格隆汇11月27日｜东吴证券研报指出，大金重工签署过渡段订单，单价超5万元/吨，向全套解决方案服 务商进发！该订单为2.52万吨过渡段，对应单价为5.3万元/吨，订单含存储及后道总装，价格大超市场 预期，也代表着公司从单纯的风机基础设备供应商到交付安装一站式解决方案商的转型。近日，公司成 功运用国产SPMT设备，圆满完成出口欧洲超大型单桩的装船全流程作业，一举创下"首次使用国产 SPMT设备装船"、"首次由装备制造商自有SPMT团队执行装船"两项业内纪录。考虑到公司新接过渡段 订单于27年交付，上修27年盈利预测，维持"买入"评级。 ...

资金流向方面，主力资金净流入1840.25万元，特大单买入5145.38万元，占比8.27%，卖出4569.84万 元，占比7.34%；大单买入1.45亿元，占比23.24%，卖出1.32亿元，占比21.20%。 分红方面，大金重工A股上市后累计派现3.25亿元。近三年，累计派现2.40亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，大金重工十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股2208.23万股，相比上期增加267.02万股。南方中证1000ETF（512100）位居第八大流通股 东，持股349.83万股，为新进股东。东方红启元三年持有混合A（910007）位居第九大流通股东，持股 335.04万股，为新进股东。易方达品质动能三年持有混合A（014562）、易方达新经济混合 （001018）、易方达科翔混合（110013）退出十大流通股东之列。 11月27日，大金重工盘中上涨2.24%，截至13:05，报50.69元/股，成交6.22亿元，换手率1.98%，总市值 323.28亿元。 大金重工今年以来股价涨149.41%，近5个交易日涨8.59%，近20日涨2.42%，近60日涨46 ...

群益证券(香港)研报指出，大金重工新签大额海外订单，自持风电场加速推进，建议"买进"。公司与欧 洲某能源企业签署了某海上风电场项目过渡段独家供应合同。合同总金额折合人民币约13.39亿元，占 公司2024年度收入比例约35.4%。此外，公司拟投资建设3个陆风项目，总容量950MW，总投资预计不 超过人民币43.8亿元。2025年多个欧洲国家发布支持政策，欧洲海风建设正在加速，2026年公司海外交 付量有望继续增长20%，支撑公司业绩稳健增长。中期看，目前海外海风供应链产能供不应求，公司手 握客户资源，生产能力充足，运输能力逐步提升，海外市场份额有望扩大。前三季度公司在手海外海工 订单已经累计超100亿元，预计在26-27年集中交付，未来2年海外收入有望维持20%以上增速。公司正 在积极布局自有运输船只，以及建设欧洲总装基地，来提升交付能力。 ...

重大合同签署 - 公司与欧洲能源企业Skyborn Renewables签署供货合同，为德国海上风电项目Gennaker供应过渡段，合同总额13.39亿元[1] - 公司将提供63套过渡段，在丹麦欧登塞完成最终装配，每件高度约20米、重约400吨，合计2.52万吨[1] - 订单单价为5.3万元/吨，价格大超市场预期，订单包含存储及后道总装[1] 技术能力与业务转型 - 公司成功运用国产SPMT设备完成出口欧洲超大型单桩的自主装船作业，创下首次使用国产SPMT设备和首次由制造商自有团队执行装船两项纪录[2] - 此举标志着公司掌握满足欧洲标准的重大件滚装装船核心能力，打通了目的地交货（DAP）模式下的技术壁垒[2] - 订单代表公司从单纯的风机基础设备供应商向交付安装一站式解决方案商的转型[1] 船舶建造业务进展 - 公司首条自建的超大型甲板运输船KING ONE号已顺利下水，第三艘自建甲板运输船举行铺底仪式[2] - 公司与韩国某航运公司签署了首个外部市场化船舶建造合同，为业绩贡献增量[2] 盈利预测 - 维持2025年、2026年归母净利润预测，分别为11.0亿元和17.1亿元[2] - 考虑到新接过渡段订单于2027年交付，上修2027年盈利预测至25.3亿元（前值23.1亿元）[2] - 2025年至2027年归母净利润同比增速预计分别为133%、55%、48%，对应市盈率（PE）为28.7倍、18.5倍、12.5倍[2]

