行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 近期家电内销在政策驱动下迎来改善、出口依旧保持一定韧性[25] 根据相关目录分别进行总结 1.板块行情跟踪 - 上周（10月21日 - 10月25日）家电行业指数（申万一级）上涨2.19% 在所有申万一级行业中排名第20位 上周家电行业指数跑赢沪深300指数1.40%[9] 2.基本面跟踪 2.1.9月空调冰箱内销出货改善 - 9月空调冰箱内销出货改善 洗衣机9月内销增长略有放缓 9月空调出口依旧呈现高速增长势头 冰箱、洗衣机出口增长放缓至个位数[10] - 空调9月产量1221万台 同比增长26.0% 总销量1213万台 同比增长21.4% 其中内销610万台 同比增长7.4% 出口602万台 同比增长39.8%[10][16] - 冰箱9月产量876万台 同比增长11.7% 总销量833万台 同比增长6.8% 其中内销418万台 同比增长7.4% 出口415万台 同比增长6.2%[10][13] - 洗衣机9月产量820万台 同比增长3.3% 总销量823万台 同比增长3.6% 其中内销436万台 同比增长5.8% 出口387万台 同比增长1.2%[10][18] 2.2.9月家电终端销售改善明显 - 以旧换新政策带动下 24年8月家用电器和音像器材类限额以上企业零售额同比增长3.4% 9月增速大幅提升至20.5%[19] - 线上渠道9月彩电零售额同比38.3% 9月冰箱、洗衣机、空调线上零售额规模同比分别为45.0%、27.4%、81.6% 油烟机、燃气灶线上零售额规模同比分别为53.9%、52.2% 线下渠道彩电零售额规模同比40.6% 冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比分别为46.7%、38.5%、71.3% 油烟机、燃气灶线下零售额同比分别为69.1%、62.8%[19] 3.行业数据跟踪 - 上游地产方面 上周（10.21 - 10.27）30大中城市商品房成交套数同比下滑18% 30大中城市商品房成交面积同比下滑19%[20] - 原材料价格方面 10月25日LME铜现货结算价较10月18日下跌0.92% LME铝现货结算价较10月18日上涨1.86%[21] - 汇率方面 10月25日美元兑人民币中间价报价7.1090 较10月18日下跌0.26%[22] - 海运价格方面 10月25日CCFI美东航线、美西航线、欧洲航线分别为1177、1228、1865 较10月18日变动幅度分别为 -0.6%、1.2%、 -6.4%[23] 4.投资建议 - 建议关注海尔智家、美的集团、格力集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器[25]