行业投资评级 - 通信行业投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 2024年10月8日至10月31日，市场在政策刺激后结束普涨行情，进入资金博弈和政策预期交易阶段，公司基本面逻辑相对弱化 [2] - 当前市场投资更偏好于有高增长预期的科技领域，主板科技类公司及科创板公司受关注较高 [2] - 科创企业表现强势的驱动因素包括：估值符合边际定价、三季度业绩表现强劲且四季度预期较好、行业发展潜力高且有强政策落地预期 [2] - 2024年第三季度，通信行业整体业绩保持稳定增长，计算机行业表现分化，游戏行业呈现复苏态势 [3] 行情回顾 - 2024年10月8日至10月31日，沪深300指数下跌3.16%，通信行业上涨6.28%，计算机行业上涨14.46%，传媒行业上涨5.16% [10] - 2024年年初至10月31日，沪深300指数上涨16.85%，通信行业上涨29%，计算机行业上涨7.77%，传媒行业上涨0.9% [11] 通信行业 行业整体表现 - 2024年第三季度，通信行业134家上市企业实现营业收入6122.5亿元，同比增长2.9%，环比下降8.1%；实现归母净利润502.4亿元，同比增长10.4%，环比下降36% [16] 光模块板块 - 2024年第三季度，光模块板块实现营收526.9亿元，同比增长29.3%；实现归母净利润50亿元，同比增长72.9% [16] - 增长主要得益于AI算力建设和云计算等领域的高景气度，推动了光模块需求的持续增长 [16] - 海外AI算力需求旺盛，1.6T光模块等新产品开始出货；国内市场400G光模块依然是主流，各公司积极扩产 [16] - 中际旭创2024年第三季度实现营收65.14亿元，同比增长115.25%；归母净利润13.94亿元，同比增长104.4% [17] - 新易盛2024年第三季度实现营收24.03亿元，同比增长207.12%；归母净利润7.81亿元，同比增长453.07% [19] - 光迅科技2024年第三季度实现营收22.68亿元，同比增长50%；净利润2.55亿元，同比增长46.37% [19] - 天孚通信2024年第三季度实现营收8.39亿元，同比增长54.77%；净利润3.22亿元，同比增长58.69% [19] 卫星互联网板块 - 2024年第三季度，卫星互联网板块实现营收537.88亿元，同比下滑11%；实现归母净利润33.27亿元，同比下降21.66% [21] - 行业公司交付项目产品进度较慢，同时由于下游需求下降，导致大部分公司营收下滑 [21] 电信运营商板块 - 2024年第三季度，电信运营商板块实现营业收入4634.9亿元，同比增长1.4%，归母净利润404.66亿元，同比增长5.3% [22] - 中国移动、中国电信和中国联通在AI算力建设和产业数字化转型方面取得显著进展 [22] - 中国移动2024年第三季度实现营收2447.14亿元，与去年持平；净利润306.8亿元，同比增长4.6% [22] - 中国电信2024年第三季度实现营收1259.9亿元，同比增长2.92%；净利润74.87亿元，同比增长7.76% [22] - 中国联通2024年第三季度实现营收927.8亿元，同比增长3.25%；净利润22.99亿元，同比增长7.75% [22] 行业数据 - 2024年9月，国内电信业务量为1420亿元，同比下降10.1% [13] - 前三季度，电信业务收入累计完成13152亿元，同比增长2.6% [13] - 2024年9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.38GB/户·月，同比增长7.9% [14] - 前三季度，移动互联网累计流量达2464亿GB，同比增长12.4% [14] - 截至9月末，我国移动电话基站总数达1264万个，比上年末净增101.9万个；其中5G基站总数达408.9万个，比上年末净增71.2万个，占移动基站总数的32.4% [15] 计算机行业 行业整体表现 - 2024年第三季度，计算机行业342家上市公司营业收入为2963.41亿元，同比增长4%，环比增长1.2%；净利润为70.5亿元，同比下降5.3%，环比下降11.5% [29] - 行业表现分化，算力、智能汽车等领域表现亮眼，但整体面临收入增速放缓、利润下滑等挑战 [29] 算力行业 - 2024年第三季度，算力软件板块实现营收1411.76亿元，同比增长17.4%；实现净利润11.75亿元，同比增长656% [29] - AI下游应用扩展带动相关软件需求大幅增长，AI相关的服务器需求持续旺盛 [29] - 竞业达2024年第三季度实现营收1.57亿元，同比增长87.41%；净利润0.38亿元，同比增长7502.76% [29] - 北信源2024年第三季度实现营收1.45亿元，同比下降8.16%；净利润0.18亿元，同比增长1204.33% [29] - 科大讯飞2024年第三季度实现营收55.25亿元，同比增长15.77%；净利润0.57亿元，同比增长120.87% [29] 信创行业 - 2024年第三季度，信创板块实现营收2051.07亿元，同比增长9.6%；实现净利润23.23亿元，同比增长80% [30] - 在同花顺信创板块204家公司中，实现盈利的有103家，占比50.5%，仍有半数信创软件企业面临亏损 [30] - 恒生电子2024年第三季度实现营收13.52亿元，同比下降12.26%；净利润4.16亿元，同比增长159.18% [31] - 税友股份2024年第三季度实现营收4.69亿元，同比增长7.26%；净利润0.28亿元，同比增长73.40% [31] 工业软件板块 - 2024年第三季度，工业软件板块实现营收91.58亿元，同比下滑13.4%；实现归母净利润-1.18亿元，同比下降111% [31] - 启明信息、用友网络、东方国信、广立微等出现营收、净利润双降 [31] - 用友网络2024年第三季度实现营收19.33亿元，同比下降17.34%；净利润-6.61亿元，同比下降256.99% [33] - 启明信息2024年第三季度实现营收1.43亿元，同比下降56.04%；净利润-0.34亿元，同比下降267.03% [33] 行业数据 - 2024年9月，国内软件行业收入为12789亿元，同比增长2.81%，软件产业利润为1395亿元，同比下降4.58% [25] - 9月份云计算、大数据月收入达到1145亿元，同比下降6%；电子商务平台技术服务收入为1011亿元，同比增长0.2% [27] 游戏行业 行业整体表现 - 2024年第三季度，游戏行业24家上市公司营业收入229.27亿元，同比增长6%，环比增长3.3%；净利润为28.19亿元，同比下降18%，环比增长22.35% [35] - 行业较二季度呈现复苏态势，在政策指引下更为健康稳健 [35] 政策环境 - 2024年8月国务院发布的《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》首次将网络游戏和电子竞技写入国家级政策文件，体现政策引导支持态度 [36] 公司表现 - 三七互娱2024年第三季度实现营收41.07亿元，同比下降4%；实现净利润6.33亿元，同比下降34% [37] - 完美世界2024年第三季度实现营收13.13亿元，同比下降24.36%；实现净利润-2.12亿元，同比下降190% [37] - 昆仑万维2024年第三季度营业收入为13.27亿元，同比增长5.62%；净利润为-2.37亿元，同比下降695% [37] - 恺英网络2024年第三季度实现营收13.72亿元，同比增长30.33%；净利润4.71亿元，同比增长31.52% [40] 行业挑战 - 老游戏受产品生命周期影响盈利能力下降，而新游戏大部分还处于推广期，对应的研发和销售费用增加较多，现阶段收入及费用出现错配，导致行业利润下滑 [39] 版号审批 - 2024年10月份，国家新闻出版署共批准113款国产网络游戏获得版号 [34] - 腾讯旗下3款进口游戏《爆裂小队》《胜利女神：新的希望》《天堂2：盟约》获批 [34]