近日，大金重工（证券代码：002487）发布公告称，全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司（以下简 称"蓬莱大金"）与欧洲某能源企业签署了某海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额折合人民 币约13.39亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约35.41%。 蓬莱大金成立于2009年，注册资本1.3亿元，是大金重工的山东蓬莱生产基地，产能50万吨，是全球风 电海工单体最大工厂，是大金重工两海战略（海上风电和海外市场）的实施主体。 除上述合同外，近年来，蓬莱大金签署了多个海外合同。 大金重工9月10日发布公告称，蓬莱大金与海外某海上风电开发商签署长期锁产协议下的首个海上风电 基础供应合同，合同总金额折合人民币约12.5亿元，将为海外某海上风电项目提供超大型海上风电单 桩、过渡段及附属结构产品。 公告显示，交易对手方为全球领先的能源企业，且大金重工近三年曾与该企业发生过类似交易，双方具 备一定合作基础。业主方将负责综合统筹项目开展，蓬莱大金则以承包商身份承担超大型海上风电单 桩、过渡段及附属结构的建造任务；交易价格确定为折合人民币约12.5亿元，经测算，该金额占大金重 工2024年度经审计营业收入的比例约3 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][9] 核心观点 - 公司签署重大过渡段订单，标志着其向全套解决方案服务商成功转型，订单单价超预期，显著提升未来业绩预期 [9] - 公司成功实现超大单桩自主装船，并掌握重大件滚装装船核心能力，为海外市场拓展奠定坚实基础 [9] - 公司新增首个海外重型甲板运输船建造合同，业务多元化取得进展，贡献增量业绩 [9] - 基于新签过渡段订单，报告上调公司2027年盈利预测，预计未来三年归母净利润将实现高速增长 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的37.80亿元增长至2027年的117.10亿元，2025年至2027年同比增速分别为78.63%、33.00%、30.41% [1][10] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的4.74亿元增长至2027年的25.29亿元，2025年至2027年同比增速分别为132.56%、55.32%、47.73% [1][9][10] - 报告预测公司每股收益将从2024年的0.74元增长至2027年的3.96元 [1][10] - 基于当前股价，报告显示公司2025年至2027年的预测市盈率分别为28.69倍、18.47倍、12.50倍 [1][9][10] 财务指标与运营能力 - 报告预测公司毛利率将从2024年的29.83%持续提升至2027年的37.76% [10] - 报告预测公司归母净利率将从2024年的12.54%显著提升至2027年的21.59% [10] - 报告预测公司净资产收益率将从2024年的6.52%大幅提升至2027年的20.81% [10] - 报告预测公司资产负债率将从2024年的37.10%上升至2027年的48.61% [10] 市场数据与近期事件 - 公司当前收盘价为49.58元，总市值约为316.20亿元 [6] - 公司与欧洲能源企业Skyborn Renewables签署供货合同，为德国Gennaker海上风电项目供应63套过渡段，合同总金额13.39亿元，对应单价为5.3万元/吨 [9] - 公司成功运用国产SPMT设备完成超大型单桩的自主装船作业，创下两项业内纪录 [9] - 公司首条自建超大型甲板运输船已顺利下水，并签署首个外部市场化船舶建造合同 [9]

涉及的行业与公司 * 行业：海上风电行业，特别是风电塔筒、管桩等基础结构制造领域[2] * 公司：大金重工，一家专注于风电塔筒和管桩产品制造的公司，近年来重点发展海上风电业务，尤其是国际市场[3] 核心观点与论据 公司业绩与业务结构 * 公司2025年出口业务占比大幅提升至79%，相比2020年的18%显著增长[3] * 公司整体业绩稳健，海上风电出口业务带来同比翻倍以上的爆发式增长[3] * 公司拥有500兆瓦投运中的发电站，包括250兆瓦风电场和250兆瓦光伏电站，为非制造端利润提供增厚[6] 盈利能力提升原因 * 2025年利润端实现爆发式增长，主要得益于海外海上风电产品出货量大幅增加[4] * 公司从2024年第四季度开始转型为制造加运输一条龙服务模式，提高了订单盈利能力，显著改善毛利率和净利率[4][5] * 海外业务毛利率比中国大陆高出16个百分点，高毛利率海外订单对整体盈利产生积极影响[2][7] 在手订单与产能情况 * 公司在手订单充裕，包括丹麦雷神项目、Inchcape项目以及德国NSC项目等高价值单桩订单[2][7] * 手持订单规模超过100亿元，创下2019年以来新高[13] * 预计2025年底有效产能可达50万吨，并有望通过扩产提升至70万吨以上[2][12] * 唐山海工基地将在2025年底投产40万吨产能[13] 国际市场前景与机遇 * 欧洲和亚太地区海上风电装机量目标到2030年超过200吉瓦，而截至2024年底仅38-39吉瓦，新增装机规模潜力巨大[2][6] * 预计2026年全球海上风电装机量有望迎来爆发式增长，从每年约5-6吉瓦增至13吉瓦[6][9] * 日本规划到2030年海上风电装机达10吉瓦（2024年底约300兆瓦），韩国计划到2030年达14吉瓦（2024年底约250兆瓦），市场将快速增长[10][11] 国内市场需求 * 受益于国内海上风电项目开工量增加，2025年初至今新开工项目达8-9吉瓦，比去年同期显著提升[6] * 江苏、广东等地项目陆续开工建设，公司国内业务呈现较好增长态势[2][6] 公司竞争优势 * 具备成本优势：国内中厚板价格约为3,500至3,600元，而欧盟地区钢价超过5,000元；国内人工成本也远低于欧洲[12] * 具备产能规模优势，能更好地保障供应和交付能力[12] * 通过收购船厂、建立自有运输团队降低运输成本，第一条自有运输船已下水，计划于2026年开始首次航运[12][13] * 成为全球首家通过SBTI认证的风电基础结构制造企业，增强了与客户合作的紧密度[12] 未来战略布局 * 公司正持续扩充产能并转向制造加运输的一体化模式[13] * 关注漂浮式海上风电市场，在西班牙马德里成立了全球漂浮式风电中心，引入国际资深专家团队[13] * 中长期凭借前瞻性战略布局，有望持续获得超预期业绩表现[9][13] 其他重要内容 * 全球范围内产能供给偏紧，新扩产能投放进度低于预期，使得加工费持续同比提升[8] * 预计到2026年，即使各家企业扩产，也难以完全满足需求，产能利用率将保持高位[6][9]

