报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 美国大选结果落地，美联储降息 25bp 符合预期，国内财政政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性 [2][40] - Zulu 锂钽项目暂停运营，固态电池持续推进产业化进程 [10][48] - 缅甸局势持续影响供给，错铈价格震荡 [14][61] - 大选不确定性落地，金价冲高回落，但通胀水平偏高，特朗普财政、货币政策预期偏宽松，加征关税或抬升海外通胀中枢，美联储仍处降息周期，全球央行购金需求强劲，持续看好黄金价格表现 [15][65] 行业及个股交易数据复盘 成交及持仓情况 - 本周指数上涨为主，上证综指上涨 5.51%，日均成交量 9611.71 亿元人民币，环比 +20.21%；深证综指上涨 6.75%，日均成交量 13882.25 亿元人民币，环比 +11.57%；有色金属指数上涨 3.22% [37] - 给出主要指数持仓交易情况变动表，包括上证综指、深证综指等多个指数的收盘点位、涨幅、成交量变动等信息 [38] 个股涨跌排名 - 涨幅靠前的公司为英洛华（61.24%）、银河磁体（48.22%）、利源股份（32.62%） [37] - 跌幅靠前的公司为正海磁材（-12.11%）、盛达资源（-9.85%）、横店东磁（-8.31%） [37] 行业基本面更新 工业金属 - 美国大选结果落地，美联储降息 25bp 符合预期，国内增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，海外特朗普获胜，看好工业金属价格弹性，建议关注洛阳钼业等多家公司 [2][40] - 给出工业金属周度价格和库存表，展示 LME 和国内价格及库存的周度、月度、年度变化 [41][42] 铜 - 本周 LME 铜收报 9433 美元/吨，较上周 -1.11%，沪铜收报 77100 元/吨，较上周 +0.76% [3][43] - 供给端，进口铜精矿 TC 环比下降，10 月铜精矿进口量环比减少，部分冶炼厂需求未释放，12 月或回升 [3][43] - 需求端，精铜杆开工率环比上升，铜价回调消费好转但有限，部分漆包线客户提货增加，Q4 终端需求或季节性减弱 [3][43] - 库存方面，截至 11 月 7 日，铜社会库存及 SHFE 库存环比下降，LME 库存环比上升，COMEX 库存环比下降 [3][43] 铝 - 本周 LME 铝收报 2627 美元/吨，较上周 +0.92%，沪铝收报 21690 元/吨，较上周 +4.30% [4][45] - 供给端，几内亚影响进口铝土矿到港量，供应偏紧，氧化铝开工率上升，运行产能提升，电解铝运行产能基本稳定，新疆物流不畅 [4][45] - 需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降，淡旺季切换及铝价高位影响下游开工 [4][45] - 库存端，截至 11 月 7 日，国内电解铝锭及铝棒社会库存、LME 库存、SHFE 库存均环比下降 [4][45] 锌 - 本周 LME 锌收报 2984 美元/吨，较上周 -2.67%，沪锌收报 25025 元/吨，较上周 +0.64% [8] - 供给端，锌精矿国产周度 TC 均价持平，冶炼厂开始谈矿长单，冬储季需求增加，供应紧张，进口窗口有望打开 [8] - 需求端，镀锌开工率环比上升，压铸锌合金、氧化锌开工率环比下降，黑色金属涨价提振镀锌开工 [8] - 库存端，截至 11 月 7 日，锌七地社会库存环比上升，LME 库存、SHFE 库存环比下降 [8] 锡 - 本周 LME 锡收报 31775 美元/吨，较上周 -0.08%，沪锡收报 260760 元/吨，较上周 +1.91% [9] - 供给端，两省精炼锡冶炼企业开工率基本持稳，多数企业原料供应紧张，低邦选矿厂停工加剧紧张 [9] - 需求端，锡焊料企业 10 月产量环比预计回落，终端企业采购热情不高 [9] - 库存端，截至 10 月 25 日，锡锭三地社会库存环比累库，LME 库存环比下降，SHFE 库存环比上升 [9] 能源金属 - Zulu 锂钽项目暂停运营，因缺乏资金，长安汽车与太蓝新能源联合发布无隔膜固态锂电池技术，半固态电池 2026 年计划装车测试，建议关注永兴材料等多家公司 [10][48] 锂 - 本周电池级碳酸锂价格为 75400 元/吨，环比变动 +2.1%，电池级氢氧化锂价格为 66895 元/吨，环比 -0.1% [11][50] - 供给端，锂辉石海外供应挺价，成交有限，锂云母市场拍卖锂盐厂参与度不高，碳酸锂生产增加，部分产线转移，但厂商开工率偏低 [11][50] - 需求端，国内电芯厂抢装、存货意愿增加，碳酸锂需求好转，氢氧化锂需求偏弱 [11][50] 镍 - 本周电解镍、硫酸镍价格分别为 13.06 万元/吨、2.7305 万元/吨，较上周环比 +5.4%、-0.2% [13][53] - 供应端，镍矿供应偏紧，菲律宾镍矿海运成本降低但发船装运减缓，高铁生铁产量增长，冶炼厂原料偏紧缓解 [13][53] - 需求端，三元前驱体排产上行，镍盐需求增加，不锈钢 11 月排产同比增长，下游维持正常采买节奏 [13][53] 钴 - 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为 17.75 万元/吨、11.3 万元/吨、6.15 美元/磅，环比分别 +1.4%，-0.4%，-0.5% [12][57] - 供给端，电解钴开工率稳定，供应充足，钴中间品港口库存充足，钴盐市场开工率低，四氧化三钴开工率高，供应稳定 [12][57] - 需求端，电解钴下游合金及磁材厂刚需采购，钴中间品散货采买意愿弱，钴盐三元前驱体企业零单采购少，四氧化三钴企业成交少，钴酸锂市场需求回暖 [12][57] 稀土 - 本周错铈价格冲高回落，中重稀土价格震荡，缅甸局势恶化影响供应，老挝矿相对充足，11 月北方稀土挂牌价上调提振信心，大型磁材企业新能源订单增长，小型企业订单偏弱，建议关注金力永磁等多家公司 [14][61] 贵金属 - 本周 COMEX 黄金周五收盘价 2691.7 美元/盎司，下跌 1.97%，COMEX 白银收盘价 31.425 美元/盎司，下跌 3.53% [15][65] - 大选不确定性落地，市场避险情绪降温，金价冲高回落，美联储降息 25bp，通胀偏高，特朗普政策预期宽松或抬升海外通胀中枢，持续看好黄金价格表现，建议关注山东黄金等多家公司 [15][65] 稀有金属 - 报告给出国内钼精矿、钨精矿、长江现货市场电解镁、电解铝、铸锭、海绵钛、国产精铅、精细、钽铁矿、国产二氧化铪等稀有金属的报价图表 [73][74][75][76][78][79][80][82]