行业投资评级 - 行业评级为增持[1] 报告核心观点 - 近期家居用品板块估值明显修复但仍处于历史低位，对比上一轮估值修复，当前家居板块估值仍有较大修复空间，地产政策组合拳出台促进房地产市场发展，以旧换新政策落地家居消费修复可期头部公司有望受益，建议布局低估值的板块头部企业[1][10][12][13] - 2024年11月4日 - 11月8日上证综指、深证成指、创业板指上涨，申万轻工制造上涨幅度较大排名靠前，申万纺织服饰上涨幅度较小排名靠后，各行业内不同公司涨跌幅不同[19] - 家居方面，地产数据有涨有跌，原材料数据有涨有跌，销售数据有涨有跌；包装造纸方面，纸浆&纸产品价格有涨有跌，吨盈数据有正有负，纸类库存有涨有跌；纺织服饰方面，原材料价格有涨有跌，销售数据有涨有跌[23][32][34][39] - 家居板块外需方面美联储降息地产复苏有望带动家具出口订单，内需方面政策有望刺激家居消费增长，家居板块当前估值折价较多头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道；造纸方面，7 - 8月为淡季导致浆价下行，9 - 10月进入旺季原纸行业开工回升或支撑浆价走势，文化纸企集中度较高浆价涨价时提价函更能顺畅落地盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业；包装方面，若中粮包装成功被收购行业集中度提升头部企业议价能力有望提升带动盈利提升，建议关注包装头部企业；出口方面，1 - 10月家具及其零件累计出口金额同比增长，海外补库需求下出口企业订单较饱和，中美贸易摩擦环境下头部企业海外扩产优势明显，建议关注业绩高增 + 低估值 + 第二成长曲线 + 海外成熟产能布局的标的[3] - 推荐太阳纸业、嘉益股份、志邦家居、裕同科技、开润股份、匠心家居等公司，给出买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 1周专题：政策驱动下家居板块修复空间探讨 - 近期家居用品板块估值处于近三年历史36.66%分位，虽有修复但仍处于历史低位，各家居公司PE（TTM）处于近3年不同历史分位水平，对比上一轮估值修复仍有较大空间[1][10] - 地产政策组合拳出台，包括四个取消、四个降低、两个增加，有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，进而带动地产链需求回暖[12] - 以旧换新政策落地，各地陆续发布细则，家居产品是重要部分，头部公司有望更明显受益于该政策，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居[13] [1][10][12][13] 2一周行情回顾 - 2024年11月4日 - 11月8日，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨5.51%、6.75%、9.32%，申万轻工制造上涨7.58%排名7，申万纺织服饰上涨5.35%排名21，各行业内不同公司涨跌幅不同[19] [19] 3重点数据追踪 3.1家居 - 地产数据方面，2024年10月27日 - 11月3日全国30大中城市商品房成交面积环比31.66%，100大中城市住宅成交土地面积环比23.72%，2024年前9个月住宅新开工面积、竣工面积、商品房销售面积累计同比分别为 - 22.4%、 - 23.9%、 - 17.1%[23] - 原材料数据方面，截至2024年10月25日定制家居上游CTI指数为782.79周环比 - 31.87%，截至2024年11月8日软体家居上游TDI现货价周环比0%、MDI现货价周环比0.82%[29] - 销售数据方面，2024年9月家具销售额同比0.4%，当月家具及其零件出口金额同比1.2%，2024年9月建材家居卖场销售额同比 - 2.21%[29] [23][29] 3.2包装造纸 - 纸浆&纸产品价格方面，截至2024年11月8日针叶浆/阔叶浆/化机浆价格周环比0.36%/-0.14%/0%等不同情况，废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格周环比0.2%/0%/0%等，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格周环比0.12%/0%/0.02%/0.19%等，双铜纸/双胶纸价格周环比 - 0.19%/-0.24%，生活用纸价格周环比 - 1.07%，截至2024年7月15日中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨[32] - 吨盈数据方面，截至2024年11月7日双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为 - 34.81/-325.02/529.52/-453.6元/吨[34] - 纸类库存方面，截至2024年10月31日青岛港/常熟港木浆月度库存环比1.54%/-9.26%等不同情况，各纸类库存有不同的环比变化[34] [32][34] 3.3纺织服饰 - 原材料方面，截至2024年11月8日中国棉花价格指数:3128B为15338元/吨周环比 - 0.32%，截至2024年11月6日Cotlook A指数周环比 - 0.42%，截至2024年11月8日中国粘胶短纤市场价周环比0%等不同情况[39] - 销售数据方面，2024年9月当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比 - 0.4%，当月服装及衣着附件出口金额同比6.8%[39] [39]