投资评级 - 工业富联的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 工业富联前三季度营收4363.73亿元，同比增长32.71%，归母净利润151.41亿元，同比增长12.28% [4] - 24Q3营收1702.82亿元，同比增长39.53%，环比增长15.52%，归母净利润64.02亿元，同比增长1.24%，环比增长40.57% [4] - AI服务器营收同比增长228%，占服务器比例达到45%，24Q3比重为48%，逐季增长 [5] - 高速网络设备Q3环比大幅增长，数据中心400/800G高速交换机营收同比增长128%，环比增长27% [5] - 北美云厂商资本开支继续高速增长，亚马逊、微软、谷歌、META资本开支同比增速分别为88%、50%、62%、41% [6] - 预计2024-2026年公司营收分别为6107亿元、7895亿元、9277亿元，归母净利润234亿元、312亿元、366亿元 [6] 财务表现 - 2023年营业收入476340.11百万元，同比下降6.94%，2024E预计增长28.22%至610741.62百万元 [10] - 2023年毛利率8.06%，2024E预计下降至7.14% [10] - 2023年云计算业务营收194307.62百万元，同比下降8.54%，2024E预计增长55.00%至329288.34百万元 [10] - 2023年通信及移动网络设备营收278975.88百万元，同比下降5.81%，2024E预计下降6.00%至278407.46百万元 [10] 市场表现 - 工业富联股价在2023年11月至2024年8月期间表现波动，涨幅分别为-28.92%、-7.92%、13.08%、34.08%、55.08%、76.08% [2] - 沪深300对比显示，工业富联在1M、2M、3M的绝对涨幅分别为9.8%、43.8%、33.5%，相对涨幅分别为3.6%、14.2%、9.5% [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为6107亿元、7895亿元、9277亿元，归母净利润234亿元、312亿元、366亿元 [6] - 2024E每股收益1.18元，2025E预计增长至1.57元，2026E预计增长至1.84元 [11] - 2024E净资产收益率15.5%，2025E预计增长至19.0%，2026E预计增长至20.2% [11]