南方财经全媒体记者陈璐 广州报道 作为医疗行业中连续四个报告期披露数据资源的上市公司，美年健康在2024年年报中披露数据资源金额 935.2万元，相较于第一季度首次披露的546万元增长了71.3%。据悉，美年健康积累了超1亿人次的影像 数据和超过2亿人次的结构化健康数据，建立了国内规模最大的个人健康体检数据中心。 据年报披露，美年健康主要研发项目包括扁鹊 SAAS 体检管理平台和星羽展业平台，其中星羽展业平 台预计未来具备一定的数据延伸价值，企业客户健康需求数据可反哺保险产品研发（如开发"体检+慢 病管理险"）。 值得注意的是，美年健康在2024年数据资源的会计处理呈现出阶段性特点。前三个报告期，数据资源的 均通过"开发支出"科目进行列示，金额持续增长。在2024年年报中，首次将882万元的数据资源转入"无 形资产"科目，另有53万元继续计入"开发支出"。 单位:元 | | | | 本期增加金额 | 本期减少金额 纱 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 期初余额 | | | | A | 期末余额 | | | | 内部开发支 | 其他 ...

资料来源：美年健康2024年可持续发展报告 编者按：ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专 栏。 参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，搜狐财经迭代完善各行 业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司环境资 源、社会责任及公司管治进行了评价。 本文为"美年健康"篇。 出品 | 搜狐财经 研究员 | 张子豪 美年健康环境管理有明显短板，服务投诉较多 美年健康环保升级，全年乡村义诊46场 美年健康作为健康体检与医疗集团，在ESG领域积极践行责任，展现诸多亮点与创新，推动企业可持续 发展并助力社会进步。 从环境保护维度来看，美年健康完善环保制度，升级固体医疗废弃物和污水院感管理质控体系至五级。 严格执行医废分类处理，确保回收线路清晰、暂存规范。 公司推进无纸化办公，2024年产生大量电子胶片和电子体检报告，节约资源。举办线上会议，减少碳排 放。建立设备动态消毒、医疗废水处理等多维度防控体系，保障医疗环境安全。 从社会责任维度来看，2024年美年健康服务约3000万人次，重大异常结果检出率达 ...

4月18日，美年健康今日收盘5.19元，下跌2.08%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到71.98倍，总市值203.15亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗服务行业市盈率平均45.89倍，行业中值48.60倍，美年健康排 名第33位。 股东方面，截至2025年3月31日，美年健康股东户数189346户，较上次增加72947户，户均持股市值 35.28万元，户均持股数量2.76万股。 美年大健康产业控股股份有限公司的主营业务是健康体检服务。公司的主要产品是体检服务。 最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入107.02亿元，同比-1.76%；净利润2.82亿元，同 比-44.18%，销售毛利率42.78%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)33美年健康71.9871.982.57203.15亿行业平均 45.8942.243.37142.32亿行业中值48.6037.502.4250.67亿1普瑞眼科-182.9122.862.7661.25亿2何氏眼 科-147.3745.181.4828.71亿3迪安诊断-92.4427.831.2185. ...