投资评级 - 报告给予大金重工“买进”评级，目标价为人民币63元 [2] 核心观点 - 公司新签大额海外订单，自持风电场加速推进，建议"买进" [6] - 欧洲海风建设加速，公司海外交付量有望继续增长20%，支撑业绩稳健增长 [6] - 上调公司2025/2026/2027年的净利润分别至11.9/15.9/21.6亿元，同比增长152%/33%/35% [6] 公司基本资讯 - 公司属于机械设备产业，A股当前股价为49.20元，总市值310.41亿元 [3] - 风电装备产品占营收94.5%，新能源发电占4.4% [3] - 股价近一个月、三个月、一年涨幅分别为2.4%、42.2%、121.7% [3] 新签订单与业务进展 - 公司与欧洲能源企业签署海上风电场项目过渡段独家供应合同，金额约13.39亿元，占2024年收入35.4% [6] - 前三季度实现营收45.95亿元，同比增长99%，净利润8.87亿元，同比增长214.6%，海外销售占比近八成 [6] - 在手海外海工订单累计超100亿元，预计在2026-2027年集中交付 [6] - 公司拟投资建设3个陆风项目，总容量950MW，总投资预计不超过43.8亿元 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年每股盈余分别为1.87/2.50/3.38元 [6][8] - 按当前股价计算，对应2025/2026/2027年市盈率为26/19.6/14.5倍 [6][8] - 预计2025/2026/2027年股息分别为0.28/0.37/0.51元，股息率分别为0.57%/0.76%/1.03% [8]

*ST绿康公告，公司于近日收到通知，浦城县农村信用合作联社已完成将公司持有的9.7768%股权转让 给福建浦潭热能有限公司的相关工商变更登记手续，并取得浦城县市场监督管理局出具的《登记基本情 况表》。此次股权转让价格为2327万元。 ...

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [3] 核心观点 - 尽管本周板块因需求分歧出现调整，但全球储能和电力设备需求持续景气，锂电供应偏紧，风电海外及光伏反内卷逻辑不变，新方向亦有进展，继续重点推荐 [15] - 重视风电板块下半年基本面向上以及作为十五五风电新一轮景气周期起点的投资机会，2026年1月业绩预告有望形成催化 [16] 细分领域总结 光伏 - 行业处于淡季，量价表现弱势，核心催化仍为反内卷政策，预计产能管控相关措施将在年内落地 [16] - 10月组件出口18.04GW，同比下滑6.93%，环比下滑24.51%；电池出口10.67GW，同比增长140.54% [29] - 主链价格出现松动，单晶N型硅片（210mm/130μm）价格环比下跌1.8%，TOPCon电池片（210mm）价格环比下跌3.3% [25] - 投资建议关注政策核心环节硅料、存在涨价预期且储能贡献增量的电池组件，以及其他龙头和阿尔法标的 [16][42] 储能 - 当前大储进入量利双升通道，上游电芯排产及中游系统中标延续，下游电站收益率向好 [16] - 10月国内储能新增装机1.70GW/3.52GWh，容量同比下滑38%；但1-10月累计新增装机85.71GWh，容量同比增长56% [50] - 需求端确定性高，预计全球储能3-5年复合增速达40%，其中国内1-10月累计备案规模达1253.5GWh，同比增长145% [57] - 投资建议重点推荐全球及国内大储龙头以及户储龙头 [16][68] 锂电 - 需求端预期仍在不断强化，各环节表现出挺价意愿，盈利改善预期将持续 [16] - 固态电池等新技术催化明显，设备招标节奏和规模可能超预期，重点关注干法电极制备设备和等静压设备等环节 [79] - 投资建议中长期首推电池环节，材料端关注电解液链、铁锂等涨价弹性，以及固态电池新技术方向 [16][85] 风电 - 十五五风电新一轮景气周期起点明确，海外市场进展积极，大金重工获得金额约13.39亿元人民币的海外海风过渡段独家供应合同 [12][92] - 丹麦启动至少2.8GW海上风电项目招标，采用差价合约（CfD）模式 [12][92] - 投资建议继续推荐风电赛道beta，重点推荐风机及零部件龙头 [16] 电力设备 - 特高压建设持续推进，本周有5项背靠背柔直工程获核准批复 [12] - 美国缺电导致海外需求持续超预期，同时可关注电力AI、虚拟电厂等机会 [16] 新方向 - 关注人形机器人产业链进展，特别是特斯拉链定点合同情况以及新版本机器人发布 [16] - 关注英伟达H200人工智能芯片对华出口审批后续进展 [12][16]