报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 化债是本次会议主题，若乐观假设将期限拉长，债务具备部分基础货币作用，低息利好资产价格，政策能促进房地产止跌回稳，改善市场预期，地产进入新阶段，预计资产整合和重组成看点 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 11月8日人大常委会新闻发布会提及规模12万亿元，包括6万亿元增加地方政府债务限额、4万亿元新增地方专项债、2万亿元到期棚改资金延续，化债期限5年，5年后余额降至2.3万亿元，政策力度大可基本解决地方政府隐性债务问题 [3] - 会议看点一是降低全社会利率成本，政府背书债务成本大幅降低，5年累计节约6000亿元，每年降低利率约200bp，是9月24日央行发布会“引导利率下行”的延续 [3] - 会议看点二是债务未设期限，乐观假设具备部分基础货币作用，结合货币乘数带来信用扩张，每年平均规模2.4万亿元，发布会提及扩大专项债券发行规模等，将撬动杠杆实现扩表 [3] - 房地产在居民财富和企业抵押物中比重高，政策能促进止跌回稳，化解风险对应价格企稳，还意图增加投资提振居民购买力，改善房地产价格市场预期 [3] - 地产进入新阶段，调整两端配置思路，预计境内债务重组提速，行业资源整合成主流，一线城市国企优势将体现 [3] 重点公司盈利预测 |证券代码|证券简称|11.10股价（元）|总市值（亿元）|2023A EPS（元/股）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000002.SZ|万科A|9.51|1087|1.02|0.74|0.82|9.3|12.9|11.6|增持| |600048.SH|保利发展|11.18|1338|1.01|0.95|1.01|11.1|11.8|11.1|增持| |001979.SZ|招商蛇口|12.01|1088|0.70|0.79|0.85|17.2|15.2|14.1|增持| |601512.SH|中新集团|7.86|118|0.91|0.92|0.99|8.6|8.5|7.9|增持| |002244.SZ|滨江集团|10.24|319|0.81|0.98|1.10|12.6|10.4|9.3|增持| [5]