供给侧革新：数据壁垒与生态协同的双螺旋 政策与市场红利持续释放下，一场由AI驱动的健康管理革命正在C端市场逐步铺展开来。预防医学头部 企业美年健康（002044）（002044.SZ）凭借海量精准的健康大数据与覆盖全国的体检中心网络，正以 AI为支点，用技术重构健康管理的价值链条，撬动万亿规模高增长赛道，抢占C端健管市场高地。 4月16日晚，美年健康发布2024年年报显示，2024年公司实现营业收入107.02亿元，归属于上市公司股 东的净利润2.83亿元；主营收入中结合AI技术手段取得的收入超2.15亿元；个人客户占收入比为 24.1%。2024年公司体检客单价672元，继续保持稳定提升。"AI赋能公司中短期降本增效，中长期激活 C端健管生态圈"，国盛证券近期发布研报指出，美年健康数据量庞大，作为流量入口拥有得天独厚的 优势，且公司发力AI较早，已推出多个落地产品，未来有望凭借数据体量在现有产品的基础上实现深 耕，开发全新的健康管理估值空间，全面打通C端健管生态圈。 需求侧爆发：政策与人口老龄化红利释放确定性市场 随着我国老龄化进程加速，中老年群体的健康问题日益受到关注。据统计，全国老年人口已超过3.1 亿 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，经营活动现金净流量也同比下降，但AI营收初具规模，客单价稳定提升，个检占比持续提升，19家体检中心参变控将增厚业绩，考虑宏观行业环境变化与公司AI战略推广，调整盈利预测并维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为108.94亿元、107.02亿元、115.87亿元、124.32亿元、133.39亿元，同比分别为26.44%、 - 1.76%、8.27%、7.29%、7.30% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.06亿元、2.82亿元、6.29亿元、9.12亿元、11.25亿元，同比分别为190.45%、 - 44.18%、122.94%、44.91%、23.37% [1] - 2024年Q4季度，营业总收入35.61亿元，同比下降1.34%；归母净利润2.58亿元，同比下降8.81%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长3.76% [7] - 2024年经营活动现金净流量16.62亿元，同比下降17.89% [7] AI业务 - 2024年主营收入中结合AI技术手段取得的收入为2.16亿元，包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入 [7] - 公司有累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的结构化健康数据，形成国内最大规模的个人健康体检数据中心，AI技术已在产品中广泛应用，推出AI数智健康管理师“健康小美” [7] 客单价与个检占比 - 截至2024年底，分院总数576家，其中控股312家，参股264家 [7] - 2024年度接待2525万人次，其中控股分院接待1538万人次 [7] - 团体和个人客户收入占比分别为75.9%和24.1%，个检收入占比同比提升4.1个百分点 [7] - 2024年体检客单价672元（2024年综合客单价620.8元），客单价稳定提升 [7] 参变控情况 - 2025年4月15日拟发行股份购买资产，交易完成后将持有19家体检中心部分或全部股权 [7] - 19家体检中心2024年未经审计总收入约5.05亿元，净利润0.52亿元，净利率约10% [7] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润预期由7.03/9.99亿元调整至6.29/9.12亿元，预期2027年为11.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为33/23/18倍 [7] 三大财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 利润表涵盖营业总收入、营业成本、销售费用等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在2024 - 2027年的预测数据 [8] - 重要财务与估值指标涵盖每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标在2024 - 2027年的预测数据 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入107.02亿元同比降1.76%，归母净利润2.82亿元同比降44.18%，扣非归母净利润2.52亿元同比降45.52%；Q4营业总收入35.61亿元同比降1.34%，归母净利润2.58亿元同比降8.81%，扣非归母净利润2.44亿元同比增3.76%；经营活动现金净流量16.62亿元同比降17.89% [7] - 公司利用医疗大数据优势与AI产品科技创新力，AI营收初具规模，2024年主营收入中结合AI技术手段取得的收入为2.16亿元，AI技术已在产品中广泛应用，推出AI数智健康管理师“健康小美”，AI智能体应用有助于降成本，体检和检后健管有丰富AI商业化落地场景和广阔空间 [7] - 客单价稳定提升，个检占比持续提升，截至2024年底分院总数576家，2024年接待2525万人次，团体和个人客户收入占比分别为75.9%和24.1%，个检收入占比同比提升4.1个百分点，2024年体检客单价672元 [7] - 2025年4月15日公司拟发行股份购买资产，交易完成后将直接及间接持有19家体检中心部分或全部股权，19家体检中心2024年未经审计总收入约5.05亿元，净利润0.52亿元，净利率约10%，交易将增厚业绩，巩固市场地位，推动AI战略实施 [7] - 考虑宏观行业环境变化与公司AI战略推广，将2025 - 2026年公司归母净利润预期由7.03/9.99亿元调整至6.29/9.12亿元，预期2027年为11.