报告投资评级 - 优于大市 维持 [2] 报告核心观点 - 报告对德科立公司进行了季报点评，公司24年前三季度实现收入6.01亿元同比+9.45%，归母净利润7629万元同比+15.03%，扣非净利润5275万元同比+35.44%，毛利同环比改善，回款加快、经营质量提升，同时继续加大研发投入，经营现金流大幅提升，销售回款加快，经营质量稳步提升，作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 24年前三季度公司实现收入6.01亿元，同比+9.45%；归母净利润7629万元，同比+15.03%；扣非净利润5275万元，同比+35.44%；24Q1 - Q3毛利率31.97%（同比+4.05pcts），归母净利率12.70%（同比+0.62pcts）单Q3营收1.92亿元，同比+1.03%，环比 - 13.52%；归母净利润2209万元，同比+19.22%，环比 - 29.19%；扣非净利润1584万元，同比+45.01%，环比 - 19.93%；24Q3毛利率32.89%（同比+1.46pcts，环比+2.21pcts），归母净利率11.53%（同比+1.76pcts，环比 - 2.55pcts） [5] - 24Q3公司研发费用2561万元，同比+12.75%，研发费用率13.37%，同比+1.39pcts；销售费用率5.12%，同比 - 0.45pcts；管理费用率5.42%，同比+2.47pcts；财务费用率 - 0.02%，同比+0.06pcts；24Q3末存货3.73亿元，同比+18.42%；合同负债1990万元，同比+101.49%；24Q3经营现金流1.44亿元，同比大幅改善 [6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为9.35、11.91、14.58亿元；归母净利润分别为1.22、1.65、2.19亿元，EPS分别为1.01、1.36、1.81元；参考可比公司估值，给予公司2024年动态PE区间80 - 85X，对应合理价值区间80.80 - 85.85元 [7] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、714、819、935、1191、1458（+/-）YoY（%）分别为 - 2.3%、14.6%、14.2%、27.4%、22.4%；净利润（百万元）分别为（未给出2022年具体值）、102、92、122、165、219（+/-）YoY（%）分别为 - 19.6%、 - 9.4%、32.7%、34.8%、32.9%；全面摊薄EPS（元）分别为（未给出2022年具体值）、0.84、0.76、1.01、1.36、1.81；毛利率（%）分别为31.5%、26.3%、31.7%、31.6%、31.3%；净资产收益率（%）分别为5.4%、4.2%、5.4%、6.9%、8.6% [8] 业务相关 - 公司归母扣非净利润稳步增长，主要系公司高端产品持续交付同比增多，利润贡献同比增长，同时公司强化运营商客户回款工作，货款回笼资金加快，信用减值损失减少；9月公司在CIOE展出400G、800G和1.6T光模块、全系列光放大器产品，并配合自研400G DCO模块，动态展示DCI场景大容量模块化波分光传输系统，还展出长距电信高速光模块解决方案，包括400G ER4和400G ZR DCO模块 [6] - 德科立作为光电子器件先进厂商，受益于400G传输网升级和AI算力需求，业务收入和盈利水平将维持稳定增长；对德科立收入分拆预测，传输、接入和数据、其他业务等不同板块在2023 - 2026年的营业收入、增速、毛利率等情况 [7][10] 市场表现相关 - 11月08日收盘价76.29元，52周股价波动24.10 - 83.38元，总股本/流通A股（百万股）为121/68，总市值/流通市值（百万元）为9223/5177；市场表现方面给出了2023/11 - 2024/8期间德科立与海通综指的不同涨幅对比数据 [2][3] - 沪深300对比1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅数据 [4] 可比公司相关 - 给出了光库科技、光迅科技等可比公司的股价、市值、2023年、2024E、2025E的EPS、PE等数据用于参考对比 [9]