今天来看几篇高盛的分析，用一句话来总结就是：持续看好AI。 AI开支热潮并不夸张 GS之前也写过类似的分析，我们在星球中也发过那篇分析，从多个方面论证了现在的AI并不是泡沫. 先看看眼下 AI 投资的实际情况，从 2025 年的动态来看，美国 AI 相关的支出规模已经相当可观。单 说企业层面，OpenAI 的几个大动作（之前讲过很多了，不再赘述），其他美国的大型科技企业在 2025 年下半年也没停下投资的脚步，只是增速相对平缓一些。 从更宏观的统计数据来看，2025 年美国 AI 相关支出的年化规模大概在 3000 亿美元左右。美国国家 账户里有个指标，AI 相关支出的三个月年化增速，和 2022 年的平均值比起来，增加了 2770 亿美 元。不过这里要提一句，今年夏天支出的增长，有一部分是因为关税政策，企业提前采购了一些设 备，比如从中国台湾进口的相关产品，到了 9 月这部分进口就明显回落了，但整体的支出规模依然 保持在高位。 可能有人会问，这么大的投资规模，支撑它持续下去的理由是什么？报告里从技术和宏观经济两个 层面给出了答案。 技术层面的支撑很关键。首先是 AI 对生产力的提升作用。高盛的基线预测显示， ...

转自：智通财经 沪深股通今日合计成交2605.63亿，其中寒武纪和立讯精密分居沪股通和深股通个股成交额首位。板块 主力资金方面，银行板块主力资金净流入居首。ETF成交方面，恒生消费ETF（513970）成交额环比增 长155%。期指持仓方面，IM合约空头减仓数量大于多头。龙虎榜方面，三家一线游资席位抢筹常山北 明，广发证券深圳福华一路买入2.65亿，国投证券西安朱雀大街买入1.5亿，国泰海通证券成都北一环路 买入6381万。此外深股通买入2690万。 一、沪深股通前十大成交 今日沪股通总成交金额为1294.87亿，深股通总成交金额为1310.75亿。 | | 沪股道( | 10月16日 D | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票名称 | 成交金额(亿元) | | 1 | 688256 | 其武纪 | 24.90 | | 2 | 6681899 | 景金矿业 | 18.11 | | 3 | 601138 | 工业富联 | 15.99 | | 4 | 603986 | 兆易创新 | 15.86 | | 5 | 600519 | 贵州茅台 | 15.11 | | ...

北向资金持仓市值 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值达2.58万亿元 [1] - 持仓市值较二季度末增长12.9%，较一季度末增长15.59% [1] - 持仓市值连续第三个季度增长，前三季度累计增加逾3400亿元 [1] 指数与行业分布 - MSCI中国A50互联互通指数与北向资金持仓分布相似度较高 [1] - 指数成分股分布在电子、银行、食品饮料、电力设备等行业 [1] 前十大重仓股 - 前十大重仓股为紫金矿业、宁德时代、工业富联、贵州茅台、海光信息、比亚迪、寒武纪-U、恒瑞医药、招商银行和立讯精密 [1]

市场趋势与投资策略 - 市场短期震荡不改变股市长期慢牛趋势 [1] - 红利类资产和科技类资产有望长期获得超额收益 [1] - 杠铃策略受到关注，上证180指数采用90%红利与10%科技的杠铃型配置 [1] 上证180指数表现与构成 - 截至2025年10月16日10:14，上证180指数上涨0.45% [1] - 指数成分股中中国人寿上涨4.37%，兆易创新上涨4.17%，中煤能源上涨3.80% [1] - 指数从沪市选取180只规模大、流动性好的证券，反映核心上市公司整体表现 [2] - 截至2025年9月30日，前十大权重股合计占比26.75%，包括贵州茅台、紫金矿业等 [2] 上证180ETF基金表现 - 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数 [2] - 截至2025年10月16日，该ETF上涨0.33%，最新价报1.23元 [1] - 截至2025年10月15日，该ETF本月以来累计上涨1.57%，在可比基金中排名第1位 [1] 指数成分股详情 - 贵州茅台权重为4.92%，当日上涨1.20% [4] - 恒瑞医药权重为2.62%，当日上涨2.38%；药明康德权重为1.97%，当日上涨2.53% [4] - 紫金矿业权重为2.96%，当日下跌0.23%；中芯国际权重为1.67%，当日下跌0.46% [4]

