报告公司投资评级 - 杭州银行的投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 - 杭州银行的息差阶段性企稳，资产质量优秀，区位优势和对公客户开拓有望支撑资产维持高增速，息差回稳利于利息净收入改善；公司资产质量优秀，拨备反哺空间充足 [3] 相关研究报告 - 《杭州银行 2023 年年报及 2024 年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定》--2024-06-19 - 《杭州银行三季报点评：资产质量持续改善，净息差环比增长》--2019-10-25 - 《杭州银行：业绩高增长可持续性强，PEG 仅 0.4 价值被低估》--2019-02-28 [3] 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 59.99/54.95 - 总市值/流通(亿元): 844.68/773.70 - 12 个月内最高/最低价(元): 15.46/9.55 [2] 公司业绩 - 2024 年三季报显示，杭州银行实现营收 284.94 亿元，同比+3.87%；实现归母净利润 138.70 亿元，同比增长+18.63%；加权平均 ROE（未年化）为 13.51%，同比+0.39pct [3] 资产状况 - 截至 24Q3 末，公司总资产突破 2 万亿元，较上年末+9.58%；公司贷款总额 0.91 万亿元，较上年末+12.77%，贷款占比 45.11%，较上年末+1.28pct；公司存款总额 1.18 万亿元，较上年末+12.59% [3] 息差与收入 - 报告期内，公司营收同比+3.87%至 284.94 亿元，其中利息净收入、中间业务收入分别为 182.73、29.28 亿元，同比分别+3.87%、-8.07%。息差边际企稳带动利息净收入增速环比回升，测算报告期内公司净息差为 1.46%，环比+2bp [3] 资产质量 - 截至报告期末，公司不良率为 0.76%，环比、较上年末均持平；关注率 0.59%，环比+6bp、较上年末+19bp，不良+关注贷款占比绝对水平保持低位。拨备覆盖率 543.25%，环比1.92pct、较上年末-7.98pct；拨贷比 4.12%，环比-2bp、较上年末-13bp [3] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 368.23、391.32、420.14 亿元，归母净利润为 169.06、199.23、229.69 亿元，每股净资产为 22.94、26.93、31.48 元，对应 11 月 4 日收盘价的 PB 估值为 0.61、0.52、0.45 倍 [3][4]