报告行业投资评级 - 电气设备评级为看好[1] 报告的核心观点 - 电网景气度持续24Q1 - 3电网板块整体利润同比+13%ROE为10.4%同比增长0.6pct自2018年以来板块盈利能力抬升趋势持续[1] - 电网企业资本开支趋缓竞争烈度不大24Q1 - 3电网板块整体资本开支同比-4%季度同比增速分别为+8%/-14%/-5%中电装备集团相关企业资本开支有显著增长[1] - 国内电网投资保持高增速有望冲击6000亿24年1 - 9月电网基建投资完成额为3982亿同比增长21.1%电网总投资显著提速过去几年国内电网总投资一直保持5000亿水平24年全年有望冲击6000亿[1] - 电网设备出海持续景气24年1 - 9月中国变压器和高压开关出口金额增速分别为20.2%/17.6%24Q3同比增速有所放缓但绝对值仍维持较高水平在全球能源转型和发达国家电网严重老化背景下中国电力设备企业迎来长期出海机遇[1] - 特高压迎来业绩兑现期2023年中国特高压新一轮建设周期启动直流特高压建设周期约2年2024年底将迎来项目投运高峰绝缘子等交付周期较短的环节业绩已经开始释放换流阀等核心设备的大部分收入将在投运时确认[1] - 配网重要性得到明确关注配网智能化机会随着分布式光伏逐步进入电力市场以及电动车补能问题显现国内配网投资有望提速配网投资范畴很广不仅包含电网公司对公共配网的投资也包含工商业企业私域配网的升级改造网外投资的增长拐点需要关注工业企业利润修复情况和电力用户入市情况[1] - 关注十五五电网投资规划总量有望进一步提升中国电网投资规划每5年制定一次相较电源投资十四五期间电网投资显著落后目前十五五电网规划前期工作已经启动认为想实现2030碳达峰目标未来电网投资仍需大幅增加[1] 根据相关目录分别进行总结 电网板块财务数据 - 24Q1 - 3电网板块整体归母净利润同比+12%24Q3同比+13%[7] - 24Q1 - 3电网板块整体ROE同比+0.6pct24Q3同比+0.7pct[10] - 24Q1 - 3电网板块整体资本开支同比-4%24Q3同比-5%[10] - 24Q3电网板块整体资产负债率较23年底+1.4pct环比+1.0pct[12] - 24Q1 - 3电网板块整体FCFF为+5.2亿元24Q3为-26.0亿元[12] 重点企业业绩 - 列出了众多电网行业重点企业如特变电工思源电气中国西电等24Q1 - 3和24Q3的业绩情况包括总市值年度归母净利润季度归母净利润及同比增速等数据[14][16]