报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3伟星股份收入增长19%，扣非净利润增长2.6%，前三季度收入和归母净利润同比分别增长23.3%和17.2% [4] - 单季毛利率连续6个季度同比提升，公司推进“数智”升级，成本降低对毛利率改善起到重要作用，未来毛利率或仍有提升空间 [5] - 2024年起公司改变奖金计提方式，预计2025年起单季财务表现将更趋近经营实情 [5] - 三季报公司固定资产增加、在建工程减少，重点布局全球化，越南投资利于国际化战略规划 [6] - 预计2024 - 2026年收入分别为46.9、55.2、65.3亿元，归母净利润分别为6.94、8.25、9.93亿元，给予2024年20 - 25X PE，对应合理价值区间11.88 - 14.85元 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月11日收盘价12.74元，52周股价波动9.33 - 15.28元，总股本1169百万股，流通A股1010百万股，总市值14892百万元，流通市值12871百万元 [1] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为7.6%、15.5%、21.8%，相对涨幅分别为1.7%、 - 4.2%、6.1% [3] 财务数据 前三季度及单3季度 - 前三季度收入35.8亿元，同比增长23.3%，归母净利润6.24亿元，同比增长17.2%，扣非净利润6.09亿元，同比增长21.1%，毛利率42.70%，同比提升1.12pct，4费合计提升1.37pct，归母净利率17.4%，同比下降0.91pct，扣非归母净利率17.0%，同比下降0.31pct [4] - 单3季度收入12.8亿元，同比增长19.3%，归母净利润2.08亿元，同比下降9.9%，扣非归母净利润2.08亿元，同比增长2.6%，毛利率44.32%，同比提升2.11pct，4费合计提升5.47pct，归母净利率16.2%，同比下降5.24pct，扣非净利率16.2%，同比下降2.65pct [4] 2022 - 2026E预测 - 营业收入分别为3628、3907、4687、5518、6527百万元，同比增速分别为8.1%、7.7%、20.0%、17.7%、18.3% [7] - 净利润分别为489、558、694、825、993百万元，同比增速分别为8.9%、14.2%、24.4%、18.8%、20.3% [7] - 全面摊薄EPS分别为0.42、0.48、0.59、0.71、0.85元 [7] - 毛利率分别为39.0%、40.9%、42.1%、42.3%、42.3% [7] - 净资产收益率分别为16.9%、12.8%、15.5%、17.9%、20.9% [7] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|2023归母净利润（百万元）|2024E归母净利润（百万元）|2025E归母净利润（百万元）|2023PE（X）|2024EPE（X）|2025EPE（X）|2024EPS（X）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603558|健盛集团|38|270|326|378|14.2|11.7|10.1|1.5| |002674|兴业科技|30|186|190|246|16.1|15.8|12.2|1.0| |均值| - | - | - | - | - |15.1|13.8|11.2|1.3| [8] 主要财务指标预测 利润表 - 营业总收入2023 - 2026E分别为3907、4687、5518、6527百万元 [9] - 营业成本分别为2308、2715、3186、3764百万元 [9] - 毛利率分别为40.9%、42.1%、42.3%、42.3% [9] 每股指标 - 每股收益分别为0.48、0.59、0.71、0.85元 [9] - 每股净资产分别为3.72、3.83、3.94、4.07元 [9] 价值评估 - P/E分别为26.68、21.44、18.05、15.00倍 [9] - P/B分别为3.43、3.32、3.23、3.13倍 [9] 盈利能力指标 - 净利润率分别为14.3%、14.8%、15.0%、15.2% [9] - 净资产收益率分别为12.8%、15.5%、17.9%、20.9% [9] 盈利增长 - 营业收入增长率分别为7.7%、20.0%、17.7%、18.3% [9] - 净利润增长率分别为14.2%、24.4%、18.8%、20.3% [9] 偿债能力指标 - 资产负债率分别为27.3%、29.1%、30.4%、31.9% [9] - 流动比率分别为1.95、1.92、1.94、1.95 [9] 资产负债表预测 - 2023 - 2026E货币资金分别为1415、1711、1844、1996百万元 [10] - 应收账款及应收票据分别为466、521、613、725百万元 [10] - 存货分别为605、679、797、941百万元 [10] - 资产总计分别为6030、6369、6664、7023百万元 [10] - 负债总计分别为1647、1855、2028、2240百万元 [10] 现金流量表预测 - 2023 - 2026E净利润分别为558、694、825、993百万元 [10] - 经营活动现金流分别为688、962、930、1091百万元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 658、 - 166、 - 95、 - 95百万元 [10] - 融资活动现金流分别为541、 - 507、 - 701、 - 844百万元 [10] - 现金净流量分别为584、296、133、152百万元 [10]