报告行业投资评级 - 领先大市 - A [6] 报告的核心观点 - 工程机械行业处于内需筑底、出口渐稳阶段，β低波动，短期关注α驱动的业绩弹性，长期关注龙头企业需求复苏和出海竞争力提升 [7] - 预计2025年行业仍窄幅波动，内外需有望同步边际改善，利润弹性释放是关注重点 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 工程机械：收入稳中有进，利润释放加速 - 市场表现：政策、需求和业绩催化下，板块弹性强于大盘，2024年初至11月9日，沪深300涨22.47%，工程机械板块涨24.89%；零部件厂股价涨幅居前，2024Q3基金仓位相对提升 [14][16] - 成长性：出口拉动收入增长，降本控费释放利润弹性，2024年前三季度，板块收入2489.49亿元，同比+1.8%，归母净利润213.87亿元，同比+14.31%；细分板块中，综合整机制造商业绩分化，上游零部件制造商稳健增长，高机与叉车专业制造商收入和利润表现良好 [18][19] - 盈利性：降本控费共同驱动盈利能力提升，2024年1 - 9月，板块毛利率、净利率分别为25.66%、8.89%，同比+0.65pct、+1.02pct，单Q3分别为26.53%、8.38%，同比+0.92pct、+1.68pct [24] - 费用控制：控费成效持续显现，整体费用率下降明显，2024年1 - 9月，板块期间费用率17.04%，同比 - 1.79pct，主要系汇兑损益优化和研发投入控制 [26] 后市展望：β窄幅波动，行业或仍将以结构性α为主线 - 内需复盘：需求筑底，品类结构性差异显著，2024年1 - 9月，挖机内销同比+8.62%，起重机内销同比 - 22.58%；中短期内，挖机内需复苏有望延续，起重机等非土方设备内需降幅有望收窄 [29] - 出口复盘：品类分化收敛，区域结构性差异显著，2024年1 - 9月，挖机出口同比 - 9.04%，下半年增速转正，起重机出口同比+10.78%，叉车、商机出口同比+19.9%、+21.33%；出口增长驱动力由β向α切换，新兴市场成核心驱动力 [32][36] - 行业展望：预计行业窄幅波动，内外需有望同步边际改善，2025年预计行业仍处筑底阶段，内外销窄幅波动，内销、出口有望实现0 - 10%增长，对应约20 - 22万台总销量，利润弹性释放是关注重点 [38] 投资建议 - 综合整机厂环节建议长期关注确定性、短期关注弹性，如三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工等 [7][40] - 高空作业平台、叉车相关公司建议关注浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团 [7][40] - 核心零部件环节建议关注恒立液压、艾迪精密、长龄液压等 [7][40]