营业收入同比增长12.82%达15.39亿元，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑46.90%为1.70亿元，第三季度业绩下滑明显，单季度净利润同比下滑84.32%为0.20亿元缬氨酸、肌醇等产品价格下滑或是盈利水平下降主要原因，第三季度缬氨酸市场均价同比下滑34%，肌醇价格同比下滑67.2%[1] - 产品价格下跌情况下营收仍增长，推测氨基酸系列产品销售规模有提升，且新产品按计划投向市场经营规模进一步扩大，在建工程持续推进，多个项目有不同程度工程进度，且公司丰富产品结构提升行业地位[2] - 综合考虑产品价格变化、项目进度，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.4、4.8、5.5亿元（前值为6.6、8.4、10.3亿元）[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为14.1865亿元、19.3827亿元、20.5412亿元、33.0153亿元、41.9425亿元，增长率分别为48.69%、36.63%、5.98%、60.73%、27.04%；净利润分别为3.2003亿元、4.4906亿元、2.4362亿元、4.8459亿元、5.5164亿元，增长率分别为90.23%、40.32%、 - 45.75%、98.91%、13.84%；EPS分别为1.28元/股、1.80元/股、0.98元/股、1.94元/股、2.21元/股[4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为3.5743亿元、3.0142亿元、5.0204亿元、6.1615亿元、7.13.63亿元；投资活动现金流分别为 - 3.42亿元、 - 11.2705亿元、 - 4.92亿元、 - 3.92亿元、 - 3.92亿元；筹资活动现金流分别为0.0646亿元、10.2461亿元、 - 2.6032亿元、 - 1.6178亿元、 - 0.6728亿元[8] - 2022 - 2026年资产负债率分别为48.69%、36.63%、5.98%、60.73%、27.04%；净利率分别为22.56%、23.17%、11.86%、14.68%、13.15%等多项财务比率[9]