涉及的行业或公司 * 公司为工业富联（Foxconn Industrial Internet，FII，股票代码 601138.SS）[1] * 行业涉及人工智能服务器、通用服务器、网络设备、智能手机结构件（如iPhone金属中框）及数据中心建设[1][2][6][25] 核心观点和论据 **投资评级与目标价** * 维持对工业富联的买入评级 并将12个月目标价从77.2元人民币上调至83.8元人民币[1] * 目标价上调基于2026年预期每股收益上调8%至2.84元人民币 以及目标市盈率调整至29.5倍（原为29.4倍）[1] * 当前股价为63.38元人民币 目标价隐含32.2%的上涨空间[28] **竞争优势与市场地位** * 公司在AI服务器领域脱颖而出 差异化优势在于其规模、全球覆盖能力以及在供应链中的关键推动者地位[1] * 公司在AI服务器市场份额持续提升 体现了其强大的领导地位[1] * 在新一代机架级AI服务器方面 公司产品交付早 并已渗透至新的美国云服务提供商[2] * 公司提供全面的产品组合 涵盖GPU和ASIC AI服务器 客户群广泛 包括企业、美国CSP和中国CSP[6] * 母公司鸿海与东元电机的合作 有助于实现AI数据中心建设的垂直整合[2] **财务预测与增长驱动** * 驱动增长的主要因素是产品组合向AI服务器转移 AI服务器收入贡献预计从2022年的8%增至2026年的68% 到2027年达到75%[8][10][25] * 预计2025年至2027年净收入复合年增长率为45%（对比2022年至2024年为8%）[1] * 高单价的AI服务器将推动收入规模上升 同时运营费用保持纪律性 预计运营费用比率将从2024年的2.9%降至2027年的1.3%[7] * 盈利预测上调：2026年/2027年净收入预测分别上调8%/7% 主要基于更高的收入预期[11][12] * 与传统智能手机业务相比 AI服务器市场增长更强 且存在规格升级趋势[7] * 传统智能手机业务将受益于可折叠手机等外形变化 这有助于支持终端市场需求和单机价值[7] **估值讨论与同业比较** * 估值重估的驱动因素包括AI服务器供应链的市场重估以及基本面增强[19] * 目标市盈率29.5倍 与峰值29.9倍基本一致 考虑到公司业务从饱和的智能手机市场多元化至数据中心是合理的[19] * 2026年预期市盈率为24.1倍 高于部分同业（如技嘉11.7倍、纬颖15.4倍）[22] **敏感性分析** * 在基准情形中 假设2026年出货2.9万个AI服务器机柜 机架级AI服务器收入贡献达48% 毛利率为4.1%[18] * 敏感性分析显示 每多出货1万个AI服务器机柜 对2026年预期每股收益有14%的上涨影响 若毛利率同时提高0.5个百分点 则额外带来22%的上涨影响[18] 其他重要内容 **市场担忧与反驳** * 市场担忧在于客户偏好多元化可能影响公司AI服务器市场份额的可持续性[2] * 报告反驳认为 快速的规格迁移应能保持供应链相对稳定 且AI技术革命凸显了公司的竞争优势[2] **与市场共识的差异** * 公司的净收入预测比彭博共识在2026年/2027年分别高出22%/27% 主要基于更高的收入预期 但毛利率预测较低[14][16] **下行风险** * AI服务器业务的需求和利润低于预期[27] * iPhone零部件业务因激烈竞争扩张不及预期[27] * 新工厂产能爬坡慢于预期[27] * iPhone出货量低于预期[27]

