报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 航空板块涨幅明显，持续看好投资机会，10万亿元化债资源将减轻地方政府化债压力，航空出行有望持续受益，行业恢复趋势向好，全行业供需格局和航空公司业绩表现有望持续改善，机场将受益于航空需求复苏，航空和非航收入将明显改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 重点标的 - 重点推荐吉祥航空，24 - 26年对应P/E分别为26.47X/15.87X/11.85X，双品牌、双枢纽战略可覆盖各层次旅客，暑运需求旺，业绩有望改善，行业供需格局改善时票价中枢提升，公司将受益 [10] - 重点推荐春秋航空，24 - 26年对应P/E分别22.53X/18.37X/14.41X，民营低成本航司龙头，盈利水平领先，成本管控优势明显，2024年机长人数和飞机利用率恢复，盈利有望上行 [10] - 重点推荐华夏航空，24 - 26年对应P/E分别为28.14X/12.01X/10.18X，我国唯一规模化独立支线航空，已进入业绩反弹期，飞机利用率恢复带动单位ASK成本下降，业绩上升，支线航空需求有聚集效应，发展空间大，政府补贴提供业绩托底 [10] - 建议关注南方航空，24 - 26年对应P/E分别68.39X/20.86X/14.46X，着力建设两大枢纽，在新疆布局航线网络，2024年经营恢复快，上半年平均客座率居三大航首位 [10] - 建议关注中国东航，国内一线城市互飞航线和国际日韩泰航线有优势，当前国内恢复快，商务线优势有望释放，日韩泰航线恢复将使业绩受益 [10] - 建议关注上海机场，24 - 26年对应P/E分别为44.30X/34.08X/26.62X，完成与虹桥机场重组，两场协同加深，免税提成模式恢复，有稳定投资收益，航空业务复苏将带来收益 [10] 航空机场数据跟踪 航空 - 截至9月30日，民航客运量0.60亿人，月环比降17.84%，年同比增12.02%；旅客周转量1075.30亿人公里，月环比降16.69%，年同比增17.45% [11] - 截至9月30日，民航货邮运输量80.00万吨，月环比增4.71%，年同比增13.96%；货邮周转量31.00亿吨公里，月环比增0.98%，年同比增20.16% [12][13] - 截至9月30日，民航正班客座率83.90%，月环比降3.45%，年同比增6.88%；分航司客座率中，春秋航空最高为90.52% [20][21] - 11月4 - 8日，南方航空等日均执飞航班量周环比增减不一，华夏航空周环比增3.81%最高；平均飞机利用率方面，春秋航空周环比增2.70%，华夏航空周环比增2.94% [29][35] 机场 - 截至10月31日，白云机场旅客吞吐量682.12万人次，月环比增14.54%，年同比增18.16%；截至9月30日，深圳等机场旅客吞吐量有不同变化 [43] - 截至10月31日，白云机场飞机起降43954架次，月环比增10.68%，年同比增11.59%；截至9月30日，深圳等机场飞机起降架次有不同变化 [48] - 11月4 - 8日，深圳等机场日均进出港执飞航班量（国内航线）周环比增减不一，广州白云机场周环比增9.17%最高；国际航线周环比均下降 [52][72] - 11月4 - 8日，深圳等机场执飞率（国内航线）周环比增减不一，广州白云机场周环比增11.05%最高；国际航线执飞率有不同变化 [68][74] - 截至11月1日，航空煤油出厂价（含税）5627元/吨，月环比增0.90%，年同比降25.58%；截至11月8日，美元兑人民币即期汇率7.16，周环比增0.56%，年同比降1.52% [86] 本周交运板块及个股表现 - 本周交运板块上涨5.0%，表现劣于大盘，沪深300上涨5.5%到4104.0，涨幅前三行业为计算机(中信)(14.9%)、国防军工(中信)(13.1%)、非银行金融(中信)(12.0%) [91] - 本周交运行业细分板块中，航空指数涨幅16.2%居首，仅航运指数下跌0.6% [93] - 本周航空机场板块中，海航控股涨幅46.7%居首，无下跌个股 [93]