核心观点 - 报告认为纺织服饰与轻工制造行业存在结构性投资机会，建议关注上游制造龙头、涨价链、下游品牌消费及新消费板块 [1][2] 纺织服装行业周报观点 上游纺织制造板块 - 建议关注制造龙头公司，看好下半年业绩有望见底回升，包括晶苑国际（H）、伟星股份、华利集团、申洲国际 [1] - 建议关注涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺子行业龙头公司新澳股份，受益棉花价格上涨的棉纺子行业龙头公司百隆东方 [1] 下游服装家纺板块 - 建议关注9月19日亚运会开幕，国产运动品牌龙头公司或有超额收益，包括361度、安踏体育、李宁 [1] - 建议关注受益消费K型分化及复古休闲兴起，年初以来持续领跑行业的高端休闲，包括比音勒芬、报喜鸟 [1] - 建议关注受益睡眠经济的家纺行业子龙头公司，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜 [1] - 建议关注受益行业景气度高的户外子行业龙头公司三夫户外 [1] - 建议关注受益消费刚性需求的童装子行业龙头公司森马服饰 [1] 轻工制造行业月报观点 轻工出口 - 基本面仍具韧性，伴随海外补库周期延续及地产需求回暖预期，出口链龙头业绩兑现度高，具备一定进攻性 [2] 内需消费 - 低估值标的可以作为波动环境下的风险平衡选择，关注经营稳健、分红能力强且估值处于底部区间的各细分赛道龙头 [2] 新消费板块 - 关注部分前期受情绪压制而超跌的标的，随新品周期启动及团队改革初见成效，基本面修复弹性值得持续跟踪 [2] 纺服轻工行业行情回顾 - 本期（9.14-9.18）上证指数上涨0.61%，创业板综上涨2.84%，纺织服饰（SW）上升2.06%，在31个一级行业排名第10 [2][15] - 轻工制造（SW）上升2.60%，在31个一级行业排名第6 [2][15] - 截止2026年9月18日，纺织服饰行业最新PE（TTM）为19.71，2010年1月1日至2026年9月18日，区间最高PE为57.80，区间最低PE为14.44 [18] - 本期（9.14-9.18）纺织服装行业A股涨跌幅靠前标的包括华纺股份（18.79%）、龙头股份（18.77%）、奥康国际（16.93%）、真爱美家（13.14%）、*ST步森（12.07%） [20] - 本期纺织服装行业A股涨跌幅靠后标的包括安奈儿（-2.34%）、太平鸟（-2.81%）、地素时尚（-3.12%）、森马服饰（-3.21%）、报喜鸟（-3.25%） [20] - 本期纺织服装行业相关可转债涨跌幅表现分别为盛泰转债（0.98%）、太平转债（-0.29%）、台21转债（0.44%） [22] 纺织服装行业数据跟踪 全球棉花供求平衡表 - 根据USDA 9月预测，2026/27年度全球棉花期末库存上调至1521.0万吨，库存消费比升至56.83% [3][29] - 中国以外地区期末库存上调至766.2万吨，库存消费比升至43.49%，供需格局较8月预测小幅宽松 [3][29] 服装家纺社零 - 2026年服装鞋帽针纺织品类零售额8月当月同比增速-0.5% [3][31] - 1-8月全国穿类商品网上零售额累计增速达4.9% [3][31] 线上平台服装销售情况 - 2026年8月天猫、京东、抖音服装相关品类销售表现分化，其中抖音整体表现较好 [3][34] - 抖音服装销售额同比+8.7%，鞋靴同比+16.8%，箱包同比+28.2% [34] - 天猫户外用品销售额同比+7.3%，女鞋同比+3.1%，但女装、男装、内衣有所下滑 [34] - 京东运动户外销售额同比-6.2%，母婴同比-22.2%，服饰内衣同比-25.2% [34] 分散黑价格 - 2026年9月18日分散黑价格为30.00元/公斤，同比去年上升87.50%，环比上周持平 [3][41] 瑞士手表对中国出口 - 2026年8月瑞士手表对中国出口金额同比变动+15.78% [3][42] - 1-8月累计出口金额同比变动-4.83% [3][42] 轻工制造行业行情回顾 - 最近一周（9.14-9.20）轻工制造（SW）上升2.60%，在31个一级行业中排名第6 [47] - 轻工制造各细分行业表现分化，SW瓷砖地板上涨2.96%，SW成品家居上涨0.73%，SW特种纸下跌1.25% [47] - 轻工制造行业A股涨幅前十包括华瓷股份（50.21%）、德尔未来（39.85%）、艾芬达（22.69%）、匠心家居（20.85%）、新宏泽（19.80%） [49] - 轻工制造行业A股涨幅后十包括英科再生（-3.65%）、珠海中富（-3.78%）、德艺文创（-5.14%）、柏星龙（-5.49%）、康欣新材（-5.60%） [49] 轻工制造行业数据跟踪 家居行业经济运营情况 - 本期（9.14-9.20）30大中城市商品房成交面积129.22万平方米，同比-16.34% [53] - 一线/二线/三线城市成交面积分别为62.83/48.12/18.27万平方米，同比-4.89%/-20.86%/-33.80% [53] - 30大中城市商品房成交套数15850套，同比增长+7.43% [53] - 截至2026年9月18日，TDI国内现货价为1.74万元/吨，周环比持平，同比+25.85% [66] - MDI国内现货价为1.84万元/吨，周环比+1.66%，同比+15.65% [66] - 五金材料价格指数为112.64点，同比-2.80%，周环比+0.02% [66] 出口行业近况 - 2026年9月11日中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1862.18，同比+65.48%，环比+1.37% [70] - 美西航线指数为1642.39，同比+116.83%，环比+1.69% [70] - 截至2026年9月11日，美元兑人民币汇率为6.71，同比-0.00% [70] 造纸行业近况 - 截至2026年9月17日，外盘漂阔浆/外盘漂针浆价格分别为590/670美元/吨，周环比均持平 [73] - 截至2026年9月18日，针叶浆/阔叶浆价格分别为4940.63/4569.74元/吨，周环比+0.04%/+0.03% [4][73] - 废黄纸板价格为1874.72元/吨，周环比+0.31% [4][73] - 双胶纸、双铜纸价格分别为4387.5/4365元/吨，周环比-1.68%/-0.34% [4][77] - 箱板纸价格为3739.4元/吨，周环比+0.02% [4][77] - 瓦楞纸价格为3080.63元/吨，周环比-0.18% [4][77] 包装行业近况 - 截至2026年9月18日，铝价为24375元/吨，周环比+1.25% [4][89] - 镀锡板卷价格为6670元/吨，周环比持平 [4][89] - WTI/布伦特原油期货结算价分别为100.3/103.87美元/桶，周环比+0.25%/-0.71% [89] - PVC期货结算价为4717元/吨，周环比-4.80% [89]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，短期需求仍有波动，终端需求有待改善 [1][13] - 品牌服饰2026年整体进入稳步修复通道，个股业绩分化，推荐业绩释放持续性强的公司 [3][22] - 服饰制造板块标的股价多处于低位，后续关注预期边际变化，期待2026Q4盈利能力环比好转 [4][23] - 黄金珠宝受金价波动影响，关注具有产品差异性和强品牌力的公司 [7][23] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：8月社零发布，金银珠宝类零售额/服装类零售额表现波动 - 2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，1-8月累计同比增长1.1% [1][13] - 金银珠宝类零售额同比下降17.5%，1-8月累计同比下降1.5%，下降原因包括2025年同期基数较高以及居民对高客单价饰品消费更谨慎 [6][17] - 服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，1-8月累计同比增长5.1%，8月单月表现弱于社零增速，但年初以来整体表现仍优于社零增速 [6][17] - 服装消费Q1在节庆需求刺激下增速较快，进入Q2以来增速有所回落，8月单月出现小幅下降 [6][17] - 分渠道看，2026年1-8月服装电商销售表现同线下大体一致 [2][15] - 线下渠道：限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长5.5%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额同比分别下降2.2%、3.0%、10.0% [2][15] - 电商渠道：2026年1-8月全国网上商品零售额84195亿元，同比增长4.3%，其中吃类、穿类、用类商品同比分别增长15.9%、4.9%、1.1% [2][15] 本周观点：推荐中报业绩优异的优质标的 - **品牌服饰**：推荐比音勒芬，Q2扣非净利润超预期，对应2026/2027年PE为19.6/15.4倍 [3][22] - 推荐安踏体育，集团流水短期稳健增长，对应2026/2027年PE为12.2/10.8倍 [3][22] - 推荐波司登，业绩中长期稳步增长，对应FY2027PE为9.5倍 [3][22] - 推荐罗莱生活，家纺业务利润率持续改善，对应2026/2027年PE为14.8/13.5倍 [3][22] - 关注李宁，短期业绩波动，长期品牌力提升，业绩释放空间大 [3][22] - **服饰制造**：2026H1成衣制造公司利润空间受到压缩，2026Q3估计原材料波动的影响将向下游逐步传导，期待2026Q4盈利能力环比好转 [4][23] - 推荐伟星股份，短期订单良好，对应2026年PE为18.9倍 [4][23] - 推荐晶苑国际，短期业绩健康增长，对应2026年PE为9.4倍 [4][23] - 关注华利集团，短期利润率受损较多，后期有望环比改善 [7][23] - 关注申洲国际，汇兑损失短期拖累报表，估值具备修复空间 [7][23] - **黄金珠宝**：2026年金价大幅波动影响居民购金意愿，终端需求具有较大不确定性 [7][23] - 推荐潮宏基，产品力提升及渠道拓店推动业绩增长，对应2026/2027年PE为9.2/7.8倍 [7][23] - 关注周大福，产品品牌升级趋势显著，对应FY2027PE为10.5倍 [7][23] 本周行情：品牌服饰板块跑赢大盘 - 沪深300指数-0.06%，纺织制造板块+2.55%，品牌服饰板块+2.31% [26] - A股周涨跌幅前三：探路者（+11.25%）、健盛集团（+9.3%）、七匹狼（+9.09%） [26] - A股周涨跌幅后三：九牧王（-4.55%）、锦泓集团（-4.15%）、报喜鸟（-3.25%） [26] - H股周涨跌幅前三：特步国际（+6.39%）、江南布衣（+3.41%）、超盈国际控股（+2.08%） [26] - H股周涨跌幅后三：互太纺织（-8.51%）、波司登（-6.07%）、中国利郎（-5.55%） [26] 重点公司近期公告 - 报喜鸟董事吴利亚于2026年6月18日至9月17日期间，通过集中竞价方式减持公司股份350,000股，减持均价为3.88元/股，减持比例为0.02% [31] - 减持前吴利亚合计持有公司股份1,406,250股（占总股本0.10%），减持后持有1,056,250股（占总股本0.07%） [31] 本周行业要闻 - NikeSKIMS品牌正式宣布进入中国市场，由耐克与SKIMS携手打造 [32] - 亚玛芬上调三季度收入指引，预计同比增长20%至22%，同时预计调整后营业利润率将略高于此前13.5%至14%的指引区间上限 [32] - 亚玛芬以2026年为基准，预计未来5年以上集团收入年复合增长率将达到低双位数至中双位数，调整后营业利润率每年提升30至70个基点以上 [32] - 伯希和PELLIOT发布2026秋冬旗舰产品“雪壳家族”，包括雪壳冲锋衣、雪壳冲锋羽绒服等系列矩阵产品 [32] 本周原材料走势 - 截至2026/09/18，长绒棉328价格同比14%至17464元/吨 [33] - 截至2026/09/18，内棉价格高于人民币计价的外棉价格2530元/吨 [33]