报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 能源法规完善护航新能源发展，《能源法》出台弥补能源法规体系基本法空白，为新能源可持续发展奠定基础，强调可再生能源发展重要性并明确路径 [3][7] - 消纳责任权重目标设定趋于灵活理性，2023 年考核完成情况良好，全国总量/非水可再生能源电力消纳责任权重实际完成 32.0%/18.1%，同比+0.4/+2.2 ppts [3][8] - 行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射，子版块各有投资建议 [12] 根据相关目录分别进行总结 上周主要观点 上周事件点评 - 能源法规完善，《能源法》2025 年 1 月 1 日起施行，强调优先开发可再生能源等；消纳责任权重完成较佳，各省市目标设置灵活理性，2023 年考核完成情况整体较好 [3][7][8] 行业观点 - 行业估值升维，供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射推动；子版块观点包括逆向布局水电大水电、精选火电优质品种、关注核电隐含回报率、静待新能源政策改善、聚焦燃气股息价值提升 [12] - 给出重点公司盈利预测与估值及评级，均为增持或谨慎增持 [13] 上周市场回顾 上周板块行情 - 2024 年 11 月 4 - 8 日，沪深 300 指数上涨 5.50%，创业板指数上涨 9.32%，电力板块上涨 1.38%，燃气板块上涨 5.59%；光伏涨幅最大，水电年初至今涨幅最大 [14][15] 上周个股涨跌 - 电力涨幅前五为 ST 旭蓝、永泰能源等，跌幅前五为涪陵电力、申能股份等；燃气涨幅前五为 ST 浩源、长春燃气等，跌幅前五为大众公用、洪通燃气等；港股涨幅前五为华电国际电力股份、新奥能源等，跌幅前五为电能实业、信义能源等 [18] 行业历史估值 - 截至 2024 年 11 月 8 日，水电板块 PE（TTM）为 20 倍、火电 13 倍、风力发电 19 倍、光伏发电 28 倍、燃气 16 倍 [22] 行业动态跟踪 行业数据跟踪 - 港口煤价下跌，秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价周环比-0.1%，山西大同 Q5500 动力煤坑口价周环比-0.7%；进口煤价分化，印尼卡里曼丹 Q4200/Q3800 动力煤 FOB 价周环比+0.0%/+0.4% [23][24] - 国内海运煤炭运价指数上涨，秦皇岛 - 广州、秦皇岛 - 上海海运煤炭运价指数周环比分别+3.6%、+3.0% [24] - 广东、山西日前现货电价上涨，山东日前现货电价下跌；进口气气价上涨，国产气出厂价下跌；三峡水库水位下跌，入库流量环比下跌；美国、中国国债利率下行 [25][27][30][31] 上周重要事件跟踪 - 山东四个海上风电项目共 1.7GW 获补贴；黑龙江发布电力市场运营规则；国家能源局公布 9 月新增新能源发电项目；山西发布并网发电厂辅助服务管理细则；宁夏促进储能发展、核准风电项目；广东发布电力市场运行规则；《中华人民共和国能源法》印发；“疆电外送”第三条电力通道新疆段全线贯通 [33] 一周公告汇总 - 涉及川能动力、蓝天燃气、京能热力等多家公司的债券发行、减持、担保、业绩、项目中标等公告 [38][39][40]