报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告核心观点 - 小鹏P7+产品竞争力优秀，车内空间、内饰配置、声学方面较竞品有优势，产品力强且热销特质充分，其智驾系统为国内首个、全球第二个量产纯视觉高阶智驾方案的产品，证明了公司技术领先优势，看好公司重塑品牌形象[2] - 小鹏经营周期拐点已至，以P7+为起点开启向上周期，其纯视觉智驾方案将智驾功能下放到20万元以内且具有唯一性，有望将技术优势转化为产品销量[2] - 看好小鹏在车型周期、组织革新和智驾优势驱动下迎来业绩和估值的双重提升[2] 财务数据相关总结 - 预计2024 - 2026年公司收入分别为413.2/966.7/1,261.5亿元，归母净利润分别为-69.5/-9.4/55.7亿元，对应2024年11月7日港股收盘价50.00港元/股（港元对人民币汇率1:0.92），PB分别为3.0/3.1/2.6倍[2] - 2024 - 2026年营业总收入增长率分别为34.7%、134.0%、30.5%，净利润增长率分别为33.1%、86.5%、693.1%[3] - 2023A - 2026E主要财务比率方面，营业收入增长率分别为14.23%、34.68%、133.99%、30.49%，归属母公司净利润增长率分别为-13.53%、33.05%、86.48%、693.07%，毛利率分别为1.47%、14.32%、16.52%、20.25%，销售净利率分别为-33.82%、-16.81%、-0.97%、4.42%，ROE分别为-28.56%、-23.62%、-3.30%、16.33%，ROIC分别为-23.78%、-17.89%、-4.76%、9.82%，资产负债率分别为56.84%、65.55%、75.56%、75.78%，净债务比率分别为-25.91%、-26.46%、-59.15%、-80.11%[6]