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为33/23/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10,894|10,702|11,587|12,432|13,339| |同比（%）|26.44|(1.76)|8.27|7.29|7.30| |归母净利润（百万元）|505.62|282.24|629.21|911.79|1,124.91| |同比（%）|190.45|(44.18)|122.94|44.91|23.37| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.13|0.07|0.16|0.23|0.29| |P/E（现价&最新摊薄）|41.03|73.50|32.97|22.75|18.44| [1] 市场数据 - 收盘价5.30元，一年最低/最高价3.22/7.79元，市净率2.62倍，流通A股市值20,523.98百万元，总市值20,745.55百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.02元，资产负债率56.76%，总股本3,914.25百万股，流通A股3,872.45百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6,827|7,957|9,451|11,011| |非流动资产|13,299|13,590|13,777|14,057| |资产总计|20,127|21,547|23,229|25,068| |流动负债|8,726|9,244|9,651|9,929| |非流动负债|2,697|2,712|2,721|2,731| |负债合计|11,424|11,955|12,371|12,660| |归属母公司股东权益|7,912|8,591|9,553|10,728| |少数股东权益|791|1,001|1,305|1,680| |所有者权益合计|8,703|9,592|10,858|12,407| |负债和股东权益|20,127|21,547|23,229|25,068| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|10,702|11,587|12,432|13,339| |营业成本(含金融类)|6,123|6,592|6,867|7,274| |税金及附加|8|8|9|10| |销售费用|2,546|2,640|2,709|2,840| |管理费用|885|958|965|969| |研发费用|55|60|64|69| |财务费用|315|155|148|133| |加:其他收益|22|24|25|27| |投资净收益|12|13|14|16| |公允价值变动|4|0|0|0| |减值损失|(189)|(50)|(50)|(50)| |资产处置收益|(8)|(9)|(10)|(11)| |营业利润|613|1,152|1,651|2,027| |营业外净收支|(20)|(33)|(30)|(28)| |利润总额|593|1,119|1,621|2,000| |减:所得税|184|280|405|500| |净利润|409|839|1,216|1,500| |减:少数股东损益|127|210|304|375| |归属母公司净利润|282|629|912|1,125| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.07|0.16|0.23|0.29| |EBIT|960|1,274|1,768|2,133| |EBITDA|2,318|1,583|2,081|2,453| |毛利率(%)|42.78|43.11|44.76|45.47| |归母净利率(%)|2.64|5.43|7.33|8.43| |收入增长率(%)|(1.76)|8.27|7.29|7.30| |归母净利润增长率(%)|(44.18)|122.94|44.91|23.37| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1,662|1,458|1,719|2,020| |投资活动现金流|(588)|(629)|(525)|(623)| |筹资活动现金流|(821)|185|106|(49)| |现金净增加额|252|1,014|1,300|1,348| |折旧和摊销|1,358|309|313|320| |资本开支|(400)|(642)|(539)|(638)| |营运资本变动|(599)|30|(94)|(86)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|2.02|2.19|2.44|2.74| |最新发行在外股份（百万股）|3,914|3,914|3,914|3,914| |ROIC(%)|4.55|6.09|7.75|8.53| |ROE - 摊薄(%)|3.57|7.32|9.54|10.49| |资产负债率(%)|56.76|55.48|53.26|50.50| |P/E（现价&最新股本摊薄）|73.50|32.97|22.75|18.44| |P/B（现价）|2.62|2.41|2.17|1.93| [8]

