报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 房产销售影响收入利润，调整期充分计提减值，2024年1 - 9月公司营收144.63亿元，同比降55.69%，净亏损42.83亿元，亏损同比增39.71% [5] - 资产负债率稳中有降，销售回款影响现金回流，2024年1 - 9月经营活动现金流净额 - 24.72亿元，同比下行140.23%，9月底资产负债率76.12%，较2023年同期降0.04个百分点 [6] - 深耕京内占比提升，市场修复有望先行受益，2024年1 - 9月签约面积125.77万平，同比降25.95%，签约金额249.02亿元，同比降44.33%，京内项目占比提升 [6] 市场表现 - 2023年11月至2024年8月，首开股份与海通综指对比有不同程度涨幅变化 [2] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为17.5%、48.6%、34.4%，相对涨幅分别为11.2%、18.9%、10.4% [3] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为47921、47763、48750、50236、52762百万元，净利润分别为 - 461、 - 6339、216、371、604百万元等 [8] - 2024年1 - 3Q与2023年1 - 3Q相比，营业总收入、营业总成本等多项指标有变化，如营业总收入降55.69% [9] 资产负债表、现金流量表和其他核心财务数据 - 2024年1 - 3Q与2023年1 - 3Q相比，毛利率、净利率等指标有变化，如毛利率降5.09个百分点 [10] 可比公司估值表 - 展示招商蛇口、万科A等可比公司的EPS、PE、PB、PEG等指标 [11] 主要财务指标预测 - 预测2023 - 2026E利润表、资产负债表、现金流量表等相关指标，如营业收入增长率分别为 - 0.3%、2.1%、3.0%、5.0% [12][13] 投资建议 - 预计公司2024 - 2025年EPS分别为0.08元、0.14元，给予公司0.5 - 0.6X2024年PB估值，对应合理价值区间为4.22 - 5.06元，维持“优于大市”评级 [7]