报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3归母净利润同比-20%，毛利率同比+0.64pct [6] - 海工转型成果显著，欧洲多个海工项目陆续进行 [7] - 24年前三季度经营性现金流量净额同比显著改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为大金重工（002487），行业为机械工业/电气设备 [1] - 11月12日收盘价为23.13元，52周股价波动为16.32-27.77元 [2] - 总股本为638百万股，流通A股为631百万股 [2] - 总市值为14751百万元，流通市值为14593百万元 [2] 财务表现 - 24年前三季度收入23.06亿元，同比-30.81% [6] - 归母净利润2.82亿元，同比-30.88% [6] - 扣非净利润2.58亿元，同比-31.66% [6] - 毛利率27.19%，同比+2.99pct [6] - 净利率12.23%，同比-0.01pct [6] - 期间费用率12.77%，同比+2.29pct [6] - 24Q3收入9.50亿元，同比-25.31%，环比+6.38% [6] - 归母净利润1.08亿元，同比-20.09%，环比-10.55% [6] - 毛利率25.22%，同比+0.64pct，环比-1.78pct [6] - 净利率11.38%，同比+0.74pct，环比-2.15pct [6] 海工业务 - 出口海工业务实现交付模式向DAP模式转变 [7] - 海外海工业务收入占比超过60%，相较去年同期提升超过10个百分点 [7] - 丹麦Thor海上风电1GW项目首次自主负责运输的第一批次单桩顺利到港交付 [7] - 法国NOY-lles D'Yeu etNoirmoutier海上风电场单桩项目交付完毕 [7] - 波罗的海地区某海上风电项目已开工建造 [7] 现金流 - 24年前三季度经营性现金流净额5.52亿元，同比+279.63% [8] - 投资性现金流净额6.25亿元，同比+157.61% [8] - 筹资性现金流净额-5.85亿元，同比+28.24% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年归母净利润分别为4.63亿元、7.02亿元 [8] - 对应EPS为0.73、1.10元/股 [8] - 给予公司2025年20-25x PE，合理价值区间为22.03-27.53元 [8] 财务指标预测 - 2024E营业收入4603百万元，同比+6.4% [10] - 2025E营业收入6013百万元，同比+30.6% [10] - 2024E净利润463百万元，同比+8.9% [10] - 2025E净利润702百万元，同比+51.7% [10] - 2024E毛利率24.4%，2025E毛利率25.0% [10] - 2024E净资产收益率6.3%，2025E净资产收益率8.8% [10] 可比公司估值 - 可比公司市盈率均值为27.61倍（2024E），16.29倍（2025E） [11] - 可比公司市销率均值为2.30倍（2024E），1.70倍（2025E） [12]