报告行业投资评级 - 增持维持评级 [1] 报告的核心观点 - 10月中航证券航天行业相关指数均出现显著上涨且跑赢军工（申万）行业指数航天产业上市公司三季报已披露尽管多个细分领域上市公司整体收入与归母净利润增速下降但前期情况基本price in不能算作利空或仅为一定程度利空出尽航天防务产业中长期需求确定市场对航天防务上市公司有更高边际改善预期国家空间重大工程卫星互联网星座建设推进使市场对商业航天上市公司关注度高 [1] - 站在当前时点市场风险偏好处于较高水平短期看市场对航天产业需求修复的乐观预期或强于三季报基本面呈现出的“颓势”板块走势受部分行业事件刺激敏感度处于高位中长期看未来行业需求释放引领的基本面改善与市场新预期建立带来的估值修复将引领航天板块走势重心上移 [6] - 2024年我国进入“十四五”时期后期伴随“航天强国”建设落地有望出台更多支持政策航天产业各子行业有不同投资逻辑和机会如航天防务短期内导弹与智能弹药行业有望快速增长中长期高景气周期有望维持到2027年航天发射随着卫星发射需求增加“液体+可复用”火箭或成焦点卫星制造有望摆脱传统项目制迎来大批量生产阶段等 [9] 根据相关目录分别进行总结 航天产业月度行情表现 - 10月上证综指（-1.70%）深证成指（+0.58%）创业板指（-0.49%）国防军工（申万）指数（+10.21%）中航证券航天产业相关指数走势为中航证券航天行业指数（+11.60%）跑赢军工（申万）行业1.39个百分点中航证券航天防务指数（+12.54%）跑赢2.33个百分点中航证券商业航天指数（+10.73%）跑赢0.52个百分点涨跌幅前三为福光股份（+71.38%）红相股份（+59.45%）洪都航空（+54.06%）涨跌幅后三为铂力特（-13.14%）东华测试（-11.25%）航锦科技（-7.94%） [32] 重要事件及公告 - 10月有多起航天相关事件如四川发展国际商业航天港有限公司揭牌长征三号乙等运载火箭发射卫星成功多地发布商业航天行动计划商业航天一级市场多家公司完成过亿融资等 [34] 国内近期航天事件点评 - 我国货运航天器系统品类将拓展吸纳传统航天企业之外的科研院所和商业航天公司参与船箭等飞行产品研制有助于商业航天行业创新活力加强加速空间基础设施建设最终加速商业航天装备制造和应用产业发展进程 [39][40] - 多款航天装备将在珠海航展首次亮相如红旗 - 19地空导弹武器系统昊龙货运航天飞机等表明我国航天防务装备新型号不断研制落地定型批产也展示商业航天稳步发展有望提升资本市场对航天产业的关注程度 [41][42][43][44] - 四川凉山拟建设商业航天发射场向海南商发学习海南商发已取得一定建设成果且股权结构等与四川发展国际商业航天港有限公司有差异凉山建设商业航天发射场有优势也面临挑战我国航天发射工位不足发射能力与卫星发射需求不匹配凉山建设商业航天发射场若成功将为内陆地区积累经验保障航天发射数量增长 [45][46][47][48][49][51] - 国家空间科学中长期发展规划发布明确2024 - 2050年发展路线分三个阶段有助于我国统筹科研力量凝练部署任务深化国际合作取得重大科学成果为产业升级拓展打基础 [52] - 我国多地发布商业航天行动计划包括陕西广东上海等地产业建设有望加速已由顶层设计阶段进入落地建设阶段 [53][54][55][56] - 商业航天一级市场维持较高热度10月多家公司完成过亿融资2024年融资总额已超122亿元凸显受资本市场关注“耐心”资本加持是商业航天长期稳定发展的必要条件 [57][58][59] 全球商业航天发展近况 - “星舰”第五次试验圆满成功国内可复用火箭研制进程提速中国有望成为全球第二个拥有轨道级可复用运载火箭的国家 [61][63] - 卫星互联网建设持续推进海外企业中SpaceX与OneWeb公司的低轨卫星互联网星座计划规模大且进度快已进入应用组网阶段Starlink已累计发射超7000颗且客户不断增加国外星链完成卫星视频通话实验全球卫星互联网市场持续扩容 [66][67][68][70] 航天产业各细分板块发展现状及投资建议 - 航天防务短期2025年有望迎来恢复性快速增长中长期高景气周期有望维持到2027年可从低成本化优势数量规模与总产值规模优势批产型号配套与研发型号配套高价值分系统四个维度挖掘投资机会 [72][76] - 商业航天航天发射拐点已至未来可期“液体+可复用”火箭或成市场焦点2024 - 2026年航天发射年均市场空间有望突破260亿元 [77]