投资评级 - 报告对柯力传感的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 柯力传感2024年三季度业绩改善，营收同比增长14 03%，归母净利润同比下降10 74%，但扣非归母净利润同比增长3 67% [6] - 公司24Q3单季度营收3 63亿元，同比增长21 87%，归母净利润0 74亿元，同比增长0 38% [6] - 公司毛利率和净利率在2024年前三季度分别为43 32%和23 68%，同比略有下降 [6] - 公司六维力/力矩传感器已完成人形机器人手腕、脚腕等产品系列开发，并已送样华为，产品进展顺利 [8] - 公司通过投资并购聚焦传感器和工业物联网两大赛道，形成四大业务板块，涵盖二十余种传感器 [8] 财务表现 - 2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6 30%/7 27%/1 39%/8 49%，同比略有上升 [7] - 公司2024年前三季度经营活动现金净流量为1 48亿元，同比增长28 28% [7] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为3 05/3 64/4 54亿元，EPS为1 08/1 29/1 62元 [8] - 公司2024年合理价值区间为37 94-43 36元/股，对应合理市值为107-122亿元 [8] 业务分拆与预测 - 力学传感器及仪表系列2024E收入预计为796 2百万元，同比增长20% [10] - 其他物理量传感器系列2024E收入预计为19 0百万元，同比增长50% [10] - 工业物联网及系统集成2024E收入预计为361 6百万元，同比增长15% [10] - 平台型系列产品2024E收入预计为21 1百万元，同比增长50% [10] - 其他业务2024E收入预计为70 8百万元，同比增长5% [10] 可比公司估值 - 可比公司2024年预测PE估值平均值为32倍，柯力传感给予35-40倍PE估值 [10] - 可比公司包括奥普特、香山股份、四方光电，2024E预估PE分别为41倍、26倍、27倍 [11] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为1269/1520/1833百万元，同比增长18 3%/19 8%/20 5% [9] - 预计公司2024/2025/2026年毛利率分别为43 4%/44 3%/45 1% [9] - 预计公司2024/2025/2026年净资产收益率分别为11 2%/12 3%/13 8% [9]