报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 美年健康2024年三季报显示，前三季度营收71.41亿元同比降1.96%，归母净利润0.25亿元同比下滑88.96%；第三季度营收29.35亿元同比增3.63%，归母净利润2.40亿元同比增10.33% [6] - 公司依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”路径，安排门诊接待排期保障服务质量，坚持“保质、增收、提效、降本”，多渠道营销拓展客户，升级创新产品科技力，推动健康体检向健康管理升级 [7] - 公司行业规模全国第一，截至2024年9月30日分院总数608家，覆盖全国30多个省，发挥运营优势，构建“体检两小时，服务365天”健管新业态 [8] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%；归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%；对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元，给予2024年50 - 60X PE，每股合理价值区间为6.14 - 7.36元，评级“优于大市” [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月12日收盘价5.04元，52周股价波动3.22 - 6.60元，总股本3914百万股，流通A股3872百万股，总市值19728百万元，流通市值19517百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为28.2%、50.0%、37.7%，相对涨幅分别为23.1%、21.2%、14.9% [4] 财务预测 - 2024 - 2026年营业收入预计分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%；归母净利润预计分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%；对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元 [9] - 体检服务2024 - 2026年收入预计分别为10561、12510、14011百万元，YOY分别为3.0%、15.0%、12.0%，毛利率分别为42.8%、43.3%、43.8%；其他主营业务2024 - 2026年收入预计分别为332、367、386百万元，YOY分别为3.0%、5.0%、5.0%，毛利率均为60.0% [11] 可比公司估值 - 爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科2024E市盈率平均为62倍 [12] 财务报表分析和预测 - 利润表：2024 - 2026年营业总收入预计分别为11220、12877、14397百万元，毛利率分别为43.3%、43.8%、44.2%，净利润分别为480、803、1070百万元 [13] - 资产负债表：2024 - 2026年资产总计预计分别为20291、22042、24067百万元，负债总计分别为11261、11983、12636百万元 [14] - 现金流量表：2024 - 2026年经营活动现金流预计分别为1713、2374、2706百万元，投资活动现金流分别为 - 721、 - 880、 - 880百万元，融资活动现金流分别为 - 149、 - 248、 - 248百万元 [14]