Workflow
原油及聚酯产业链月报(2024年11月):原油预期偏空,看好下游利润修复空间
东海证券·2024-11-12 10:21

分组1:报告行业投资评级 - 报告未明确给出原油及聚酯产业链的行业投资评级[无相关内容] 分组2:报告的核心观点 - 利率、汇率方面美国经济有韧性但10月制造业PMI走弱且通胀仍强国内国债利率或下行人民币汇率或升值[60] - 商品方面海外或进入补库存周期商品走势分化有色贵金属原油等有支撑直接地产链产品或承压[60] - 权益方面看好国内消费复苏往性价比方向发展和出口高端化[60] - 看好上游资源油服及产业链稳定标的如中国石油中国海油等上游资源标的油服公司炼化一体化标的和具备成本比较优势的公司[60][61] 分组3:油价回顾与展望 - 10月布伦特原油市场分歧大基本面弱势与地缘政治支撑对抗月底收于72美元/桶左右OPEC+国家增强减产履约补偿协议落实并延长减产至12月底美联储11月降息25bp12月或继续降息短期支撑下调至65美元/桶短期地缘政治仍有支撑长期受需求面影响大随着美联储进一步降息原油回调风险增加预计今年全年布伦特在60 - 90美元/桶波动[3] - 全球石油供应方面OPEC+延长减产挪威BW Energy和Johan Sverdrup油田产量情况[3] - 全球经济方面美国炼厂开工改善商业原油库存短期升高中国原油消费疲软9月中国规上工业原油加工同比下降5.4%进口原油同比减少0.5%[3] - 经济周期方面美联储降息美元指数变化[3] - 通胀压力方面9月美国CPI同比增长2.4%较上月收缩9月PPI同比下降2.5%逆转前几月趋势[3] - 地缘政治方面中东地缘政治预计恶化中美摩擦预计升级[3] - 新发现油田/剩余产能方面意大利埃尼公司和英国BP公司恢复在利比亚勘探活动等[3] - 钻机数及库存井方面美国钻机数和采油钻机数较去年同期减少[3] - 炼油加工量方面9月中国规上工业原油加工量同比下降5.4%进口原油同比下降0.5%美国炼厂开工率高于去年同期[3] - 全球库存方面美国原油商业库存汽油库存馏分油库存情况[3] - 原油下游利润方面美国RBOB - WTI价差走低国内成品油价差较上月收窄[3] - 制造业PMI指数方面美国10月ISM制造业PMI为46.5%连续7个月萎缩中国制造业PMI为50.1%较上月改善0.3百分点[3] - 相关能源方面预计第四季度天然气价格随出口能力上升2025年继续上升美国天然气干产量情况[3] - 期货结构/区域间套利方面远月价格贴水backwardation结构加拿大原油价格折扣收窄沙特提升OSP不及预期[3] - 权威机构对油价预测EIA IEA OPEC OIES Rystad Energy等机构的预测情况[6] - 2022年以来国际油价走势受地缘政治冲突美国页岩资本开支OPEC+增产俄罗斯制裁等因素影响[8] - 美国及OECD的商业库存情况美国原油商业库存汽油库存馏分油库存OECD的原油及液体商业库存情况[11] - 美国原油及成品油库存情况[12] - 原油供需基本面炼厂开工及进出口情况美国炼厂加工量和开工率中国规上工业原油加工量进口原油情况[14] - 美国炼厂原油加工量及开工率情况[15] - 中国原油进口及炼厂加工量情况[16] - 美国原油产量及采油钻机数情况[17][18] - 原油供需基本面下游产品价差情况美国RBOB汽油 - WTI库欣现货价差国内成品油价差情况[21] - 2024年10月全球原油大事记如意大利埃尼公司和英国BP公司恢复在利比亚勘探活动等[25] - 尼日利亚及其外国石油合作伙伴对Bonga North海上石油项目的投资决定[26] - 油价与利率方面美联储加息周期衰退情况美国10年期国债收益率美联储降息情况[27][28] - 油价与衰退周期美联邦基金利率美国国债收益率情况[29] - 油价与美债收益率曲线方面美债利差倒挂情况[31] - 油价与美债期限利差情况[34] - 油价与美元指数汇率方面10月美元指数和离岸人民币汇率变化[34] - 油价与通胀方面9月美国CPI和PPI情况[37] - 2024年1月以来全球主要经济体的制造业PMI情况[38][39] 分组4:商品、利率及汇率 - 美国经济仍有韧性但10月制造业PMI走弱且通胀仍强国内国债利率或有下行空间汇率相对稳定[60] 分组5:聚酯产业链 - 10月国际油价震荡石脑油价格回升乙烯纯苯价格下行裂解乙烯价差为147美元/吨环比下降28美元/吨[45] - 10月原材料PTA乙二醇价格回升涤纶长丝报价上扬PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润约 - 81元/吨环比 - 71元/吨降幅扩大[45] - 10月PTA价格环比上升但PTA与PX价差环比 - 51元/吨10月乙二醇价格环比上升乙二醇与乙烯价差环比 + 255元/吨[46] - 截至10月底涤纶长丝样本企业平均库存水平环比上月小幅增长10月整体供应量环涨同比增长月均产能利用率较9月上调较去年同期提升[49] - 2024年9月中国涤纶长丝出口量环比下降1 - 9月同比下降[55] - 2024年9月服装及衣着附件出口金额同比 - 7.1%纺织纱线织物及制品出口金额同比 - 3.37%1 - 9月我国纺织服装累计出口同比增长0.5%增速放缓[55] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.5%纺织业利润累计同比增长11.5%纺织服装服饰业利润总额累计同比 - 2.6%[57] 分组6:结论与投资建议 - 看好上游资源油服及产业链稳定标的推荐具有上游资源的标的油服公司炼化一体化标的和具备成本比较优势的公司[60][61]