报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 润邦股份2024年三季报业绩符合预期，利润增速好于营收，单季度净利同比高增，前三季度盈利能力同比改善，预计2024 - 2026年营收和归母净利润均有增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 三季报业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营收51.49亿元，同比+3.68%；归母净利润2.55亿元，同比+17.26%；扣非归母净利2.22亿元，同比+5.38% [2] - 2024Q3，公司实现营收19.99亿元，同比+3.54%，环比+15.06%；归母净利0.81亿元，同比+37.48%，环比-26.92%；扣非归母净利0.75亿元，同比+74.89%，环比-20.83%，环比下滑主要受季度间交付和确认节奏影响 [2] 盈利能力情况 - 前三季度，公司毛利率19.31%，同比+1.57pcts，净利率7.03%，同比+1.31pcts，盈利能力受益于产品结构改善 [2] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.53%、5.50%、3.14%、0.07%，同比分别+0.19pcts、+1.14pcts、+0.39pcts、-1.59pcts，管理费用率增加因境外子公司业务扩张，财务费用率下降因汇兑损益变化和利息收入增加 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入73.71/82.50/99.92亿元，同比增长2.63%/11.92%/21.11%；预计归母净利润4.07/5.10/6.21亿元，同比增长634.28%/25.34%/21.82%；对应PE分别为11.71/9.34/7.67倍 [3] 公司基本情况 - 最新收盘价5.37元，总股本/流通股本8.86/8.85亿股，总市值/流通市值48/48亿元，52周内最高/最低价5.64/3.57元，资产负债率60.1%，市盈率89.50，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [5] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026E营业收入分别为7183、7371、8250、9992百万元，增速分别为38.8%、2.6%、11.9%、21.1%；归属于母公司净利润分别为55、407、510、621百万元，增速分别为4.1%、634.3%、25.3%、21.8% [7] - 获利能力方面，2023 - 2026E毛利率分别为20.4%、20.0%、21.1%、21.2%，净利率分别为0.8%、5.5%、6.2%、6.2%，ROE分别为1.4%、9.4%、11.1%、12.5%，ROIC分别为9.5%、9.7%、11.0%、12.6% [7] - 偿债能力方面，2023 - 2026E资产负债率分别为60.1%、59.1%、59.2%、59.7%，流动比率分别为1.27、1.35、1.43、1.46 [7] - 营运能力方面，2023 - 2026E应收账款周转率分别为5.50、5.27、5.07、5.36，存货周转率分别为4.66、4.91、4.85、4.99，总资产周转率分别为0.68、0.66、0.67、0.73 [7] - 每股指标方面，2023 - 2026E每股收益分别为0.06、0.46、0.57、0.70元，每股净资产分别为4.51、4.86、5.20、5.59元 [7] - 估值比率方面，2023 - 2026E PE分别为85.97、11.71、9.34、7.67倍，PB分别为1.19、1.11、1.03、0.96倍 [7] - 现金流量表方面，2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为974、953、1064、1337百万元，投资活动现金流净额分别为 - 84、 - 113、 - 29、 - 64百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 424、 - 273、 - 175、 - 414百万元，现金及现金等价物净增加额分别为622、549、861、860百万元 [7]