投资评级 - 报告对固生堂的投资评级为"买入" [1][4] 核心观点 - 固生堂三季度经营趋势良好，内生增长稳健，扩张加速 [3] - 公司加速省会城市规模化布局，加强线上服务覆盖度 [4] - 三季度就诊人次延续高增长趋势，老店稳健，扩张加速 [6] 财务表现 - 预计2024-2026年收入分别为30.74亿元、39.52亿元、50.66亿元 [4] - 预计2024-2026年经调整净利润分别为4.15亿元、5.41亿元、7.06亿元 [4] - 2024-2026年经调整净利润增长率分别为36.06%、30.52%、30.46% [7] - 2024-2026年调整后净利率分别为13.49%、13.69%、13.93% [7] - 2024-2026年ROE分别为13.10%、17.16%、20.21% [7] 业务发展 - 2024年10月18日，固生堂郑州金水英协分院正式开业，标志着公司在省会城市规模化发展战略布局上又迈出坚实一步 [4] - 2024年9月11日，固生堂与美团医疗达成战略合作，旗下70多家中医医疗机构及3万多名中医师将全面入驻美团 [4] - 截至2024年9月底，固生堂在2024年新增19家门店，包括4家自建门店和15家并购门店 [6] - 2024年前十个月，固生堂全国名中医数量增加超30位，省级名中医增加超100位 [6] 市场表现 - 截至2024年9月30日止三个月，客户就诊人次总数约为148.5万人次，较2023年同期增长约25.0% [6] - 新成立的医疗机构客户就诊人次总数约为7.7万人次，占上述客户就诊人次增长率25.0%中的6.5% [6]