业绩简评 2025 年4 月16 日，公司发布2024 年年度报告。公司实现收入107.02 亿元，同比-1.76%；归母净利润 2.82 亿元，同比-44.18%；实现扣非归母净利润2.52 亿元，同比-45.52%。 经营分析 单季度来看，2024Q4 公司实现收入35.61 亿元，同比-3.12%；归母净利润2.58 亿元，同比-8.01%；实现 扣非归母净利润2.44 亿元，同比+3.76%。 深化医疗健康大数据资产价值,全面实施"All in AI"战略。24年公司结合AI 技术手段取得的收入为2.12 亿元，主要包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入。1）AI 健管方面，公司与华为等国内大模型技术公 司合作发布业内首个AI 数智健康管理师"健康小美"，24 年，"健康小美"开展试运营工作并开启重点功 能使用，产品推广有望进一步为用户提供数智健管师服务。2）产品创新方面，公司重点新增AI 智能血 糖管理、AI 智能肝健康管理、中医智能体检、女性健康管理等重点创新产品，更新迭代胶囊胃镜Pro 版，拓展基因盒子产品系列，新产品及服务的推出进一步提升公司的市场竞争力。3）大数据资产方 面，目前公司的数据资源 ...

业绩情况 - 2024年度公司营业收入107.02亿元，归母净利润2.82亿元[10] - 2024年业绩未达股票期权第一个行权期考核要求[10] 期权注销 - 19名激励对象离职，注销298.96万份股票期权[7] - 拟注销第一个行权期对应1905.015万份股票期权[10] - 本次拟合计注销2203.975万份股票期权[11] 相关意见 - 各机构认为注销事宜合规，不损害股东利益[14][16][17]

北京市天元律师事务所 关于美年大健康产业控股股份有限公司 2023 年股票期权激励计划 首次授予的股票期权第一个行权期行权条件未成就 及注销部分股票期权的法律意见 北京市天元律师事务所 北京市西城区金融大街 35 号 国际企业大厦 A 座 509 单元 邮编：100033 北京市天元律师事务所 关于美年大健康产业控股股份有限公司 2023 年股票期权激励计划 首次授予的股票期权第一个行权期行权条件未成就 及注销部分股票期权的法律意见 京天股字（2023）第 617-4 号 致：美年大健康产业控股股份有限公司 北京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受美年大健康产业控股股份有限 公司（以下简称"美年健康"或"公司"）的委托，担任公司 2023 年股票期权激励计 划（以下简称"本次激励计划"）的专项法律顾问，为公司本次激励计划首次授予的 股票期权第一个行权期行权条件未成就及注销部分股票期权（以下简称"本次激励 计划行权条件未成就及注销事项"）出具本法律意见。 本所对公司提供的、本所认为出具本法律意见所需的文件进行了法律审查，就 公司股权激励计划的本次激励计划行权条件未成就及注销事项以及与之相关的问 题向相关人员 ...

应收账款情况 - 山东美铭奥亚健康咨询有限公司应收账款为0.10323999400284[8] - 青岛美年健康科技健康管理有限公司应收账款为4.43376755311226865[8] - 上海好卓数据服务有限公司及其下属子公司2024年初占用资金758.44，2024年度占用累计发生1609.57，2024年度占用资金7.35，2024年度偿还195410.66[8] - 北京美年美灿门诊部有限责任公司2024年初往来资金1502.37，2024年度往来累计发生6552.76，2024年度往来资金7.10，2024年度偿还4483568.03[8] - 天津慈铭奥亚医院管理咨询有限公司2024年初应收账款161.80，2024年度累计发生2773.37，2024年度资金0.81，2024年度偿还605，2024年末应收账款2329.36[8] - 深圳市奥亚健康管理有限公司2024年初应收账款1563.98，2024年度累计发生1222.01，2024年度资金0.89，2024年度偿还540，2024年末应收账款2245.10[8] 预付账款情况 - 公司与上海天亿弘方物业管理有限公司预付账款房租及物业经营性往来为8.91[1] - 公司与上海大象健康科技有限公司预付账款检验业务经营性往来为272.96[1] - 公司与重庆美益健康管理有限公司预付账款体检业务经营性往来为6.75[1] - 公司与美因健康科技（北京）有限公司及其下属子公司预付账款检验业务经营性往来为3470.51[1] 其他应收款情况 - 公司与绍兴越城美年门诊部有限公司其他应收款运营服务经营性往来为65.37[1] - 公司与上海天亿弘方企业管理有限公司其他应收款租赁业务经营性往来为155.63[1] - 公司与深圳市奥亚健康管理有限公司其他应收款体检业务经营性往来为0.01[1] - 公司与上海昱绅企业管理有限公司其他应收款房租押金经营性往来为41.43[1] 经营性往来情况 - 昆明美兆健康管理有限公司经营性往来金额为17.02[11] - 上海天亿物业弘方公司经营性往来累计发生额为16.00，其中期初往来资金为8.99，本期往来资金为7.01[11] - 永嘉友好综合门诊部有限公司经营性往来金额为14.69[11] - 台州美兆健康体检中心经营性往来累计发生额为103.23，其中期初往来资金为3.27，本期偿还11.89[11] 往来资金余额情况 - 重庆美益健康管理有限公司年初往来资金余额88.5，年度往来累计发生额2.73，年末往来资金余额91.3[12] - 重庆美兆医院管理有限公司年初往来资金余额86.0，年度往来累计发生额8，年末往来资金余额87.5[12] - 福州美兆综合门诊部有限公司年初往来资金余额187.87，年度往来累计发生额46.7，年末往来资金余额141.12[12] - 所有关联企业年初往来资金总计20,550.99[12] - 所有关联企业年末往来资金总计31,018.86[12]