报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 开立医疗（300633.SZ）Q3业绩承压，但预计随着招采恢复，业绩将环比改善 [1][2] 分季度业绩表现 - 24Q1-3公司实现营收13.98亿元（同比-4.7%），归母净利润1.09亿元（同比-66.01%），归母扣非净利润8612万元（同比-73.21%） [1] - 单Q3公司实现营收3.86亿元（同比-9.18%），归母净利润亏损6159万元（同比-229.5%），归母扣非净利润亏损6882万元（同比-242.34%） [1] 业绩承压原因 - 前三季度招采延迟及人员扩张对公司短期业绩造成扰动 [1] - 24Q1-3院端招采活动受影响，主要系医疗行业整顿导致终端医院采购延迟，部分医院等待设备更新政策落地所致 [1] - 24H1新增近三百名员工，造成24Q3单季期间费用同比增加较多 [1] 费用情况 - 24Q1-3销售费用4.59亿元（同比+30.06%），研发费用3.38亿元（同比+28.33%） [1] 新产品研发 - 消化、呼吸：全新4K超高清电子内镜系统预计25H1推出，适配多款全新电子胃肠镜和超细电子支气管镜，并全面兼容550及500系列电子内镜 [2] - 微外：新一代高端腔镜摄像系统预计25H1推出，支持4K超高清白光成像、荧光成像和3D成像 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/4.8/6.8亿元，CAGR为14.6%，当前股价对应PE为57/33.2/23.5倍 [2][3] 财务数据和估值 - 营业收入（百万元）：2022A为1763，2023A为2120，2024E为2253，2025E为2686，2026E为3347 [3] - 净利润（百万元）：2022A为370，2023A为454，2024E为281，2025E为483，2026E为683 [3] - EPS（元/股）：2022A为0.85，2023A为1.05，2024E为0.65，2025E为1.12，2026E为1.58 [3] - 市盈率（P/E）：2022A为43.4，2023A为35.3，2024E为57.0，2025E为33.2，2026E为23.5 [3] - 市净率（P/B）：2022A为5.9，2023A为5.1，2024E为4.9，2025E为4.4，2026E为3.8 [3] 基本数据 - 日期：2024-11-06 [4] - 收盘价：37.05元 [4] - 总股本/流通股本（百万股）：432.71/432.71 [4] - 流通A股市值（百万元）：16031.99 [4] - 每股净资产（元）：7.21 [4] - 资产负债率（%）：24.93 [4] - 一年内最高/最低价（元）：52.30/25.04 [4]