投资评级 - 宏华数科的投资评级为"优于大市"，维持不变 [2] 核心观点 - 宏华数科2024年前三季度营业收入为12.65亿元，同比增长43.36%，归母净利润为3.1亿元，同比增长29.51% [4] - 24Q3单季度营业收入为4.49亿元，同比增长39.13%，归母净利润为1.10亿元，同比增长19.92% [4] - 数码印花渗透率加速提升，公司全产业链布局优势显著，拓展多领域打开成长空间 [7] - 公司预计2024/2025/2026年实现营业收入16.39/20.66/25.30亿元，同比增长30.3%/26.0%/22.5%；归母净利润为4.24/5.29/6.56亿元，同比增长30.4%/24.8%/23.9% [10][12] 盈利能力 - 24Q1-Q3公司毛利率和净利率分别为46.45%/25.39%，同比变动-1.52/-3.02pct [5] - 24Q3单季度毛利率/净利率分别为47.57%/25.29%，同比-1.2pct/-4.23pct，环比+1.56pct/-1.03pct [5] - 24Q1-Q3期间费用率为17.49%，同比变动+2.22pct [5] 现金流与合同负债 - 公司2024Q1-Q3年经营性现金流为0.9亿元，同比-43.8%，24Q3单季度经营性现金流为0.44亿元，同比-48.85% [6] - 公司2024Q1-Q3年合同负债为1.8亿元，同比+1.43% [6] 数码印花业务 - 数码印花渗透率加速提升，家纺行业Singlepass技术加速渗透 [7] - 公司与州际数码、东伸工业签订战略合作，聚焦数码印花技术的创新应用 [7] - 公司全产业链布局优势显著，纵向布局上游墨水及喷头，横向拓展非纺领域 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年数码喷印设备销量为1051/1283/1539台，同比增长25.00%/22.00%/20.00% [12] - 预计2024/2025/2026年数码喷印设备均价为80.10/84.91/87.45万元 [12] - 预计2024-2026年公司数码喷印设备收入同比增长37.50%/29.32%/23.60% [12] - 预计2024-2026年公司墨水收入同比增长19.68%/20.28%/19.31% [13] - 给予公司2024年PEG1.20-1.25倍，对应PE为35.64-37.13倍，合理价值区间为84.11-87.62元/股 [11][15] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入为16.39/20.66/25.30亿元，同比增长30.3%/26.0%/22.5% [17] - 预计2024/2025/2026年归母净利润为4.24/5.29/6.56亿元，同比增长30.4%/24.8%/23.9% [17] - 预计2024/2025/2026年毛利率为44.8%/44.7%/44.3% [17]