报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计嘉益转债上市首日价格在117.96 - 131.42元之间，中签率为0.0013%，建议积极申购 [2] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 嘉益转债（123250.SZ）于2024年11月7日开始网上申购，总发行规模3.98亿元，扣除费用后用于越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设等项目 [1] - 当前债底估值81.98元，YTM为2.97%，存续期6年，资信评级A+/A+，票面面值100元，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值114% [1][21] - 当前转换平价99.68元，平价溢价率0.32%，转股期为2025年05月13日至2030年11月06日，初始转股价116.05元/股 [2][21] - 转债条款中规中矩，下修条款“15/30,85%”，有条件赎回条款“15/30、130%”，有条件回售条款“30、70%”，总股本稀释率3.20%，对股本摊薄压力较小 [2][22] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，考虑债底保护性、评级和规模，预计上市首日转股溢价率25%左右，上市价格在117.96 - 131.42元之间 [2][24] - 预计原股东优先配售比例73.37%，网上有效申购户数827.32万户，平均单户申购金额100万元，网上中签率0.0013% [27] 正股基本面分析 财务数据分析 - 嘉益股份主营饮品、食品容器研产销，产品分不锈钢真空保温和非真空器皿两大系列 [3][28] - 2019 - 2023年营收复合增速44.70%，2023年营收17.75亿元，同比增40.96%；归母净利润复合增速60.07%，2023年归母净利润4.72亿元，同比增73.60% [3][28] - 2021 - 2023年不锈钢真空保温器皿业务收入占比分别为92.65%、95.00%和95.10%，产品结构年际调整，其他业务规模占比稳定 [4][31] - 2019 - 2023年销售净利率和毛利率上升，销售费用率下降，财务费用率下降，管理费用率上升，销售毛利率和净利率显著高于行业均值 [4][35] 公司亮点 - 与众多国际知名品牌有稳定合作关系，带来稳定订单和收入，提升品牌影响力和竞争力 [41] - 随着市场需求增长，凭借领先地位和优质产品，有望扩大市场份额实现增长 [41]