目标价与评级调整 - 高盛将公司目标价从77.2元人民币上调至83.8元人民币，上调幅度为9% [1] - 高盛维持对公司的买入评级 [1] 业绩预期调整 - 维持公司2025年业绩预期基本不变 [1] - 将2026年净利润预期上调8% [1] - 将2027年净利润预期上调7%，主要原因是收入增加 [1] 投资逻辑与行业前景 - 公司目标价上调得益于人工智能服务器的发展势头 [1] - 公司在人工智能服务器领域的竞争优势相对于同行正在扩大 [1]

市场表现 - A股市场于10月15日探底回升，沪指上涨超过1%重回3900点，创业板指上涨超过2% [2] - 苹果概念股表现亮眼，长盈精密上涨超过14%，荣旗科技和信维通信上涨超过11%，工业富联和立讯精密上涨超过5% [2] 行业动态与公司战略 - 苹果公司CEO库克表示苹果将继续加大在中国市场的投资，并提高对华合作层次和水平 [2] - 华福证券指出苹果对供应商的要求极为严格，国内果链公司具备不可替代性 [2] 未来投资与技术方向 - 苹果可能将更多资源投向有利于降本提效的柔性自动化、3D打印等新设备和新工艺 [2] - 苹果可能加速推广高端机型、折叠屏、智能眼镜等新产品，这将有利于相关产线的新建和升级 [2]

沪深股通成交 - 沪深股通今日合计成交2964.72亿元，其中沪股通成交1494.23亿元，深股通成交1470.48亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为工业富联，成交24.76亿元，中微公司和紫金矿业分列二、三位，成交额分别为23.55亿元和22.79亿元 [3] - 深股通个股成交额首位为宁德时代，成交48.88亿元，立讯精密和中际旭创分列二、三位，成交额分别为33.42亿元和31.80亿元 [3] 板块主力资金流向 - 医药板块主力资金净流入居首，达41.25亿元，净流入率为3.85% [4] - 化学制药板块主力资金净流入22.37亿元，净流入率为5.41% [4] - 电网设备板块主力资金净流入17.38亿元，净流入率为2.49% [4] - 汽车整车板块主力资金净流入15.82亿元，净流入率为5.18% [4] - 有色金属板块主力资金净流出居首，达52.55亿元，净流出率为2.89% [4][5] - 半导体板块主力资金净流出41.85亿元，净流出率为2.25% [4] - 国防军工板块主力资金净流出29.25亿元，净流出率为5.25% [4] 个股主力资金流向 - 三花智控主力资金净流入居首，达16.38亿元，净流入率为13.67% [7] - 阳光电源主力资金净流入12.78亿元，净流入率为8.14% [7] - 立讯精密主力资金净流入10.23亿元，净流入率为7.48% [7] - 北方稀土主力资金净流出居首，达15.32亿元，净流出率为9.22% [7] - 山子高科主力资金净流出15.17亿元，净流出率为16.10% [7] - 包钢股份主力资金净流出15.06亿元，净流出率为15.54% [7] ETF成交 - 香港证券ETF成交额居首，为237.193亿元，环比下降8.79% [9] - 黄金ETF成交额84.047亿元，环比下降44.32% [9] - 创业板ETF华夏成交额环比增长88.26%，增幅居首 [10] - 日经225ETF成交额环比增长64.10%，增幅位列第二 [10] 期指持仓 - 四大期指主力合约多空双方均减仓，IM合约多头减仓4089手，空头减仓2527手，多头减仓数量超过空头 [12] 龙虎榜机构动向 - 向日葵获四家机构买入1.31亿元 [12] - 兴森科技获四家机构买入1.2亿元，同时遭一家机构卖出3910万元 [12] - 闻泰科技遭一家机构卖出2.08亿元 [12] - 至纯科技遭一家机构卖出1.27亿元 [12] - 三花智控遭两家机构卖出1.6亿元，同时获一家机构买入3900万元 [12] - 山子高科遭一家机构卖出0.62亿元 [12] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 三花智控获一线游资席位国泰海通证券上海海阳西路买入6.82亿元，同时获深股通席位买入4055万元 [1][14] - 山子高科遭两家一线游资席位合计卖出3.15亿元，其中国泰海通证券上海新闸路卖出1.67亿元，国泰海通证券上海江苏路卖出1.48亿元 [1][14] - 山子高科遭量化席位中金上海分公司卖出1.31亿元 [1][15] - 长城军工获一线游资瑞银证券上海花园石桥路买入7266万元，同时遭银河证券大连黄河路卖出2.53亿元 [14]

