分组1：报告行业投资评级 - 半导体设备行业投资评级为领先大市 - A [5] 分组2：报告的核心观点 - 半导体设备板块具备“高景气+强催化”属性，2024Q3各核心标的营收继续保持高增，贯彻“高景气”属性；特朗普上台，中美科技博弈预计再上台阶，自主可控继续成为板块主旋律；9月底以来，市场流动性释放，赋予板块EPS和PE双击；复苏和先进工艺突破继续作用为下游资本开支的两大主线，建议持续关注下游先进工艺良率提升和低国产化率卡脖子设备突破 [1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 半导体设备2024年三季度总结 1.1股价复盘：“高景气+强催化”赋能板块EPS和PE双击 - 以中信半导体设备指数（CI005541.WI）为参考，截止2024/11/8，2024年年初至今半导体设备板块涨幅45.11%，大幅跑赢沪深300的19.61%；2024年，半导体设备板块受益于国内先进工艺突破以及终端需求复苏，业绩和订单端同步高景气，市场缩量时具备强韧性，而当市场流动性释放，资金风险偏好上升，板块叠加“自主可控”催化，则具备较强PE弹性 [22] 1.2前道设备：营收继续高增，新品及研发投入致短期盈利承压 - 在手订单稳步交付，多数营收继续保持高增长，2024年单三季度，北方华创/中微公司/盛美上海/拓荆科技/华海清科/至纯科技/精测电子/中科飞测/京仪装备分别实现营收80.2/20.6/15.7/10.1/9.6/11.1/7.1/3.5/2.7亿元，分别同比增长30.1%/36%/38%/44.7%/57.6%/54.6%/63.3%/56.8%/53.4%，均继续保持高速增长；此外，万业企业因房地产业务影响而有所下滑，芯源微则因部分设备厂务端施期导致收入确认延后；平台型企业规模效益凸显，拓荆科技/中科飞测等因新品推进、研发增加而致盈利短期承压 [24][25] 1.3设备零部件：下游结构致营收差异，半导体景气正当时 - 业务下游结构差异致增速表现不同，光伏等待筑底，半导体持续高景气；2024年中三季度，新莱应材/富创精密/英杰电气/正帆科技/华亚智能/汉钟精机/江丰电子分别实现营收7.4/8.1/5.3/16.5/1.9/10.2/10亿元，同比增长5%/44%/9%/55%/51%/-10%/52%，其中，汉钟精机因光伏行业下行影响有所下滑，江丰电子、富创精密受益于半导体行业高景气继续高增，正帆科技在手光伏、半导体项目稳定交付，华亚智能营收增长主要因冠鸿子公司营收并表 [31] 2. 后市展望：2024Q3继续储备光刻机，复苏+先进工艺护航资本开支 - 2024年全球资本开支上行4%；根据SEMI数据，受周期下行影响，2023年全球半导体设备市场销售额约为1009亿美元，同比下滑6%；展望2024，终端需求复苏驱动下，预计2024年全球半导体设备市场预计将同比增长4%，达到1053亿美元，其中，封装设备/测试设备/晶圆制造设备分别同比增长24%/14%/3%，达到49.5/72/931.6亿美元；2024年逻辑代工/DRAM/NAND分别同比增长 - 2%/3%/21%至552/129/107亿美元；晶圆制造设备端按下游拆分看，逻辑/代工部分，随着成熟技术扩张放缓和前沿技术支出的提高，预计2024年收缩2%至552亿美元；NAND部分，2023年下滑较多，预计2024年同比增长21%至107亿美元；DRAM部分则继续保持稳定，2024年同比增长3%至129亿美元；中芯国际产能利用率提升，2023年中芯国际因终端需求疲软影响，成熟制程招标扩产有所放缓；自2023年底以来，中芯国际产能利用率逐步回升，2024Q3已至90%，主要来自消费电子需求提升明显；资本开支方面，2024Q3资本支出18.8亿美元，继续保持高位；2024Q3：进口荷兰光刻机68台/30.3亿美元，光刻先行保障后续扩产；2024年7 - 9月中国大陆分别从荷兰进口光刻机26/12/30台，金额11.3/4.1/14.9亿美元，ASP分别为4365/3387/4965万美元，台数和平均单价均维持高位，国内继续储备高端光刻机，为后续国内扩产提供关键保障 [34][35][38] 3. 投资建议 - 半导体设备板块，建议重点关注先进逻辑/存储扩产和低国产化率环节：平台化龙头，推荐北方华创、中微公司；国产突破角度，推荐国产化率低环节：中科飞测、精测电子，芯源微；同样建议关注其他设备环节：拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米、京仪装备、万业企业、至纯科技；半导体设备零部件板块，周期复苏和品类开拓逻辑不变，推荐富创精密、正帆科技；建议关注新莱应材、英杰电气、汉钟精机、华亚智能 [40]