报告行业投资评级 - 行业评级为增持，上次评级同样为增持 [2] 报告的核心观点 - 美国大选落地，在进一步加征关税预期下，全球供应链多元布局的公司占优；国内化债政策加码，间接利好家电消费；以旧换新叠加双十一大促刺激效果明显，板块有望迎来Q4拐点 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 美国总统大选落地，国内财政政策加码 - 特朗普大选胜出，坚持贸易保护主义，声称将对所有中国进口商品加征60%关税；大家电在2018年贸易战开始前已开始产能出海，小家电19年起陆续在海外建厂，全球供应链多元布局的公司占优 [3][5] - 11月8日，全国人大常委会批准增加地方政府债务限额6万亿元置换存量隐性债务，2024 - 2028年可减少隐性债务总额12万亿；化债政策落地加速地方债务置换，利好社会集团消费，释放资金用于实体开支，助力社会集团消费恢复，还能刺激居民端消费 [3][6] - 央行肯定家电行业是扩大内需增长点和“走出去”主力军，金融领域将持续对家电行业释放支持措施 [7] W45重要周度数据汇总 家电全品类线下增速持续改善，线上累计增速环比收窄 - 受以旧换新国补政策刺激，24W44线下家电全品类销售增速持续改善；因24年双11京东平台销售提前，线上家电品类单周增幅大，除干衣机外其余品类年累计增速收窄 [8] 铜铝、塑料价格同比仍有提升，钢价/原油价格有所下滑 - 截至2024年11月8日，SHFE铜同比涨15.0%、铝同比涨13.3%、塑料同比涨4.5%；冷轧钢同比降10.6%，WTI原油同比降7.1% [10] 海运周度价格指数环比有所回落 - 截至2024年11月10日，中国出口集装箱货运价格指数累计22%，环比上周2%，季度内 - 35%；美西航线年累56%，环比上周1%，季度内 - 22%；欧洲航线年累12%，环比上周0%，季度内 - 50%；南美航线年累81%，环比上周0%，季度内 - 29%；东南亚航线年累48%，环比上周7%，季度内 - 22%；地中海航线年累 - 7%，环比上周 - 1%，季度内 - 44% [11] 地产销售边际数据回暖 - 北京、深圳10月二手房交易成交量同比大幅增长，全国一手商品房年累计同比降幅持续收窄至 - 30%，环比9月收窄4pct [3][11] 投资建议 - 品类维度上，白电稳健，推荐美的集团（2024PE：13.9x）、海尔智家（14.0x）；黑电出海早、对美风险敞口小，推荐TCL电子（9.9x）、海信视像（14.0x）；厨电后周期属性强，存在补涨机会，推荐老板电器（14.1x）、华帝股份（14.0x） [3][13]