报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度基础化工行业景气低位运行，三季度继续下行，收入、利润均下滑，盈利能力下降，但财务指标整体稳健，现金流改善，河南企业经营优于行业水平，建议关注地产链条、替代路线、磷化工三条投资主线 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业景气低位运行，三季度小幅下行 - 前三季度中信基础化工行业收入、净利润同比下滑，三季度受原油价格下行和下游需求疲软影响，收入、利润同环比回落，行业景气进一步下行 [8][9] - 前三季度多数子行业收入利润呈增长态势，20个子行业收入、21个子行业净利润同比增长；三季度各子行业收入、利润同环比多数下滑 [2][10][12] 三季度景气下滑，多数子行业毛利率下行 - 2024年前三季度行业整体毛利率为17.92%，净利率为6.06%，盈利能力小幅下行；三季度毛利率为16.70%，净利率为5.11%，盈利能力回落 [15][16] - 前三季度各子行业盈利能力分化，16个子行业毛利率、19个子行业净利率同比提升；三季度多数子行业盈利能力下滑，12个子行业毛利率、21个子行业净利率同比提升 [18][19][21] 基础化工行业财务指标分析 - 2024年三季度行业总资产规模达4.39万亿元，资产负债率47.77%，总体稳定；各子行业资产负债率分化，17个子行业同比提升 [24][27] - 2024年前三季度行业经营活动现金流量金额为1522.11亿元，同比下降3.24%；三季度现金流量同环比下滑，各子行业现金流表现不一 [30][32][33] - 2024年前三季度行业期末在建工程总额为4844.73亿元，同比增长6.74%，投资力度放缓；各子行业在建工程表现不同，17个子行业同比增长 [34][36] - 2024年三季度行业存货总额为4193.01亿元，存货周转天数70.45天，营运能力改善；各子行业中12个子行业存货周转天数同比下降 [39][40] 河南基础化工上市公司经营情况 - 2024年前三季度，河南省17家基础化工上市公司营收576.94亿元，同比下滑1.64%，净利润40.07亿元，同比下滑10.00%，业绩增速弱于行业整体 [43] - 前三季度河南基础化工上市公司整体毛利率为19.03%，净利率6.95%，优于行业整体；部分公司毛利率和净利率改善幅度较大 [44] 行业投资建议 - 关注地产链条相关品种，如钛白粉、聚氨酯、纯碱等，随着地产扶持政策发力，需求有望提升 [4] - 关注部分替代路线，如煤化工、轻烃化工等，预计国际油价下行空间有限，这些路线有望凭借成本优势实现较好盈利 [4] - 关注磷化工行业，我国磷矿石供应紧张，下游需求稳中有升，未来磷矿价格有望上升，推动行业景气度提升 [4]