社融情况 - [10月新增社会融资规模13958亿元，同比少增4483亿元，同比增速7.80%，较上月下行0.2个百分点，高于预期的6.77%，政府债受高基数影响拉动减弱，年内2万亿置换隐债年末或放量支撑社融][1][9][11] - [10月政府债券增加10496亿元，同比少增5142亿元，拖累社融增速0.14个百分点；企业债券增加1015亿元，同比少增163亿元；表外融资存量同比增速跌幅收窄至0.56%][11] 信贷结构 - [10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，信贷余额同比增速回落0.1个百分点至8.00%，居民端正向拉动，企业部门负向贡献][22] - [居民短贷增加490亿元，同比多增1543亿元；居民中长贷增加1100亿元，同比多增393亿元；企业短贷减少1900亿元，同比少减130亿元；企业中长贷增加1700亿元，同比少增2128亿元；票据融资增加1694亿元，同比少增1482亿元][22][23] 货币指标 - [10月M1同比增长 - 6.10%，高于预期的 - 7.07%，年内首次跌幅收窄；M2同比增长7.50%，较上月提升0.7个百分点；M2 - M1增速差收窄至13.6%，为4月至今首次收窄][3][30] - [纳入现金理财的宽口径M1同比增速为 - 6.55%，考虑货基及居民活期后，宽口径M1同比增速跌幅收窄至1.49%，M1增速回升持续性待察][4][33] 市场影响 - [10月金融数据喜忧参半，政策托底M1增速收窄、居民部门改善，但企业信贷偏弱，年内化债放量或支撑社融][4][34] - [债市方面，社融增速未企稳筑底，政策底向金融底传导需时间，年内或降准0.25 - 0.5个百分点配合化债，利好债市，长端利率或下行][5][6][35] 风险提示 - [存在央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈等风险][6][36]