报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为增持 [9] 报告的核心观点 - 三季报显示机械行业整体景气低迷，2024年前三季度619家上市公司营业收入合计1.69万亿元，同比增长4.3%，净利润1097亿元，同比下降6.1% [10] - 把握机械装备行业三大投资逻辑，分别是科技驱动、从出口产品到装备全球、产能过剩行业的并购整合机会 [10] - 三季报机械各板块间存在分化，景气向上的行业有半导体设备、船舶集装箱、工程机械等；新能源装备中光伏设备业绩压力较大，锂电/风电设备有望筑底回升；通用设备行业景气依旧低迷 [10] 根据相关目录分别进行总结 机械行业三季度业绩概览 - 工程机械内外需均有望复苏，CME预估2024年10月挖掘机销量约16000台，同比增长10%，内销预计8000台，同比增长18%，外销预计8000台，同比增长3% [14] - 油服设备油气资本开支有望维持，油服设备订单高增，2023年油气资本开支为5650亿美金，目前布油为75美金，未来即使下跌也会处于60 - 70美金水平 [15] - 3C设备行业经历2年多下行后周期上行趋势基本确立，AI端侧落地有望开启新一轮换机周期，3C设备商有望受益 [15] - 船舶行业进入盈利上行期，并购重组拉开序幕，9月新造船价格已达周期高点，船企手持订单量1.9亿载重吨，同比增长44%，中国新接订单占全球总量75% [16] - 工业气体短期大宗气体价格连续回升，下游需求有望复苏，长期大宗气体外包化率有望提升，电子特气国产替代进程有望加速 [16] - 风电设备国内海外需求共振下行业放量信号明显，看好十四五收官之年带动国内风电装机高增 [17] - 光伏行业或将进一步产能出清，长期有利于缓解光伏设备厂商资产负债表压力 [17] 技术驱动型行业三季报总结 人形机器人 - 行业财务数据分析：2024年前三季度营收239亿元，同比下降7.6%；归母净利润5亿元，同比下降34.5%；毛利率21.8%，净利率2.0%；期间费用率20.0%，同比增长9.1pct；存货总额157亿元，同比下降7.8%，存货周转天数380天，同比增长5.7%；应收账款总额135亿元，同比下降3.6%，应收账款周转天数207天，同比提升6.2%；合同负债81亿元，同比下降13.7%；经营性现金流净额为 - 6亿元，同比上升46.3% [22][24][28] - 行业投资逻辑：大模型兼顾预训练和微调功能，是机器人的理想“大脑”，助力具身智能演进；特斯拉引领行业发展，产业化进程加速；核心零部件成本占比超7层，关节总成和传感器是重点 [41][43][47] 通用自动化行业（工控+机床+仪器仪表+检测） - 行业财务数据分析：2024年前三季度营收1651亿元，同比增长7.6%；归母净利润129亿元，同比下降6.1%；毛利率30.2%，同比下降1.1pct，净利率9.3%，同比下降1.3pct；2019年以来期间费用率保持在21 - 23%区间小幅震荡 [48][50][51] - 行业投资逻辑：国内机床行业随经济复苏下游需求有望修复，机床更新需求加速释放，高端机床国产化替代需求强烈；检测行业需求稳定长期稳健增长，2024Q4低空经济检测、半导体检测有望保持较好增长，国防检测订单有望快速恢复 [13] 半导体设备 - 行业财务数据分析：2024年前三季度收入502亿元，同比增长36.7%，净利润89亿元，同比增长26.6%，毛利率43%，同比增长1pct，净利率17.8%，同比下降1.4pct [10] - 行业投资逻辑：国内半导体设备关注国产替代与资本开支两大主线，国产化率已由2018年的4.9%提升至2023年的17.6%，未来仍有较大提升空间，晶圆厂盈利能力修复有望拉动设备端资本开支 [14] 装备全球型行业三季报总结 工程机械 - 行业财务数据分析：2024年前三季度收入2632亿元，同比增长1.6%，净利润236亿元，同比增长12.3%，毛利率26.1%，同比增长0.6pct，净利率9%，同比增长0.9pct [10] - 行业投资逻辑：内外需均有望复苏，龙头企业全球竞争力提升，国内工程机械龙头积极布局出海，市占率持续提升，各公司强调提质降本，经营效率提升 [14] 油服设备 - 行业财务数据分析：油气资本开支自2020年开始复苏，但近几年仍不多，2023年为5650亿美金 [15] - 行业投资逻辑：油气资本开支有望维持小幅增长，中东等地区扩产意愿加强，国内设备和零部件厂商海外市占率有望快速提升，川普政府支持传统能源发展，有望增加油服资本开支 [15] 3C设备行业 - 行业财务数据分析：2024年前三季度收入224亿元，同比增长7.9%，净利润18亿元，同比下降20.2%，毛利率39.6%，同比下降1.3pct，净利率8.1%，同比下降2.8pct [10] - 行业投资逻辑：3C行业周期上行趋势基本确立，AI端侧落地有望开启新一轮换机周期，催使终端品牌商开启新一轮资本开支，3C设备商有望受益 [15] 船舶 - 行业财务数据分析：2024年前三季度收入2120亿元，同比增长25.5%，净利润45亿元，同比增长33.7%，毛利率11.3%，同比下降1.5pct，净利率2.1%，同比增长0.1pct [10] - 行业投资逻辑：行业进入盈利上行期，并购重组拉开序幕，需求端船龄替代周期已到叠加环保公约，供给端竞争格局持续优化，行业集中度持续提升 [16] 工业气体 - 行业财务数据分析：短期氧气、氮气、氩气价格连续回升，氖气、氪气、氙气、氦气环比持平 [16] - 行业投资逻辑：短期下游需求有望复苏，大宗气体价格有望逐步回暖，稀有气体价格有望保持相对稳定，长期大宗气体外包化率有望持续提升，电子特气国产替代进程有望加速 [16] 存在并购整合机会的行业三季报总结 风电设备 - 行业财务数据分析：2024年前三季度风电零部件收入504亿元，同比下降10.2%，净利润24亿元，同比下降45.9%，毛利率18.0%，同比下降2.4pct，净利率4.7%，同比下降3.1pct，合同负债同比扩大至59% [10] - 行业投资逻辑：国内海外需求共振下行业放量信号明显，看好十四五收官之年带动国内风电装机高增，关注海风及合作出海逻辑的塔筒、海缆、轴承环节，以及风机大型化上游零部件产能结构性偏紧的主轴及铸锻件环节 [17] 光伏设备 - 行业财务数据分析：2024年前三季度收入634亿元，同比增长28.3%，净利润89亿元，同比下降4.2%，毛利率30.5%，同比下降4.5pct，净利率14%，同比下降4.8pct，资产负债表压力较大 [10] - 行业投资逻辑：光伏行业或将进一步产能出清，长期有利于缓解光伏设备厂商资产负债表压力，关注单晶炉环节能耗指标更优的设备厂商 [17]