证券代码：002044 证券简称：美年健康 公告编号：2026-075 美年大健康产业控股股份有限公司 关于 5%以上股东减持股份计划实施完成的公告 公司股东杭州灏月企业管理有限公司保证向本公司提供的信息内容真实、 准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 美年大健康产业控股股份有限公司（以下简称"公司"或"美年健康"）于 2026 年 5 月 29 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《关于 5%以上股东减 持股份的预披露公告》（公告编号：2026-047）。公司 5%以上股东杭州灏月企 业管理有限公司（以下简称"杭州灏月"）因自身资金需求，拟在减持预披露公告 发布之日起 15 个交易日后的三个月内，以集中竞价及/或大宗交易方式合计减持 公司股份不超过 117,427,617 股，即不超过公司总股本的 3%。其中，通过集中竞 价交易方式减持的公司股份不超过 39,142,539 股，即不超过公司总股本的 1%； 通过大宗交易方式减持的公司股份不超过 78,285,078 股，即不超过公司总股本的 2%。 近日， ...

报告行业投资评级 - 医药行业评级为“强于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 医疗服务板块2026H1收入平稳增长，利润端表现不佳 [4] - 连锁机构扩张仍偏谨慎 [5] - 关注具备AI、脑机接口概念公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 Part1 业绩表现：2026H1收入端平稳增长，利润端承压 - 医疗服务板块2026H1收入279.48亿元（同比增长0.08%），归母净利润19.11亿元（同比下降18.63%） [4][9] - 医疗服务板块2026H1毛利率38.03%（同比提升0.28pp），净利率7.62%（同比下降1.44pp） [4][9] - 医疗服务板块2026H1销售费用率10.40%（同比下降0.19pp），管理费用率11.24%（同比下降1.03pp），财务费用率1.06%（同比下降0.09pp），研发费用率2.10%（同比提升0.36pp） [4][9] - 各公司2026H1业绩差异较大，赛道共性规律较弱，个股逻辑较突出 [11] - 收入增速排名前4的公司为盈康生命（20.56%）、三博脑科（17.42%）、普瑞眼科（9.78%）及通策医疗（9.51%） [11][12] - 利润增速排名前4的公司为光正眼科（1152.76%）、普瑞眼科（500.71%）、国际医学（60.40%）、通策医疗（42.74%） [11][12] - 大部分医疗服务公司2026H1毛利率同比提升，皓宸医疗（9.07pp）、国际医学（4.78pp）、光正眼科（2.25pp）和通策医疗（2.20pp）毛利率同比变动在2pp以上 [15][16] - 费用率方面未见明显控费趋势，各公司战略不同 [17] Part2 核心方向：连锁机构扩张偏谨慎，关注AI、脑机接口等概念公司 - 眼科头部公司扩张偏谨慎，2025年医院方面，爱尔眼科新增39家，华厦眼科新增2家，普瑞眼科新增1家 [5][28] - 2025年视光门诊方面，爱尔眼科新增43家，华厦眼科减少11家，普瑞眼科没有变化 [5][28] - 口腔医疗头部公司通策医疗在扩张方面呈现相同趋势 [5] - 眼科屈光业务收入占比均提升，毛利率除爱尔眼科外均有所回升 [21] - 眼科视光业务除何氏眼科外收入占比有提升，普瑞眼科提升最明显 [21] - 眼科白内障业务除普瑞眼科外收入占比下降，各公司白内障项目毛利率均下降 [21] - 爱尔眼科2026H1收入119.46亿元（同比增长3.81%），归母净利润13.57亿元（同比下降33.83%） [30] - 爱尔眼科“1+8+N”战略稳步推进，26H1门诊量1,001.95万人次（同比增长8.34%），手术量88.87万例（同比增长1.11%） [30] - 爱尔眼科积极拓展海外布局，截至2026年6月30日境外已布局185家眼科中心及诊所 [30] - 华厦眼科2026H1收入21.85亿元（同比增长2.17%），归母净利润2.92亿元（同比增长3.55%） [31] - 华厦眼科旗下拥有厦门眼科中心、成都爱迪眼科医院两家三级甲等眼科专科医院 [31] - 普瑞眼科2026H1收入16.02亿元（同比增长9.78%），归母净利润0.88亿元（同比增长500.71%） [33] - 普瑞眼科主动放缓外延扩张节奏，战略重心转向聚焦内生增长与运营效率提升 [33] - 通策医疗截至2026年中报旗下医疗机构为89家，与2024年报机构数相同 [35] - 通策医疗三大总院收入及净利润占比下降，蒲公英医院业绩占比提升 [35] - 通策医疗2026H1毛利率42.95%（较2025H1提升2.2pp），净利率32.83%（较2025H1提升6.57pp） [40] - 通策医疗26H1新增眼视光服务业务，通过收购杭州存济眼镜有限公司100%股权切入 [41] - 美年健康AI技术已覆盖394家体检中心，累计审核并生成超1600万份体检报告 [5][44] - 美年健康超声AI语音智能体已在224家体检中心上线，累计生成102.1万人次应用超声AI辅助报告 [44] - 三博脑科与清华大学（生物医学工程学院）共同成立脑机精准医学联合研究中心 [5][46] - 三博脑科参与共建“脑科学与脑机接口北京市重点实验室” [43] - 国际医学辅助生殖医学项目具备每年4万例IVF周期运行能力 [43] Part3 投资建议 - 建议关注消费型医疗服务标的如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗等 [6][51] - 建议关注有新概念及涉及人口政策概念的公司如三博脑科、美年健康、国际医学等 [6][51]