报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 各类型收入均环比改善，业绩增速边际回升，收入端业务改善边际贡献业绩，成本费用边际优化，拨备计提贡献减弱 [2] - 贷款增长仍承压，存款定期化趋势延续，资产增速环比回升但贷款占比略降，信贷需求偏弱票据冲量明显，负债增速回升存款占比略降，存款增速维持低位定期化趋势延续 [3][31][33][36][39] - 负债成本优化，息差降幅收窄，净息差降幅收窄得益于存款成本调降效果显现，资产端收益率承压负债成本优化支撑息差，后续息差压力仍大 [4][40][43] - 中收降幅收窄，国有行其他非息高增，中收业务仍承压但降幅收窄，国有行其他非息增速亮眼 [44][46] - 资产质量稳健，风险抵补水平充足，不良率环比基本持平，关注率略有抬头，拨备覆盖率稳中略降但仍充足 [4][49][50][52] 根据相关目录分别进行总结 各类型收入均环比改善，业绩增速边际回升 - 营收降幅收窄，业绩增速继续回升，1 - 3Q24上市银行整体营收同比下降1.05%，降幅较1H24收窄0.90pct，业绩同比增长1.43%，增速较1H24提升1.06pct，优质城农商行业绩持续领跑 [23][24] - 利息收入底部改善，其他非息增速亮眼，1 - 3Q24上市银行净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入分别同比 - 3.19%、 - 10.75%、 + 25.60%，3Q24各业务收入均改善，国有行其他非息提升明显 [26] - 收入改善、成本节约是业绩增速提升主因，收入端业务改善边际贡献业绩，成本费用边际优化，拨备计提贡献减弱 [28][29] 贷款增长仍承压，存款定期化趋势延续 - 资产：扩表速度边际回升，贷款占比略有下降，3Q24上市银行资产增速环比 + 1.1pct至8.2%，贷款占比环比 - 0.4pct，金融投资占比环比 + 0.4pct [31] - 贷款：信贷需求仍偏弱，票据冲量明显，3Q24上市银行贷款总额同比 + 6.9%，增速环比 - 1.0pct，单季新增贷款中票据冲量明显，对公、零售均少增 [33][34] - 负债：增速回升，存款占比略有下降，3Q24上市银行负债同比 + 8.2%，增速环比回升1.1pct，存款占负债比重环比 - 0.5pct [36] - 存款：增速维持低位，定期化趋势延续，3Q24上市银行存款同比增长3.9%，增速环比下滑0.1pct，定期存款占比环比提升3.4pct至58.4% [39] 负债成本优化，息差降幅收窄 - 净息差降幅收窄，测算3Q24上市银行净息差约为1.45%，较2Q24下降1bp，降幅明显收窄，各类型银行趋势基本一致，部分个股息差改善明显 [40][41] - 资产端收益率持续承压，负债成本优化支撑息差，3Q24上市银行生息资产收益率约3.21%，环比下降7bp，计息成本负债率约1.91%，环比下降6bp，后续息差压力仍大 [42][43] 中收降幅收窄，国有行其他非息高增 - 财富管理需求偏弱叠加降费影响，中收业务仍承压，3Q24上市银行净手续费及佣金收入同比 - 7.3%，降幅环比收窄6.9pct，不同银行中收环比表现分化，2025年中收有望恢复性增长 [44] - 国有行其他非息增速亮眼，3Q24上市银行净其他非息收入同比 + 39.0%，增速环比提升17.9pct，国有行驱动增长，其他类型银行增长降速，分项表现有差异 [46] 资产质量稳健，风险抵补水平充足 - 资产质量保持稳健，3Q24末上市银行不良率为1.27%，环比基本持平，对公端不良率预计优化，零售端仍有压力 [49] - 资产质量前瞻指标略有抬头，3Q24末上市银行关注率1.73%，环比 + 6bp，各类型银行关注率均环比上浮，个贷资产质量仍有压力 [50] - 拨备稳中略降，风险抵补水平仍然充足，3Q24末上市银行拨备覆盖率302.14%，环比下降2.56pct，整体仍处于充足水平 [52] 投资建议 - 上市银行三季度业绩环比小幅改善，但四季度业绩压力仍大，短期关注经济复苏中更具弹性的标的，长期关注高股息个股 [53]