报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 10月半导体供需保持弱平衡，存储模组与芯片价格下滑约10%，关注周期复苏与AIOT结构性机会 [3] - 10月电子与半导体板块涨幅分别为14.65%、19.36%，半导体估值处于历史中高位，公募基金持仓电子行业居首，半导体占比约6成 [4] - 10月半导体供给充裕、需求低迷，价格下滑，11月或维持弱平衡，全球销售额逐步复苏，国内企业2024Q3业绩较好 [5] - 半导体下游手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，Q3消费电子旺季需求或小幅复苏，新能源车保持高速渗透，AI服务器出货量预期未来3年增速超25% [6] - 10月台积电、三星电子业绩好转，美国加大对中国半导体投资限制，长期或加速国产化 [7] - 行业需求缓慢回暖，短期价格或下滑，海外压力下自主可控力度加大，可逢低布局，关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期反弹等板块 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度行情回顾 半导体板块涨跌幅 - 10月申万电子行业涨跌幅为14.65%，沪深300涨跌幅为 -3.16%，超额收益率为17.81% [18] - 10月半导体板块涨跌幅为19.36%，台湾半导体指数涨幅为6.36% [19] - 半导体行业涨幅最高个股是华龄股份（278.70%），跌幅最大个股是钜泉科技（ -8.86%） [20] - 短期中国半导体指数大幅上涨，走势相对独立，2023年后与费城半导体指数波动走势背离 [24] 半导体估值回顾 - 半导体近期估值波动大，A股半导体行业PE估值波动方差大，平均PE为83.67，中位数PE为81.27 [26] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是43.73%、61.95%，PS分别是59.24%、75.81%，PE分别是73.18%、66.64%，估值处于历史中高位 [28] 公募基金持仓分布 - A股半导体超1000亿市值企业有六家，市值大小与净利润、净资产关联性弱，市场更看重企业未来成长空间等 [30] - 2024Q3公募基金持仓股票市值中，电子行业排第一，达3994.18亿元，电子板块是高配行业 [32] - 近3年公募基金配置半导体规模长期占电子行业6成左右，2024Q3配置半导体板块市值达2462.96亿元，占总持仓股票市值8.62% [33] - 2024Q3公募基金重仓TOP20半导体个股多为市值超100亿企业，持仓市值占比达90%左右，重点配置龙头标的 [35] 半导体供需数据跟踪 半导体价格与销量 - 全球半导体8月销售额同比为20.62%，1 - 8月累计同比为17.74%，销售额不断增长，景气度回升 [36] - 10月存储模组价格下滑0 - 21%，预计11月保持下滑趋势，其价格呈周期波动，现处于阶段性顶部下滑阶段 [37][39] - 10月存储芯片DRAM价格跌幅在0 - 13%，NAND芯片价格相对平稳，存储晶圆厂供需结构处于弱平衡，预计11月价格弱势震荡 [45] - 存储芯片价格2024Q4或震荡下滑，长周期看呈周期波动，当前缓慢上升，下半年有望弱势震荡 [46] - 全球半导体硅片面积2024Q2同比为 -8.89%，跌幅收窄，需求处于底部，边际小幅改善 [50] 半导体库存一览 - 9月日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数继续下跌，渠道库存消化较快 [54] - 全球各大芯片大厂库存与周转天数维持较高分位，2024Q1 - Q3库存水平绝对值攀升，周转天数上升 [55] - 2024Q3我国A股62家半导体上市企业库存水平同比上升13.8%，环比上升7.8%，库存绝对值高，周转天数可能较高 [58] - 62家A股上市半导体公司2024Q3营收同比为19.0%，环比为8.2%，收入表现逐步改善 [60] - 62家A股上市半导体公司2024Q3净利润同比为36.3%，环比为11.9%，净利润表现进一步好转 [61] 半导体供给 - 日本半导体设备9月出货额同比增长23.4%，1 - 9月累计同比增长17.97%，全球半导体设备采购意愿一般，全球加大对日本设备采购 [64] - 2024Q2晶圆厂数据显示晶圆价格普遍偏低，产能利用率保持6 - 9成，相对平稳，供给压力略大 [64] 半导体下游需求数据跟踪与预测 半导体下游需求预测 - 预计2024年全球半导体下游需求或小幅回暖，整体有5 - 10%的需求复苏，智能穿戴、智能家居、AI服务器增速或更高 [67]