行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 在能源清洁低碳转型背景下传统化石能源使用比例将持续下行终端用能电气化水平将持续提升电力消费长期有望平稳增长电改节奏加快全国统一电力市场建设加速推进电力资产价值有望重估建议关注火电业绩和估值双修复以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头长期持续看好绿电消纳改善和环境价值兑现[29] - 国家发改委等多部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出"十四五"重点领域可再生能源替代取得积极进展2025年全国可再生能源消费量达11亿吨标煤以上"十五五"各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成2030年全国可再生能源消费量达15亿吨标煤以上支撑实现2030年碳达峰目标有望加速各领域及行业的可再生能源替代加快推动全社会绿色低碳转型利好可再生能源发展[27] 行业市场行情 - 截至2024年11月1日本周沪深300下跌1.68%创业板指下跌5.14%公用事业(申万)上涨0.31%跑赢沪深300指数1.99个百分点在申万一级行业中排名第12位子板块中火电下跌0.45%水电上涨1.19%光伏发电下跌0.39%风电上涨1.27%燃气上涨0.29%热力服务下跌0.79%电能综合服务上涨1.25%[1][4] - 截至2024年11月1日公用事业PE(TTM)为17.36倍位于近五年估值6.81%分位数火电PE(TTM)为13.2倍位于近五年估值14.32%分位数水电PE(TTM)为20.19倍位于近五年估值55.28%分位数光伏发电PE(TTM)为26.25倍位于近五年估值43.81%分位数风电PE(TTM)为18.97倍位于近五年估值33.99%分位数燃气PE(TTM)为15.17倍位于近五年估值3.14%分位数热力服务PE(TTM)为16.28倍位于近五年估值8.42%分位数电能综合服务PE(TTM)为19.69倍位于近五年估值36.51%分位数[7] - 截至2024年11月1日公用事业PB(LF)为1.52倍位于近五年估值41.67%分位数火电PB(LF)为1.06倍位于近五年估值63.37%分位数水电PB(LF)为2.59倍位于近五年估值88.9%分位数光伏发电PB(LF)为1.02倍位于近五年估值19.68%分位数风电PB(LF)为1.45倍位于近五年估值14.85%分位数燃气PB(LF)为1.74倍位于近五年估值25.25%分位数热力服务PB(LF)为1.48倍位于近五年估值6.97%分位数电能综合服务PB(LF)为1.45倍位于近五年估值40.97%分位数[8] 行业数据跟踪 - 本周全国碳市场CEA大幅上升交易价维持高位截至2024年11月1日本周全国碳市场CEA总成交量484.89万吨周环比上升60.68%成交均价95.23元/吨周环比下降6.37%总成交额46175.25万元其中大宗协议交易总成交量396.29万吨成交均价93.3元/吨总成交额36973.6万元挂牌协议交易总成交量88.59万吨总成交额9201.65万元成交均价103.86元/吨本周五收盘价104.43元/吨截至本周五全国碳市场CEA累计成交量4.96亿吨累计成交额299.33亿元本周欧洲碳市场碳指数收盘价为64.45欧元/吨[10] - 下半年以来多项重要政策出台加强市场对未来配额分配政策收紧的预期叠加配额清缴履约的法律责任强化碳价维持高位目前我国碳市场定价作用日益显现未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减碳价有望长期上行向国际碳市场看齐碳市场调控机制提升引导企业低碳转型[11] - 本周三峡水库站来水继续下降蓄水周环比小幅上升截至2024年11月3日本周三峡水库站平均入库流量为7500立方米/秒周环比下降19.23%同比下降32.43%平均出库流量为6985.71立方米/秒周环比上升0.08%同比下降49.74%平均水位为167.9米周环比上升0.54%同比下降3.11%[14] - 本周国内天然气市场价格有所下降美国市场上升欧洲市场回落截至2024年11月1日中国LNG出厂价全国指数为4704元/吨周环比下降3.05%同比下降11.73%中国LNG到岸价为12.87美元/mmbtu周环比下降9.08%同比下降19.76%美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)为2.65美元/mmbtu周环比上升4.91%同比下降24.31%欧洲TTF天然气期货结算价(连续)为39.18欧元/mwh周环比下降9.97%同比下降19.89%[20] 行业动态 - 国家发改委等多部门印发《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出相关可再生能源替代目标有望加速各领域及行业的可再生能源替代加快推动全社会绿色低碳转型利好可再生能源发展[27] - 报告还列出了华能水电华电国际浙能电力华能国际国投电力等公司2024年前三季的业绩情况包括营业收入归母净利扣非归母净利等数据[28]