市场整体表现 - 沪指10月15日上涨1.22% [2] - 申万所属29个行业上涨 电力设备行业涨幅居首达2.72% 汽车行业涨幅为2.37% [2] - 钢铁和石油石化行业下跌 跌幅分别为0.21%和0.14% [2] - 两市主力资金全天净流出8.53亿元 [2] 行业资金流向 - 16个行业主力资金净流入 医药生物行业净流入规模居首达38.45亿元 该行业上涨2.08% [2] - 电力设备行业主力资金净流入17.04亿元 日涨幅2.72% [2] - 15个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出规模居首达43.53亿元 [2] - 国防军工行业主力资金净流出23.50亿元 通信、基础化工、钢铁等行业净流出资金较多 [2] 电子行业表现 - 电子行业上涨2.29% 位居今日涨幅榜第三 [2][3] - 电子行业主力资金净流入7670.68万元 [3] - 行业所属468只个股中 358只上涨 7只涨停 103只下跌 1只跌停 [3] 电子行业个股资金流入 - 电子行业资金净流入个股174只 其中26只净流入资金超亿元 [3] - 工业富联主力资金净流入居首达9.82亿元 今日涨跌幅6.13% 换手率0.96% [3][4] - 立讯精密主力资金净流入9.78亿元 今日涨跌幅5.80% 换手率3.34% [4] - 新洁能主力资金净流入7.67亿元 今日涨停涨幅10.01% 换手率22.16% [3][4] 电子行业个股资金流出 - 电子行业资金净流出个股中 23只净流出资金超亿元 [3] - 闻泰科技主力资金净流出居首达12.44亿元 今日涨跌幅1.43% 换手率20.52% [3][5] - 至纯科技主力资金净流出6.66亿元 今日下跌8.48% 换手率31.49% [3][5] - 瑞芯微主力资金净流出4.29亿元 今日下跌0.46% 换手率3.78% [3][5]

市场资金流向概况 - 沪深两市全天特大单资金净流入52.99亿元，沪指当日收盘上涨1.22% [1] - 共有2150只个股呈现特大单净流入，2528只个股呈现特大单净流出 [1] 行业资金流向 - 医药生物行业特大单净流入规模居首，达29.84亿元，行业指数上涨2.08% [1] - 电力设备行业特大单净流入26.90亿元，行业指数上涨2.72% [1] - 电子和家用电器等行业也呈现显著的资金净流入 [1] - 有色金属行业特大单净流出规模最大，为21.24亿元 [1] - 通信行业特大单净流出17.39亿元，钢铁和国防军工等行业资金净流出居前 [1] 个股资金净流入 - 41只个股特大单净流入超2亿元，三花智控净流入20.21亿元居首，股价涨停上涨10.01% [2] - 盛和资源特大单净流入13.60亿元，阳光电源净流入11.53亿元，工业富联和海光信息净流入均超8亿元 [2] - 资金净流入超2亿元个股当日平均上涨7.52%，表现强于大盘，其中40只个股上涨 [2] - 电子、电力设备、有色金属行业是资金净流入集中地，上榜个股分别有12只、10只和4只 [2] 个股资金净流出 - 包钢股份特大单净流出16.24亿元，居净流出首位，股价下跌4.81% [4] - 山子高科特大单净流出11.56亿元，北方稀土净流出10.05亿元 [4] - 有色金属、电子、通信行业有多只个股位列资金净流出前列 [4]